文/ 韓璐 編輯/ 陳曉平
中國醫藥領域，開始成為又一個造富的金礦，而且，出了一對富豪夫妻檔。
最近，《福布斯》公佈2020年全球富豪榜排名，在醫療健康的子榜單中，前4名均是中國企業家，尤其驚奇的是，排名分居第一、第二的翰森製藥鍾慧娟與恆瑞醫藥孫飄揚，兩人為夫妻，分別坐擁157億美元和142美元的身家。
市值超過4000億的恆瑞醫藥，常年是A股醫藥板塊的“市值一哥”，掌舵人孫飄揚很早即聲名在外，鍾慧娟則相對低調，2019年6月，翰森製藥在港交所上市，市值站上千億港元，股價穩步上揚，“老闆娘”身價躍升，才後來居上。
目前，翰森製藥市值約1700億港幣，市盈率約60倍，東方高聖控股股份有限公司深圳公司總經理瞿鎔告訴《21CBR》記者，翰森的高估值，一方面來源於二級市場的抱團效應，資金扎堆白馬股，致估值不斷攀高；另一方面，過去兩年，集中採購、醫保目錄調整常態化等政策效應發酵，提前佈局創新藥的翰森具備競爭優勢。
創立恆瑞醫藥、翰森製藥的孫飄揚、鍾慧娟夫婦
夫妻檔分掌千億市值的藥企，固然是風雲際會，也有對兩人專注、敬業和前瞻性的獎賞。那麼，成就醫藥女首富的翰森，又是家怎樣的公司？
醫藥伉儷，各有側重
翰森製藥成立於2015年末，只是一個海外上市主體，其經營主體為江蘇豪森藥業，創建於1995年，總部位於連雲港。無論豪森或者翰森，知名度多侷限在醫藥業以及高瓴等資本玩家，直到登陸資本市場，才引人注目。
翰森製藥盈利能力非常出色，最新公佈的財報顯示，2019年營收86.83億元，同比增長20.4%，淨利潤為25.57億元，同比增長34.3%，2016年以來，毛利率一直穩定在92%左右。
翰森製藥淨利潤
翰森製藥的第一大股東、實際控制人，即是兼任豪森藥業董事會主席、CEO的鐘慧娟，由於丈夫孫飄揚執掌了恆瑞醫藥（600276.SH），在翰森上市前，夫妻兩人就有“醫藥伉儷”之稱，翰森收入規模約為恆瑞的1/3，後者2019年的營收規模約為232億。
1995年7月，恆瑞醫藥的孫飄揚與一香港商人，以70萬美元合資成立豪森藥業，由於孫本人分身乏術，本是化學老師的鐘慧娟辭職加入豪森，擔任領導者，開始設計產品路線與商業策略，確立了仿創結合的路線，專注改進傳統藥品或者仿製國外原研藥。
根據《藥品價格管理辦法》，首仿藥享有一定程度的定價優勢和先發優勢，在傳統藥企中，能進行首仿的藥企，亦是研發實力的象徵。豪森已在中國推出超過30多種首仿藥，起點相對高，奠定了後續產品銷售、研發的優勢。
豪森藥業2015年開始一系列運作，為上市做準備，先是註冊海外主體翰森製藥，搭建離岸架構，由翰森製藥全資控股豪森製藥。
2016年，翰森引入高瓴資本，出讓3%股權融資1.8億美元，當時估值即已達60億美元，2019年2月，博裕資本又以2.49億美元，認購約3%的股權。
上市完成後，翰森則由鍾慧娟控制的家族信託Sunrise信託控股，持有68.35%股份，其餘股份主要由Apex Medical、高瓴資本、博裕資本及公眾持有。
現今，這對夫妻，同時控制A股與港股市值最高的藥企。除了少部分關聯交易、商品採購外，兩家各有側重，恆瑞重點領域在抗腫瘤業務，且以阿帕替尼、PD-1等高門檻藥物為主;翰森則專注在中樞神經領域以及腫瘤領域，各有重點適應症，形成了錯位發展，在產品線上幾乎不構成競爭。
或許，這是夫妻兩人商量協同的結果。
主打“中樞”，數一數二
鍾慧娟主攻的藥品，普通人並不熟悉，然而，就對應的病患群體而言，均是非常要緊的藥物。比如，相對知名的當屬“格列衛”，正是電影《我不是藥神》中“格列寧”的仿製藥。
從翰森的產品管線看，多元化的產品組合以及主次分明的銷售佈局其最大的特點，其藥品共涉及中樞神經系統、抗腫瘤、抗感染、糖尿病、消化道和心血管六大領域，並策略性地專注於前四大領域。
2019年，支持翰森營收的主力板塊，依次為抗腫瘤、中樞神經系統、抗感染領域，年收入分別為35.3億元、21.71億元、18.29億元，三者在總收入的佔比分別超過86%。尤其難得的是，在鍾慧娟的領導下，翰森核心產品在細分領域均居“數一數二”的地位。
抗腫瘤業務是翰森收入的最大支柱，旗下“普來樂”過去8年一直是銷量最高的“培美曲塞二鈉”品牌，2018年市佔率達到46.2%，在非小細胞肺癌的一線治療上，培美曲塞二鈉的體量在中國市場位列第二。
據估算，中國腫瘤藥品規模在2018年達到1575億元，佔中國總醫藥市場10.3%。
瞿鎔告訴《21CBR》記者，腫瘤領域是當下醫療領域最熱門的方向，市場增長空間大，競爭也激烈，企業突圍相當不易，翰森表現最強的中樞神經系統領域，門檻高，競爭對手少，隨著患者人群不斷增長和就診率上升，市場機會其實更大。
中樞神經系統方面，翰森製藥主要在售兩款產品：歐蘭寧和阿美寧。以2018年銷售額計算，翰森製藥是中國第一大精神疾病類製藥公司，市場佔有率為9.2%，自2014年來，一直穩居中國精神類藥品市場第一。
其中，歐蘭寧是“奧氮平”（治療精神分裂症的第二代藥物）的首仿藥，適用於治療精神分裂症、躁狂症及雙相情感障礙，為長期使用藥品，2018年五月，歐蘭寧成為中國首個通過一致性評價的奧氮平片。
此外，由於耐藥性不斷增加，抗感染已成迫切的公共衛生問題，相關領域在國內市場年規模達到2179億元。從2015年起，翰森製藥的“澤坦”就穩居中國替加環素藥品銷售市佔率第二。
新冠疫情期間，抗感染藥物屬於防控的重點物資，翰森製藥旗下兩款抗感染藥物：恆捷®利奈唑胺和澤坦®替加環素，均成為湖北省衛健委緊急指定需求的藥品。
其他糖尿病、消化道、心血管等規模大、增長快、臨床需求缺口大的領域，翰森也均有產品佈局，且2002年已開始1.1類創新藥物的研製，在創新藥領域有一定先發優勢與經驗積累。
目前，翰森擁有13款主力產品，包括11款首仿藥，其中8種為已商業化的核心產品，5種具有增長潛力。13款主打產品的銷售額，佔到2018年總收入的九成，收入貢獻最大的3款產品分別為歐蘭寧、澤菲及普來樂，收入佔到半壁江山。
同時，翰森製藥不斷擴容其銷售網絡。截至2018年末，其銷售團隊達到4500人，覆蓋1900家三級醫院以及超過5000家二級醫院和其他醫療機構，在中樞神經系統以及腫瘤兩大領域基本實現全覆蓋。
力拓新藥，謀局全球
坐擁多個明星單品的翰森製藥，並非高枕無憂，其以仿製藥銷售為主，仿製藥一致性評價以及集中採購新政正擴大實施，利潤承壓是必然。特別是，旗下諸多首仿藥的保護期或監測期均已失效，面臨原研藥及其他仿製藥更大的競爭。
這種壓力，在居高不下的銷售費用上有所體現，2016-2018年，翰森銷售費用在總營收中的佔比一直超過40%，直到2019年才降至40%以下，即便如此，32.66億元的銷售費用，也遠超研發支出。
瞿鎔告訴《21CBR》記者，現有集採政策，對於大部分仿製藥都會較大影響，翰森旗下的重磅品種奧氮平和培美曲塞二鈉均為集採品種，其面臨的集採壓力並不小。
“未來仿製藥就是薄利多銷，從仿製藥到創新藥是必然趨勢，中國會形成‘專利懸崖’。轉變並不是一蹴而就的，創新同樣意味風險，企業應結合自身情況考慮，不必一味追求First-in-class，而是從臨床需求出發，找到患者真正有需求的產品。”瞿鎔說。
從以仿為主的仿創結合，向創新藥為重點方向的升級轉型，對於鍾慧娟掌舵的這家千億市值公司而言，至關重要。2019年的IPO，募資規模高達78億港元，其中，45%即用於研發項目、擴充公司的研發團隊及用於技術的投資。
翰森轉型的優勢在於，鍾慧娟較早介入創新藥的研發，2011年以來，其進入臨床試驗階段的1.1類在研創新藥數量及獲批首仿藥數量均排名前兩位。
在研發費用上，從2016年的4.03億已增至2019年的11.21億元，在收入佔比達12.9%，在上海、連雲港的兩個研發中心，研究人員達1200名。
從其披露的研發管線看，翰森已佈局近百種在研藥物，至少6種已進入臨床二期及之後的1.1類新分子實體創新藥，2020年底之前，預計推出15個新品種。
比如，2019年末，其開發的“卡格列淨片”，已成為中國首仿的鈉-葡萄糖協同轉運蛋白2 （SGLT-2）抑制劑。
現年59歲的鐘慧娟已為翰森製藥制定的長遠目標，是成為全球化創新型製藥公司，滿足大量未被滿足的需求，其策略包括：加強開展創新藥研發，持續強化首仿藥產品組合，並考慮以選擇性收購和戰略投資擴充業務和產品組合。
同時，她正開始計劃開拓海外市場，以第三方代理和當地經銷商建立全球分銷網絡，慢慢滲透到歐美、日本等發達市場。無論全球化或創新藥企，都是一個漫長的征途。
從翰森管理層的人選看，兩夫婦已顯露出培養接班人的考慮。
公開資料顯示，兩人的女兒孫遠作為家族信託受益人，在弘毅資本擔任2年分析師後，於2011年10月即加入豪森，現擔任執行董事，主要負責研發戰略、業務發展及投資戰略提供指引，不過，她尚未在恆瑞醫藥任職。
就這個製藥家族而言，夫妻分居全球醫藥富豪前兩席，合計身家300億美元，確有戲劇性，不過，相比炫目的財富創造，其創業更大的價值在於懸壺濟世。
