中國銀行22日宣佈，旗下原油寶產品起即日起暫停交易。
暫停交易的起因是中國銀行原油寶陷爆倉“倒貼”風波。
不少投資者對原油寶產品有眾多疑問。
①原油寶產品是合規的麼?
原油寶產品是合規的。
中國銀監會在2004年時向中行出具批覆（《中國銀行業監督管理委員會關於中國銀行開辦衍生產品交易業務有關問題的批覆》），確認中國銀行有資質開展金融衍生品及商品類衍生品，原油寶這一產品是合規的。
②原油寶產品為何會出現負值結算價?
根據中行官網對原油寶產品介紹上看，中行作為做市商，為原油寶的投資者們提供買賣雙向報價，交易價格掛鉤境內外原油期貨合約產品，其結算價是根據相關交易所的期貨合約結算價來確定的，中行自身沒有權力確定結算價。
芝加哥交易所是允許期貨合約出現負值交易的，WTI5月合約的結算價就是－37.13美元，因此原油寶產品也會相應出現負值結算價。
③原油寶事件的虧損，中行會承擔麼?
原油寶產品出現大額虧損，並形成不少投資者事實上的穿倉，但是所造成的虧損，中行不會承擔，都是由原油寶的投資者自行承擔的。
除非有明確的證據，可以證明中行故意造成投資者的損失。
目前來看，中行按照產品合同約定操作，沒有違規之處。
④中行原油寶4月20日22點以11美元停止交易，卻按照當天結算價-37美元與客戶結算，合理麼?
從情感上看，很不合適，但是合理合法。
原油寶是以海外原油期貨掛鉤的金融產品，並不適合大部分投資者參與。
而參與原油寶的投資者，往往是根據所謂礦泉水都比原油貴了，抄底原油肯定暴賺的心態參與的，沒有對原油期貨的交易風險予以足夠的重視。
在多空力量強烈不平衡時，期貨在進入交割月後，尤其是最後幾個交易日都會發生“末日輪”現象。
因為每個期貨合約都具有到期日，而在該日期前期貨合約具有意義，但是到了約定的到期日時，期貨合約都要交割結算，不管你是否願意結算。
中行20日以11美元結束交易，意味著之後中行將5月原油寶的所有存量合約，全部在海外交易所進入強制平倉階段。換言之，投資者將自己所有的權利都根據規則，讓渡給了代理商和交易所，並無條件地接受其安排。
4月20日是美國WTI五月合約的最後交易日。而大量國內投資者是原油的死多頭，當時沒有足夠的交易對手，只能是多單自我踐踏，奪路而逃，引發史無前例的-37美元的結算價。
⑤為什麼會出現－37.13的這樣的極端價格和末日輪現象?
原油“倒貼錢”，反映出新冠疫情之下的美國經濟問題:
新冠疫情導致全球經濟活動嚴重萎縮，美國經濟也陷入“停擺”，各種出行限制措施和停工停產使北美市場原油供應嚴重過剩，紐約原油期貨交割地美國俄克拉何馬州庫欣地區的庫容日趨緊張。
沒有足夠的油庫可以接納買到的原油，這是此次原油“倒牛奶”現象出現的原因，末日輪就是這樣不可思議。
末日輪現象如何解釋呢?大家都知道，水往低處流，這是常識。
但是在高壓水槍中，水是隨著高壓方向衝擊的，甚至都有巨大的殺傷力，例如“水刀”。
末日輪現象就是這樣的極端。
而新上市的2021年5月到期的WTI原油合約價格目前在32美元左右。
⑥既然出現了負結算價，中行為何不把原油買到手運回國?
中行把原油拉回來是不可能的，這涉及到交割環節及其相關費用，也涉及到代理權限問題。
期貨交易並不想大家想象的那麼簡單，尤其是交割環節。
期貨交易的合約實際上是分為投機和套保兩類的。只有套保額度頭寸，才可以申請實物交割。
如果中行原油選擇實物交割，那麼事先就要向美國的交易所申請套保頭寸額度，而不是交易當天臨時決定選擇實物交割。
如選擇套保申請套保頭寸的話，需要中行按照芝加哥交易所交易規則提前向交易所提供生產計劃、購銷合同等相關書面材料，經交易所審核批准後給予套保指標額度（持倉額度）。
具體申請手續可參考《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法（修訂案）》，因為國內外交易所的套保指標額度管理是大同小異的。
另外套保頭寸指標可以分批次開倉，直到達到額度為止，但必須一次性平倉或進入交割，如果平倉時只平掉部分持倉，則交易所會將剩餘套保頭寸予以強平。
中行在這次事件中，它是代理商角色，實際上自身沒有任何頭寸，如果它要把原油拉回來交割，那麼中行原油寶的投資者，必須提前向中行提出實物交割的申請，由中行將相關資料提交芝加哥交易所同意，經交易所同意取得套保頭寸額度後，才可以實施。
此外，特別需要注意的是，即使取得套保頭寸額度，在套保額度審批得到批准前的所有未平倉合約都依然被視為投機頭寸，依然在最後交易日前必須清倉結算的。
所以，即使期貨結算價是-100美元，中行也是不可能拉一桶原油進行實物交割的。
- 希望我的文章可以解答中行原油寶事件的六大疑問。
