一周重点关注：
● 央行TMLF规模大幅缩减 刺激信贷作用边际下降
● 深圳楼市出事！央行紧急通知彻查信贷资金违规入市
● 中行原油宝“穿仓”总体损失或超90亿元
● 公募基金管理规模创新高 一季度末达16.72万亿元
● 证券业首单基金投顾业务落地，财富管理格局生变
● 私募基金参与PPP项目困难亟待解决 尚需政策助推
● 中国基金业协会：基金评价业务栏目正式上线
● 中国信登完成2019年度信托公司信托产品登记评价
● 双首例！94亿元，天津信托混改成功引入上实集团
● 中信信托推出信托行业首单单层CMBS产品
● 平安信托推出首只跨境美元债投资信托计划
● 深耕资产证券化业务 厦门信托ABN发行排名全国第9位
●【观察】信托公司转型步入快车道
●【观察】中行原油宝事件的来龙去脉与启示
●【干货】近期非标市场逾期汇总及财富行业后势展望
一、财经视点
■ 央行TMLF规模大幅缩减 利率与MLF持平 刺激信贷作用边际下降
在新冠疫情及外围重重冲击背景下，央行对24日到期的定向中期借贷便利(TMLF)续做，但显著缩量，价格也下调至持平于中期借贷便利（MLF）利率；显示这一工具的重要性明显下降。央行网站公告称，根据金融机构需求情况对当日到期的2674亿元定向中期借贷便利（TMLF）进行了续做，金额为561亿元，操作利率降至2.95%；此外今日无逆回购操作。彭博计算，今日通过TMLF净回笼2113亿元。
点评：OMO和MLF目前分别对应银行间市场和LPR的定价，政策重要性上升，对于市场的影响力要大于TMLF操作本身。疫情以来央行主要通过再贷款、再贴现等工具向市场提供信贷支持，在再贷款规模较大的背景下，TMLF刺激信贷的作用边际降低了。
■ 深圳楼市出事！央行紧急通知彻查信贷资金违规入市
央行深圳中心支行4月20日给辖内各银行发布通知，要求紧急自查关于房抵经营贷资金违规流入房地产市场情况；主要包括截至2020年3月末的房抵经营贷余额，对借款人名下经营实体的真实性调查情况，借款人持有被抵押房产时间情况，企业成立时间情况，借款人自疫情发生以来新购房产并以新购房产作抵押的贷款情况，借款人贷后新增房产的监测情况等。
点评：本来是用来支持疫情下经营困难的中小企业的资金，却被用来炒房，不仅不能复苏经济，而且吹大房地产泡沫，如果不及时制止，后果不堪设想。
■ 纽约原油价格历史上首次跌至负值区间 储油空间耗尽加剧抛售
自今年年初以来，在冠状病毒爆发和之前的OPEC+减产协议破裂的双重打击之下，油价出现暴跌。由于跌势看不到尽头，并且世界各地的原油生产商继续生产，导致不拥有储油能力的交易员不惜成本抛售。在纽约市场，5月WTI原油一度跌至每桶-40.32美元，最终当日结算价为-37.63美元，布伦特原油下跌8.9%至25.57美元。
点评：油价的极端走势也凸显出美国石油市场供过于求的严重程度。由于全球各国政府延长旨在控制病毒蔓延的封锁措施，导致工业和经济活动几乎陷入停滞。尽管一周前OPEC和盟国达成了史无前例的减产协议以控制供应，但面对全球原油需求减少约三分之一，减产行动依然太迟缓，并且力度太小，难以阻止原油进一步下跌。
■ 中行原油宝“穿仓”总体损失或超90亿
4月20日晚，美国原油05合约出现了历史上首次负值结算价。根据中国银行的公告，原油宝将按照-37.63美元/桶的官方结算价定价。这就导致选择看多的投资者，不但亏掉了本金，还倒欠银行钱，累计亏损额将近300%。中行“原油宝”客户6万余户，按照协议结算价统计，6万余客户的保证金42亿元全部损失，还“倒欠”中行保证金逾58亿元。中行该产品多头头寸约在2.4万手到2.5万手（一手为1000桶油），估计此次总体损失规模应不少于90亿元。
点评：近期油价暴跌之下，不少投资者选择抄底，在不具备期货专业投资知识和能力的情况下，贸然进入了这个高风险领域须承担应有的责任。中国银行的原油宝产品规模也因此快速扩大，但是风控措施明显没有跟上，也须承担一定的责任。
■ 央行报告：中国城镇居民家庭户均总资产317.9万元
中国人民银行调查统计司城镇居民家庭资产负债调查课题组于2019年10月中下旬在全国30个省（自治区、直辖市）对3万余户城镇居民家庭开展了资产负债情况调查。调查显示，城镇居民家庭户均总资产317.9万元，资产分布分化明显；家庭资产以实物资产为主，住房占比近七成，住房拥有率达到96.0%；金融资产占比较低，仅为20.4%，居民家庭更偏好无风险金融资产。
二、同业新闻
■ 证券业首单基金投顾业务落地，财富管理格局生变
4月21日，券商基金投顾业务首单花落国联证券。当天上午，国联证券顺利完成首批客户的签约和交易。该公司在其“国联尊宝”官方APP中新设了一个“投顾专区”，客户通过该公司APP，即可完成签约和交易等全部操作。与此同时，其他各家试点券商也在积极推进基金投顾业务的落地，基金公司、代销机构、券商、银行等各方在该领域同场竞技的时代，正在缓缓启幕。
点评：在当前行业同质化竞争日益激烈背景下，国联证券通过此次获得的基金投顾资格，有利于提高其业务多元化水平，优化收入结构，增强经营业绩稳定性，存在弯道超车、快速突破的可能。
■ 公募基金管理规模创新高 一季度末达16.72万亿
公募基金一季报的披露收官，6000多只基金公布最新规模，各基金公司在今年一季度末的管理规模也悉数出炉。16.72万亿元，公募基金管理规模再创新高！统计数据显示，截至今年一季度末，开放式股票型基金规模达到1.3万亿元，混合型基金的最新规模达到2.27万亿元，债券型基金的最新规模合计4.72万亿元，货币型基金的最新规模达到8.17万亿元，其他基金0.26万亿元。
■ 私募基金参与PPP项目困难亟待解决 尚需政策助推
目前，私募基金通过和其他社会资本组成联合体共同参与PPP项目采购，或者在项目落地后通过股权转让和结构化融资手段作为财务投资人为PPP项目提供投融资支持已在国内形成较为成熟的做法。据了解，私募基金主要依托产业基金参与PPP项目，产业基金从资金性质层面可划分为政府主导、金融机构主导和社会企业主导三类，从法律组织形式层面可划分为公司型、契约型以及有限合伙型三类。
点评：私募基金参与PPP项目所带来的成效，体现在能够通过结构化设计和灵活的内部管理机制引入外部优质资本，满足PPP项目资本金体量较大的投资需求。但私募股权投资基金参与PPP项目既有其优势，也存在着现实的痛点，需要相关政策助推。
■ 第三家城商行理财子公司开业！理财规模近1900亿
4月24日晚间，港股上市公司徽商银行公告称，旗下徽银理财有限责任公司获得银保监会批准开业，徽银理财是中部地区首家开业的理财子公司，也是继杭银理财、宁银理财之后第三家获准开业的城商行理财子公司。据统计，截至目前已有36家银行公告设立理财子公司及理财孙公司，包括6家国有行、10家股份行、17家城商行、3家农商行。根据徽商银行2019年年报，截至去年年底，其存量理财产品余额1878.26亿元，其中非保本理财产品余额占比96.80%，净值型理财产品余额1032.88亿元，占比约为54.99%。
■ 中国基金业协会：基金评价业务栏目正式上线
4月24日，中国基金业协会发布公告称，为发挥基金评价的正向引导作用，培育长期投资行为、促进权益类基金发展，净化基金评价环境，在各基金评价机构的支持下，中基协官网于近期上线了基金评价业务栏目。中基协指出，此栏目旨在建设“坚持长期评价、发挥专业价值”的发展生态，从基金评价的角度倡导行业树立基金业长期发展导向，为培育投资者长期投资理念提供科学参考，切实推动行业为投资者创造长期回报。
■ 近两月18家券商领25张罚单 监管直指六项违规行为
今年以来，监管部门持续重拳出击，严惩中介机构违法违规行为。据统计，近两个月内，18家券商因业务违规“吃”下监管部门下发的25张罚单。从处罚原因来看，25张罚单中，8张罚单开向营业部内控不完善，6张罚单为证券从业人员违规进行证券交易被处罚，4张罚单是因资管业务违规被处罚，3张罚单是科创板保荐业务违规被处罚，2张罚单为研究所因合规问题受到处罚，还有2张是因券商股权管理违规被处罚。
■ 恒丰银行注册资本将增加至1112.1亿，超过两大国有行
近日，银保监会发布《关于恒丰银行变更注册资本的批复》称，同意恒丰银行将注册资本由112.1亿元增加至1112.1亿元。若完成增资，在银行机构中，恒丰银行的注册资本金将仅次于工农中建4大行，高于邮储银行和交通银行，位居第5位。恒丰银行是12家全国性股份制银行之一，资产1万亿左右。但由于前后两任董事长涉嫌违法犯罪，银行出现了大量的不良资产，近几年来也成为市场关注的焦点。高管违法、股权混乱、资产质量差、流动性紧张，恒丰银行此前面临较大风险。
三、信托动态
■ 中国信登完成2019年度信托公司信托产品登记评价
根据原中国银监会《信托公司监管评级办法》相关规定，中国信登依照信托登记系统相关数据，结合全国各信托公司提交的登记评价基础材料，于近期完成各信托公司2019年度信托产品登记评价工作，并按监管规定向中国银保监会上报评价结果，同时向各信托公司及属地银保监局分别反馈年度行业信托登记基本情况、良好做法及各信托公司相关登记情况。
■ 双首例！94亿元，天津信托混改成功引入上实集团
4月20日上午，海泰控股集团、泰达控股与上实集团举行天津信托混改协议签约仪式，标志着天津国企混改在疫情防控的特殊时期实现“双战双赢”，是天津首例竞价摘牌的市管企业混改项目，也是天津首例溢价的市管企业混改项目。天津信托混改项目于2019年12月30日在天津产权交易中心公开挂牌交易。上实集团合计以94.09亿元的价格，摘得天津信托77.58%股权。据悉，前期信息披露期结束后，泰达控股转让的26%股权已由上实集团以19.91亿元的挂牌价格直接摘得；此次，海泰集团转让的51.58%股权征集到2家意向投资者，经过激烈角逐，上实集团最终以74.18亿元成功摘牌，比初始挂牌价格（39.5亿元）溢价34.68亿元，溢价率87.8%。
■ 中信信托推出信托行业首单单层CMBS产品
近日，中信信托担任计划管理人并主导实施的“中信信托-南京世茂希尔顿酒店资产支持专项计划”在上海证券交易所成功发行，这是基于成熟运营酒店资产的资产证券化业务，也是行业内首单单层SPV结构商业房地产抵押贷款类资产证券化产品，发行总规模7.1亿元人民币，优先级证券评级AAA。上述项目延续了公司在资产证券化业务上的探索精神，突破传统商业房地产抵押贷款证券化产品“信托+专项计划”双层结构设计，优化了交易结构，简化了管理链条——该项目的设立标志着商业物业抵押贷款证券化业务的参与方范围进一步拓宽，产品结构的多样性进一步丰富。
■ 平安信托推出首只跨境美元债投资信托计划
近日，平安信托推出业内首单跨境主动管理类美元债券投资产品，主要投资于债券类资产，包括境内债券以及中资企业在境外发行的美元债、点心债、定制债及其挂钩工具。该产品面向包括个人、企业及金融机构在内的合格投资者发行，产品期限10年。该信托计划的落地充分发挥了平安信托深厚的债券投资管理能力，以及丰富的跨境项目经验，实现为投资人增强收益、分散风险的目标。
■ 深耕资产证券化业务 厦门信托ABN发行排名全国第9位
万得数据显示，2020年第一季度，厦门国际信托有限公司在银行间债券市场的ABN（资产支持票据）发行总量排名全国第9，跻身行业前十行列。截止目前，厦门信托已帮助多家企业通过资产证券化工具盘活优质资产进行直接融资，担任受托载体发行的ABN项目规模累计达到66.70亿元。厦门信托于2015年专门设立了从事资产证券化业务的专业部门——投资银行部，在资产证券化业务领域进行重点布局。目前，投资银行部已发展成为以资产证券化业务为专业基础，以消费金融业务及供应链金融为利润增长点，兼顾传统信托业务的创新业务部门。
■ 新华信托被警方调查：涉嫌背信运用信托财产
新华信托与重庆帝多农业公司因营业信托纠纷缠斗多年，最近又有新动向：后者向重庆警方报案，称新华信托涉嫌背信运用信托财产，致其数亿元财产损失。目前，重庆市公安局经济犯罪侦查总队已立案调查。帝多农业原关联公司重庆东启房地产公司，在重庆南山风景名胜区开发东启·幻境旅游度假酒店，但一直受困于资金问题。2009年10月，帝多农业作为委托人、受益人，与新华信托签订信托合同：将东启公司100%股权过户到新华信托名下设立信托计划，募集2.4亿元用于东启酒店项目开发。其中包括优先级受益权部分1.8亿，一般级部分2000万，劣后级部分4000万由帝多农业认购。
■ 存在多项违法行为，山西信托获近百万罚单
央行太原中心支行网站今日发布行政处罚信息公示表并银罚字〔2020〕1号，山西信托股份有限公司存在未按规定履行客户身份识别义务、未按规定报送可疑交易报告等违法违规事项，央行太原中心支行根据《中华人民共和国反洗钱法》第三十二条，对山西信托罚款75.48万元，并对相关责任人员共处以罚款19万元。
■ 昆仑信托2019年净利9.91亿，目标是建设有石油特色的信托公司
4月22日，昆仑信托发布年度报告。年报显示，2019年昆仑信托实现营业收入19.39亿元，实现净利润9.91亿元。其中，实现手续费及佣金收入10.23亿元，投资收益4.63亿元。除投资收益之外，昆仑信托各项关键指标均较上一年度有不同幅度增长。昆仑信托表示，该司经营目标是“建设具有石油特色的、行业一流、有知名度、有影响力、有竞争力的信托公司。”
■ 固有资金投资接连失利 浙金信托去年净利润降逾三成
近日，浙江东方发布年度公告，同时也披露了其控股子公司浙商金汇信托股份有限公司2019年的经营业绩。年报显示，2019年浙金信托实现营业收入5.55亿元，同比下降25.10%；实现净利润1.04亿元，同比下降32.47%。在浙金信托净利润下滑背后，此前市场爆出的多个“网红”公司，浙金信托也都不同程度陷入，并计提了不小的坏账准备。根据评估测试，截至2019年底，浙金信托针对上述信托计划投资累计确认公允价值变动损失及坏账准备共计2.75亿元。另外，浙金信托以2亿元固有资金投资的《浙金汇利44号证券投资集合资金信托计划》也出现了损失。
四、市场观察
■ 信托公司转型步入快车道
2020年年初，新冠疫情爆发，各行各业均受到不小的冲击，信托业也在所难免。为了降低疫情的冲击，信托公司纷纷调动资源，积极探索线上服务、发力金融科技（FinTech），信托公司的转型步入快车道。具体如下：
主要看点：
1、APP短期对产品研发支撑能力待观察 传统渠道仍是主流。信托最新研报显示，为拓展线上服务，目前已有多家信托公司推出自家APP，APP在收集客户数据、跟踪客户投资习惯、构建精细的客户画像等方面发挥作用。但短期内数据沉淀不足，对产品研发的支撑能力还有待观察，传统渠道仍是主流。
2、资产证券化发展迅速。云南信托近日研报指出，2019年资产证券化市场规模继续快速发展，全年发行各类产品23439.41亿元，同比增长17%；年末存量为41961.19亿元，同比增长36%。其中，信贷ABS发行9634.59亿元，同比增长3%。企业ABS发行10917.46亿元，同比增长15%，占发行总量的47%。ABN发行2887.36亿元，同比增长129%，占发行总量的12%。
3、大量潜在优质资产无法进行证券化。2019全年数据显示，资产证券化市场规模继续快速发展，全年发行各类产品23439.41亿元，同比增长17%；年末存量为41961.19亿元，同比增长36%。但云南信托研究发展部总经理王和俊表示，大量可交易或者可证券化的资产无法进行相应的资产证券化操作，最大的原因是无法对基础资产进行特征识别和风险定价，而这正是阻碍个人消费资产和中小微企业贷款资产爆发的根本原因。
4、金融科技有望成为突破点。部分信托公司已经搭建起以数据和科技运营为中心的数据化金融资产管理平台，并以数据积累开展风险定价，继而不断发掘和证券化各类基础资产。随着金融科技的发展和基础数据积累的提高，基于数据和科技运营为基础的个人消费（如3C分期、白领租房、发薪日贷款、农业贷款等）和小微企业贷款（如围绕核心企业供应链上下游的小微企业贷款）已经逐渐成型。通过业已构建起来的信息系统、不断积累的基础数据和逐渐培育的风险定价能力，部分机构已经塑造了抓住基础资产的核心能力。
■ 中行原油宝事件的来龙去脉与启示
投资者可以在中行指定的交易时间内买入或卖出“原油宝”，中行以做市商的角色提供买卖报价，并对其净多头（或净空头）头寸进行风险管理。所以，当内盘里自认为“抄底”买入原油宝的投资者数量远大于要卖出原油宝的投资者数量，则中行在内盘里就处于净空头的状态，他需要在自己的海外账户买入开仓（做多）WTI原油期货进行对冲。然而，这一次发生了极端情况，中行在WTI五月原油期货最后一天移仓换月，这最后一天，WTI五月原油期货的价格跌到了负值（-37美元的结算价），于是中行在外盘的多头头寸亏钱，他在国内的空头头寸赚钱，这时，投资者买入的“原油宝”产品亏钱，而且结算价是负数，这就意味着投资者需要倒贴钱了。这一次纠纷表面上是投资者无法接受倒贴钱的事实，但实际上更深层次的启示如下：
主要观点：
1、中行的问题
中行原油宝产品的本质是一个看似现货，但投资标的是期货的产品，最终的投向是要落实到期货合约的，与股票不同，期货合约的价格是可以为负的，这一点有没有和投资者风险揭示清楚。
中行把移仓换月日设置在当月期货合约的最后交易日，并不是一个专业的操作。做过期货都知道，最后交易日因为实物交割等原因容易发生流动性拥挤，这是期货操作的大忌。
参与这个产品的门槛设置的太低，这种产品需要严格的限仓操作和强平操作来跟进。
2、投资者的问题
一定要理解产品的本质，会不会亏完本金，会不会倒贴钱。
风险揭示书要看清楚，自己买的东西是现货，还是类期货，风险等级是否和自己风险承受能力匹配。
多加强金融知识的学习，比如期货价格是在现货价格基础上还要加上仓储、运输成本，在当前疫情导致美国运输成本骤增的情况下，期货价格是有可能为负的。
金融投资历来都是高风险与高收益并存，很多看似安全的金融产品背后往往隐藏着潜在的危机。黑天鹅事件总会发生，虽然发生的概率较小，但一旦发生对投资者将会构成致命打击。期货会出现负数的情况，股票也会面临业务爆累和退市的风险，只有不断地持续学习，加强自身的金融素养，我们在这个市场中才会活的更久，走得更远。
