作者：大飛
唐山三友化工股份有限公司是全國純鹼和化纖行業的知名企業，現已由單一純鹼業務發展成為具有“兩鹼一化”特色循環經濟模式的集團型企業，實現了從無機化工向有機化工、從基礎化工向精細化工的轉型升級。 近十年來，公司實現了持續健康發展，營收大幅增長，盈利能力顯著提升。
圖表 1 公司2010年以來營業收入
資料來源:東方財富Choice數據
圖表 2 公司2010年以來歸屬於母公司股東淨利潤
資料來源:東方財富Choice數據
公司盈利受行業景氣度影響較大，2019 年由於粘膠纖維產能擴張價格跌至歷史最低，有機硅價格下行等原因，營業收入增速緩慢。公司4月24日晚發佈2019年度報告，2019年全年實現營業收入205.15億元，同比增長1.69%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6.83億元。公司目前正處於週期底部，未來有望受益於行業景氣度提升，前景依然明朗。
核心產品價格觸底 寡頭格局有望形成
公司長期致力於主業發展，當前純鹼、粘膠短纖維、PVC、燒鹼、有機硅等主導產品年產能分別達到340萬噸、78萬噸，PVC50.5萬噸、燒鹼53萬噸，有機硅單體20萬噸。產品產量、質量、出口創匯等五項指標連續多年保持行業前列，產品遠銷亞、非、歐、美、澳五大洲100多個國家和地區。純鹼、化纖雙龍頭企業地位不斷鞏固。
純鹼是重要的工業原料之一，玻璃是純鹼的主要應用領域，佔比達56%，平板玻璃下游70%左右應用於建築領域，因此房地產的景氣程度對純鹼需求影響較大。在中央及地方大力促進經濟恢復、相對寬鬆的金融環境下，2020年政策環境優於2019年，目前純鹼市場整體以築底盤整為主，預計隨著房地產市場景氣度回升，有望帶動玻璃及上游純鹼需求提升。
粘膠短纖維屬於天然纖維素的再生纖維，兼具天然纖維的舒適和合成纖維的功能性。鑑於粘膠短纖維的優良性能，其常與棉、毛或各種合成纖維混紡、交織、用於各類服裝及裝飾用紡織品。憑藉粘膠短纖的性價比優勢，粘膠短纖維需求保持快速增長。近年來，國家出臺了一系列規範行業健康發展的政策措施，一些節能環保措施落實不到位、成本控制能力較弱的產能勢必退出市場，粘膠短纖維行業集中度將進一步提升。
公司 產品質量國內領先，毛利率行業領先，盈利能力大幅領先於可比上市公司，成本優勢明顯。隨著行業出清，公司將有望搶佔更多的市場空間。
堅持技術研發 創新成果豐碩
公司多年來在創新與研發方面潛心投入，不斷完善研發體系，提高整體研發能力，不斷通過自主研發完善產品產業鏈，提高產品質量。2019年公司先後參與制定了兩項國家標準、一項行業標準、五項氟硅行業團體標準。至此，公司已累計參與了14項國標、12項行業標準制定。公司是國內唯一一家可同步生產三代粘膠短纖維的企業，被認定為唐山市技術創新示範企業，擁有化纖、硅業、氯鹼3個高新技術企業，硅業研發中心為河北省A級研發機構。
圖表 3 公司2016年以來研發投入及佔營業收入比例
資料來源:東方財富Choice數據
2019年公司獲得省部級科技獎勵13項，專利授權65項，累計獲得專利授權383項。同時積極促進成果轉化，20餘項成果獲省級企業管理現代化創新成果獎，十餘個課題獲“省級優秀QC成果”。全年研發新產品13項，純鹼推進鹽石膏等鹼渣處理新工藝、新設備；化纖萊賽爾纖維3月成功下線，併成功發佈“唐絲”品牌；氯鹼環境友好型專用樹脂實現工業化量產；硅業建成300噸電氣封裝材料示範線，大幅提升了高沸硅油產品品質。
為進一步助力產業、產品提質升級，今年，公司制定了包括研發類和產業開發類等近三百項的年度科技創新計劃，主要體現在能夠解決實際問題、推動數字化轉型、為效益提供支撐三方面：
一深耕環保領域，解決實際問題。純鹼、化纖、氯鹼、硅業四大主業將繼續深耕安全環保領域，圍繞純鹼鹼渣綜合利用、化纖廢氣處理以及其他“三廢”治理等方面集中發力。
二在推動數字化轉型上，努力實現新突破。公司著力整合公司範圍內各類自動化控制系統，為後續發展奠定堅實基礎。化纖萊賽爾智能化生產線研發、純鹼建立產品倉儲信息化等項目也將按下“智慧三友”建設的加速鍵。
三在提供效益支撐上，突出“當年創效”。“保效益”位列今年十二字工作方針之首，重點推進短平快項目，加快核心技術攻關，實現降本增效，助力全年效益攻堅。
公司作為純鹼、粘膠短纖維行業的雙龍頭企業，依託“ 兩鹼一化” 循環經濟模式及濃海水綜合利用等優勢，一直走在行業創新的最前沿。公司成本控制能力行業領先，業績彈性十足。未來，隨著行業落後產能逐步出清，行業逐步回暖，公司行業優勢有望逐步顯現。公司也將用更多的創新智慧和創造活力迎接新的挑戰。
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