什麼是估值，什麼驅動，估值+驅動如何幫助我們理解期貨基本面分析呢？
估值就是對現貨和期貨的估值。既然是估值就一定要有參照物，比如現貨：高利潤率代表現貨高估，低利潤代表現貨低估。為什麼是利潤，因為按照基本面邏輯，高利潤的產業必然會加快生產，後期必然下跌。同理，低利潤的產業，必然會加快去庫存，後期必然上漲。
期貨的估值按照基差率（基差/現貨），通過基差率來判斷期貨相對於現貨是低估還是高估。所以我們可以使用利潤率指標來進行絕對估值，使用基差率指標來進行相對估值。從估值角度來說，我們應該做多低估品種，做空高估品種。
驅動就是供需平衡的驅動，其中一個指標庫存消費比(本期期末庫存/本期消費量)。庫存消費比較高，說明驅動向下；庫存消費比較低，說明驅動向上。所以需要制定商品的月度供需平衡表，來實時追蹤庫存消費比的變化情況。
所以我們可以利用庫存消費比這個指標對所有商品進行驅動分析，然後針對不同行業的品種，可以結合產業自身特點，選擇開工率、產能利用率等指標輔助分析驅動作用。從驅動的角度來說，做多驅動向上的品種，做空驅動向下的品種。
如何把估值和驅動結合起來形成策略呢？當估值與驅動指向一致的時候，我們採取單邊交易策略；當估值與驅動不一致的時候，我們採取套利或對沖交易策略。所以我們進一步對不同象限的品種可以採取這樣的策略搭配：
第一象限：高估值驅動向上——>套利或對沖
第二象限：低估值驅動向上——>單邊做多
第三象限：低估值驅動向下——>套利或對沖
第四象限：高估值驅動向下——>單邊做空
需要注意的是，高估值驅動向上的品種如果選擇做跨期套利，通常適合做正套；低估值驅動向下的品種如果選擇做跨期套利，通常適合做反套，尤其是結合倉單有效期的規定來做反套。
下一講，介紹盈利性和流動性模型。
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