財聯社（上海，編輯 林琦）訊 ，在3月中美國宣佈降息以及無限量化寬鬆（QE）後，美聯儲就成為金融市場最後的貸款人，其通過購買國債及證券向市場投放了1.73萬億美元資金，同時其資產負債表也快速膨脹至6.7萬億美元，較2月末的低點增加了2.5萬億美元。
僅在3月至4月的短短6周時間裡，美聯儲購買了1.4萬億美元的美國國債，超過了美聯儲在全球金融危機最嚴重時在整個QE1、QE2和QE3期間的購買規模。
國際評級機構惠譽近日預計，隨著QE政策的進一步執行，到2020年底，美聯儲的資產負債表——包括量化寬鬆和其他組成部分——預計將接近10萬億美元。
不禁有人要問，美聯儲這段時間向市場投入的資金，都流向了哪裡？有沒有取得所期望的效果？
三個流向
首先，在市場上總體資金寬裕的情況下，金融機構的超額準備金肯定也是水漲船高。數據顯示，銀行體系在美聯儲的超額準備金總額增加了約1.5萬億美元，單單截至4月29日的一週，就增加了635億美元。
其次，流通中的貨幣增加了1105億美元，單單上週就增加145億美元。這是一個顯著的變化，主要是因為在經濟困難時期，企業和個人更傾向於持有現金，隨時準備應付不時之需。
其三，自2月26日以來，除了準備金之外的美聯儲存款餘額亦增加了8350億美元。其中主要是美國財政部的存款增加了約7000億美元，在美國出臺三輪抗擊疫情和刺激經濟的措施後，財政部的預算擴大了，其普通帳戶中的資金多了也不足為奇了。另外，還有約1350億美元進入了與政府賬戶或海外賬戶相關的賬戶，相信這些資金未來幾周或幾個月內，都將隨著抗疫支出或刺激經濟措施的實施而進入美國經濟。
效果如何
普信集團國際固定收益主管Arif Husain表示，在基準利率接近於零、及無限量化寬鬆（QE）的政策下，目前美國國債收益率曲線得到了很好的支撐，兩年期國債收益率實際上穩定在0.25%左右。
“美聯儲實施的量化寬鬆計劃基本上消除了美國的利率波動並錨定了利率。”他說。
廣發證券宏觀分析師張靜靜在其報告中指出，從美債收益率曲線、各類資產表現、流動性指標TED（LIBOR美元利率與美國國債短期利率之差）以及風險指標VIX指數來評估，美聯儲一系列政策操作確實舒緩了境內外市場的流動性壓力，也顯著降低了市場對於經濟下行風險的擔憂。
不過，中金海外策略報告認為，單純降息以及在利率已經很低的環境下直接購買國債的量化寬鬆（QE）操作，效果都可能相對有限。實際上，美聯儲也一直在減少實際操作中的國債購買的速度，從高峰時期3月底的每天750億美元降至每天100億美元。
最新消息是：上週五美聯儲宣佈本週的美國國債每日購買規模再減少20億美元，至每日80億美元。此外，抵押貸款支持證券的每日購買規模也從80億美元降至60億美元。
奮臂一呼 應者雲集
雖然美聯儲早已宣佈將購債範圍由國債及相關證券，擴大至投資級公司債和高收益企業債（垃圾債）。但是到目前為止，美聯儲尚未購買任何一個企業的債券。也就是說，在美聯儲表了決心“不惜一切代價”之後，市場預期馬上逆轉，成功為市場注入數萬億美元的流動性，解決了美國企業債市場融資和交易的流動性。
債王岡德拉克最近不禁在其推特上感嘆：我被告知，美聯儲實際上並未購買任何公司債，“如果這是真的，那一定是美聯儲歷史上最成功有效的遊說”。
其實市場上新湧現的公司債買盤，無非是因為最終有美聯儲來託底。就象岡德拉克所言：市場上的買家，無不簡單地期望以現有價格甚到更高的價格，將手中的公司債來賣給美聯儲。
