國海證券 研報作者：餘春生
建議關注節日催化下白酒消費旺季的到來高端白酒由於在宴請、送禮場景中具有需求粘性，受疫情的影響相對較小，經營穩定性較高。同時短期看隨著經濟恢復對高端酒的商務需求增多，節日到來高端酒消費和作為禮品的需求增多。長期看，隨著我國高淨值人群數目的增多，高端酒市場具有較大擴容空間，看好貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。中高端白酒主要用於喜宴、家宴等聚會宴請，受疫情的影響較大，且疊加酒企去庫存維護渠道健康，古井貢酒、洋河股份等企業中報業績承壓。但隨著疫情穩定和中秋國慶節日的催化，中高端白酒消費和送禮需求增長，利於中高端、高端白酒放量，建議關注白酒板塊的邊際改善。
受非洲豬瘟影響，豬價一直高企。但自2019年10月開始，能繁母豬存欄開始增加，從能繁母豬到育肥豬出欄，預計10個月左右時間。故預計2020年9月份開始，生豬出欄會慢慢增加，豬價會慢慢下跌，利好屠宰肉製品板塊。但由於目前非洲豬瘟仍然存在，中小戶補欄積極性不高，雖然防疫措施做的好的上市公司產能恢復和擴大較多，但規模化養殖項目需要政府審批所需時間較長，因此生豬養殖總量增長仍然不多，產能仍處於慢慢增加的過程，預計豬價大幅下跌可能性不大，而是處於更長時間的緩慢下跌，這也為屠宰肉製品上市公司產能擴建贏得時間。此外，隨著國家環保政策趨嚴，尤其是非洲豬瘟的嚴控下，屠宰行業集中度快速提升，有利於大型屠宰廠實現“量利齊升”。肉製品方面，雖然高溫肉製品比較成熟，但面向餐飲和家庭餐桌消費的低溫肉製品、調理肉製品、醬滷肉製品等半成品預製菜因為餐飲租金人工高企、年輕人廚房簡單化生活方式而大幅增加。基於長期看好屠宰肉製品行業發展邏輯，短期有望受益生豬後周期，故重點推薦龍大肉食、華統股份、雙匯發展。
同時，建議關注國內疫情有效控制帶來消費復甦和購物中心及街邊人流量增加，使得公司業績環比改善逐漸復甦的板塊，如休閒滷製品，連鎖母嬰店，重點推薦愛嬰室。調味品板塊受益於餐飲復甦帶來的餐飲端放量，建議關注海天味業，天味食品。
現階段，結合業績增長確定性和估值情況，我們重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、龍大肉食、華統股份、雙匯發展、海天味業。同時，鑑於疫情後期消費復甦和經濟復甦對食品飲料行業的邊際改善，以及長期來看食品飲料行業受益消費升級而具有的成長性，維持行業評級為“推薦”。
行業重點數據：白酒行業，根據京東數據，五糧液普五第二代經典52度濃香型白酒500ml、洋河夢之藍(M3)(52度)500ml和瀘州老窖國窖157352度濃香型白酒500ml的最新價格分別為1265元/瓶、579元/瓶和1179元/瓶，自2019年2月1日起至今，當年的茅臺酒在京東商城上無現貨可售；乳品行業，2020年9月9日數據，主產區生鮮乳價格為3.86元/公斤，同比增長4.00%；肉製品行業，2020年3月，能繁母豬存欄量為2164萬頭，同比降低19.10%，環比增長2.80%；仔豬、生豬、豬肉價格環比下降，2020年9月18日的最新價格分別為120.23元/千克、35.33元/千克和51.5元/千克，同比變化+81.04%、+26.72%、+33.59%，環比變化-1.00%、-3.10%、-3.54%；9月18日豬糧比價為15.03，環比變化-3.96%。啤酒行業，2020年8月國內啤酒產量377.70萬千升，同比變化-3.80%。從進出口來看，2020年7月份國內啤酒進口73710千升，同比-1.24%，進口單價為1123.19美元/千升，同比-3.17%。
風險提示：食品安全事故，推薦公司業績不達預期，宏觀經濟低迷
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