今天有一件大事值得投資界的朋友慶祝，那就是孫宇晨與巴菲特共進午餐的時間和地點確定了，定在2019年7月25日在舊金山傑克遜廣場的一家三星米其林餐廳內。這次是巴菲特舉辦慈善午宴的第20個年頭了，巴菲特能取得如此巨大的成就，歸根到底跟他的投資理念和個人性格有很大的關係，今天我們就接著昨天的話題，繼續聊聊巴菲特的價值投資理念。
昨天給大家分享了什麼才是真正的價值投資，相信不少朋友應該有了一個初步的瞭解。其實最重要的是要搞清楚價值投資和價值投機的區別，記住價值投資的市盈率是以一個會計年度為基礎計算出來的是關鍵。瞭解了價值投資後，那該如何去選擇適合價值投資的股票呢？
根據巴菲特的價值投資理念及其操作的股票來看，其價值投資選股往往分為兩步走，第一步是先選擇行業，第二步是在該行業中選擇自己認為適合的公司。
我們先來看第一步選行業，對於巴菲特來講，選行業是價值投資的基礎，選對了行業就意味著成功了一半。巴菲特如何看待選行業這件事呢，其認為穩定是行業的首要因素，其次利潤要高。所以說巴菲特持有的公司多是傳統行業的公司，並且都是消費類的公司。因此傳統行業符合穩定這個因素，消費類公司符合利潤高這個要素。
很多投資者朋友往往喜歡拿巴菲特2016年投資了蘋果公司來舉反例，認為其投資的並非傳統行業，其實這是對社會歷史化進程沒有了解產生的誤解。所謂的傳統行業並不是一直不變的，宇宙在不斷演化，自然社會也在不斷演化，到了2016年，像蘋果這類公司已經變成了傳統行業，而不是高科技行業了。若是在2000年，蘋果公司可以認為是高科技行業，不算傳統行業，但到了2016年，手機已經成為了人類生活的必需品，淪為傳統行業是必然。
人類社會經歷了原始時代、農業時代後，目前已從工業時代進入了信息時代，在工業時代的時候我們認為手機是高科技行業，但如今我們已經開始從信息時代步如智能時代，目前的除了人工智能、大數據、雲計算等為高科技行業外，像手機、電腦、手錶、收音機、冰箱、電扇等曾經的高科技行業都已經淪為了傳統行業。傳統行業中的大消費行業，也就是非週期性行業，必然是利潤較高的行業，這樣的行業才是價值投資應該關注的行業。
只有整個行業的利潤都非常高，在這個行業裡才會產生優秀的公司。一旦某個行業凋敝了，在這個行業中的每個公司都會受到影響，想要找到持續數年穩定盈利的公司，那就太難了。
接下來我們來看第二步選公司，對於巴菲特來講，優秀的公司一定是在穩定的行業中誕生，雖然其投資的公司並非每個都是如此，但大部分都是如此。如何看一個公司是否優秀呢，財務報表是最能體現公司是否優秀的重要數據。所以巴菲特認為，要去看一個公司最近10年的財務報表，看其淨資產收益率，若能一直保持在20%以上，那這個公司可以重點關注。當然還有其他的財務指標，但巴菲特認為，所有的財務指標裡，淨資產收益率這個指標最重要。
我們可以來看A股上市公司中的優秀公司貴州茅臺，今天盤中突破了1000元大關。貴州茅臺從2004年至今，每年的淨資產收益率都是在20%以上，所以其能一路上漲，成為A股之王，也在情理之中，這就是價值投資的好標的。只要貴州茅臺以後還能像之前一定的穩定的經營，其股價繼續上漲也是複合邏輯的，並不是值得大驚小怪的事情。
當然除了淨資產收益率這個指標外，還有一個指標僅次於它，那就是淨利潤增長率。淨利潤增長率就是今年的淨利潤減去去年的淨利潤的差值然後除以去年的淨利潤得到的數值，它能看出公司今年比去年多賺了多少錢或少賺了多少錢，是衡量企業盈利能力如何的重要指標。
我們同樣可以拿貴州茅臺來舉例子，貴州茅臺在2014年、2015年這兩年的淨利潤增長率比較低，通過其當年的股價走勢圖可以發現，當年公司的股價漲幅也相對較低。當然這也有價值投資理念對市場的影響大小有關，但整體上來講，公司的盈利能力跟股價漲幅是成正比的。
綜上所述，價值投資的標準就兩個，一是穩定且利潤高的行業，二是穩定持續的盈利能力。我曾經翻了翻我們大A股的三千多家公司，其實複合這兩個條件的公司還真的有那麼幾十個。我想，其實像我一樣看到了這幾十個公司的人應該非常多，但真正能一直抓住而長期持有應該不多吧。
