一、宏觀環境
本週經濟數據密集公佈，主要集中在歐美英。總體而言，消費者信心相關指數除歐洲外均好於預期，製造業指數除美國外均差於預期。英國和歐洲大部分經濟數據表現都較弱，英國製造業和服務業PMI均不及預期，歐洲製造業和消費者信心指數均不及預期。美國的製造業PMI、消費者信心指數和失業數據略好於預期，顯示覆工復產進度有一定成效，但耐用品訂單、新屋銷售數據有些疲弱，消費能力仍然受阻。
本週全球新增病例數據繼續呈現高位震盪，美國每日新增病例數上升後又有所回落，復工復產也在陸續進行中。世衛組織總幹事譚德賽稱，新冠肺炎病毒將長期存在，大部分國家仍處於流行初期。目前新興市場國家情況不容樂觀，4月20日阿根廷提出全面債務重組，已處於事實違約狀態。23日，特朗普簽署了暫停移民的行政令；24日，美國國會通過總額4840億美元的新冠病毒救濟法案，遞交給特朗普簽字。日本央行在23日宣佈將在下次會議上討論無限量購買債券的問題，計劃將購買企業債券和商業票據的規模翻倍。美國股市本週波動不大，歐洲略有下跌。
20日，中國4月LPR報價出爐，降息20個基點，降幅創改革以來最大；財政部提出擬再提前下達1萬億元地方政府專項債券額度。4月21日，國務院決定提高普惠金融考核權重和降低中小銀行撥備覆蓋率，鼓勵加大小微信貸投放。隨著對實體經濟支持力度的不斷增大，以及復工復產進度的加快，銀保監會公佈一季度末普惠型小微企業貸款同比增長25.93%，中國煉油量也首次超過美國。24日，央行續作TMLF，利率和數量均有所下降，上證指數持續呈波動態勢。
本週公佈的經濟數據如下：
二、EIA週報聚焦：史上首次負油價
一週聚焦
走勢回顧：截至4月24日，WTI周跌幅7.28%，Brent周度跌幅23.65%，Oman周度跌幅16.21%，SC周度跌幅8.05%。
本週三公佈的截至4月17日的EIA庫存數據顯示，美國原油庫存增加1502.2萬桶至5.1864億桶，預期增加1515萬桶，前值增加1924.8萬桶。汽油庫存增加102萬桶至2.63億桶。餾分油庫存增加788萬桶至1.3688億桶。進出口方面，本週原油進口量減少74.3萬桶/天至493.7萬桶/天，原油出口量減少54.6萬桶/天至289萬桶/天。汽油進口量減少3.4萬桶/天至36.8萬桶/天，汽油出口量增加2.9萬桶/天至78.4萬桶/天。需求方面，汽油需求環比增加23萬桶/天至531.1萬桶/天，餾分油需求環比增加37.1萬桶/天至312.8萬桶/天，航空燃油需求環比增加14.9萬桶/天至61.2萬桶/天。
本週油市大幅下挫，歷史上首次出現負油價。北京時間4月16日（週四），芝加哥商業交易所（CME）表示將修改程序規則，允許負油價出現。4月17日，WTI5月期貨合約開始快速下跌。4月20日，是WTI5月合約到期前最後一個交易日，當天WTI油價首次出現負值。臨到期前成交稀疏以及沒有實貨多頭願意接貨是油價暴跌的主要原因。4月22日，洲際交易所（ICE）表示正為布倫特原油合約交易價格為負做準備，同日芝商所（CME）表示4月22日起將允許行權價為負的石油期權上市。3月由沙特和俄羅斯挑起的價格戰，造成全球金融動盪。而本次負油價的出現，或是西方世界的聯手反擊。截至4月21日，WTI非商業淨多持倉已經超過2019年4月23日和2020年1月7日高點之時，而生產商空頭持倉也超過這兩個時點之時，僅低於2018年上半年油價高位之時。歷史來看，非商業淨多持倉高位往往預示著後續上漲動能不足，油價後續仍有較大的下行風險。
EIA報告利空油價。美國除卻戰略儲備的商業原油庫存巨幅增加，EIA原油庫存連續11周錄得增加；汽油庫存增幅不及預期；精煉油庫存增幅超預期。上週美國國內原油產量減少10萬桶/日至1220萬桶/日。煉廠原油加工量本週減少20.8萬桶/日，煉廠開工率環比下降1.5 %。
原油庫存在除西海岸的其餘幾個地區累庫，中西部和美灣地區是主要累積地區。中西部庫存環比增加484萬桶至15220萬桶，其中庫欣庫存環比增加478萬桶至5970萬桶，美灣地區庫存環比增加988萬桶至27320萬桶；東海岸庫存環比增加28萬桶至1160萬桶，落基山脈庫存環比增加52萬桶至2460萬桶，西海岸庫存環比下降48萬桶至5700萬桶。
汽油庫存在東海岸、美灣地區累庫，在中西部、落基山脈和西海岸地區均降庫。東海岸庫存環比增加200萬桶至7390萬桶，美灣庫存環比增加124萬桶至8710萬桶；中西部庫存環比減少171萬桶至5850萬桶，落基山脈庫存環比減少18萬桶至900萬桶，西海岸庫存環比減少34萬桶至3470萬桶。
柴油庫存在全境累庫。東海岸庫存環比增加368萬桶至4140萬桶，中西部庫存環比減少29萬桶至3020萬桶，美灣庫存環比增加225萬桶至4620萬桶，落基山脈庫存環比增加17萬桶至400萬桶；西海岸環比增加149萬桶至1500萬桶。
三、有色：國內銅庫存能否持續去化存疑
一週聚焦
走勢回顧：本週有色金屬漲跌不一。本週倫銅和滬銅分別下跌0.42%和0.92%；倫鋁和滬鋁分別上漲0.63%和0.2%；倫鉛下跌3.16%，滬鉛下跌0.07%；倫鋅和滬鋅分別下跌3.33%和2.14%；倫鎳和滬鎳分別上漲1.49%和0.82%。
南美洲產銅國疫情持續升級，秘魯、智利新增確診人數暫無緩和趨勢，銅礦供給不確定性仍大，精煉銅產量也受影響。馬來西亞23日宣佈將社交禁令延長到5月12日，導致廢銅工廠加工無法進行，庫存無法運出。雖然4月23日固廢中心公佈了今年第六批限制進口類批文，批文量相對寬鬆，但廢銅緊張的形勢可能還會繼續。受低油價拖累，銅價也於21日降至低點，但隨著油價隨後回覆正常區間，以及供給緊張情緒的不斷升溫，銅價逐漸走高。
從庫存數據來看，滬銅持續延續下跌態勢，顯示覆工復產持續進行，需求持續回升，但硫酸脹庫壓力仍然較大，硫酸價格低迷且成交量偏低，煉廠有被動減產壓力。LME銅庫存持續堆積，表明海外需求情況仍然萎靡，庫存去化壓力較大。雖然LME銅周總體庫存有所上升，但最後兩日有回調趨勢。國內庫存的下降一方面顯示了需求的增加，另一方面積壓訂單也起到了相當的作用，隨著海外銅需求的不確定性增大和積壓訂單的消化，庫存能否延續去化趨勢存疑。
國內銅價基差略有擴大，24日現貨價格上漲，期貨價格收跌，顯示現貨需求擴大。各類復工復產政策的有序推動有助於需求的進一步回升。在供給端持續緊張的情況下，銅價是否能夠回彈還需要看未來海內外復工復產和需求端情況。本週歐美英經濟數據均不容樂觀，製造業受打擊嚴重，暫未出現明顯緩和，嚴重影響需求。
四、黑色：旺季需求回暖，增幅有所下降
一週聚焦
走勢回顧：本週黑色品種全線震盪下跌，焦煤跌3.83%，焦炭跌0.15%，鐵礦石跌0.82%，螺紋鋼跌1.12%，熱卷跌1.48%。
本週螺紋價格小幅下跌。供給方面，國家統計局公佈的數據顯示，一季度，全國累計生產粗鋼23445萬噸，同比增長1.2%，日均產量為257.64萬噸，同比增長0.09%；生產生鐵19974萬噸，同比增長2.4%；生產鋼材（含重複材）26742萬噸，同比下降1.6%。周度數據方面，截至2020年4月24日數據顯示，全國163家鋼廠高爐開工率68.65%，環比上週持平；產能利用率76.92%，增0.20%；剔除淘汰產能的利用率為83.74%，較去年同期降2.39%；鋼廠盈利率76.69%，環比增0.61%。截止23日，螺紋鋼周產量達357.47萬噸，較上週上漲14.03萬噸；線材周產量147.25萬噸，較上週下滑1.5萬噸。需求方面，24日全國237家流通商成交量周均值為22.38萬噸，較上週周均值減少0.65萬噸，降幅2.8%。22日，中國鋼鐵工業協會召開2020年一季度信息發佈會指出，受全球疫情影響，鋼鐵行業面臨需求下滑、庫存偏高、鋼材價格下跌、企業效益大幅下降等問題。除國內需求下降外，海外出口也面臨較大的壓力。庫存方面，本週鋼材庫存延續減少趨勢，社會庫存較上週減少63.71萬噸，錄得1077.99萬噸，線材社會庫存減少20.05萬噸，錄得336.07萬噸。本週全國建築鋼材需求整體表現尚可，但庫存降幅收窄。
本週鐵礦石略有下跌。供給方面，截止19日，四大礦山發往中國鐵礦石總量1960.6萬噸，環比上升289.1萬噸，其中力拓往中國發運量達655.5萬噸，環比上升243.3萬噸。上週中國鐵礦石到港量1989.0萬噸，環比減少143.6萬噸。其中非主流礦到港高位回落，減少89.1萬噸至162.7萬噸，處於今年較低水平，減量主要來自於南非和秘魯；澳洲及巴西礦到港量小幅下降但仍高於上月周均到港水平。北方六港到港總量為946萬噸，環比減少210萬噸。需求方面，由於新冠疫情令歐洲、美國等地工廠紛紛關停，中國以外地區的全球鋼產量創下2008年以來最大降幅。根據世界鋼鐵協會週三公佈的數據，鋼產量下滑11%至6800萬噸，降幅為2009年以來最高，主要鋼產區中，歐盟跌幅居首，其次是印度，日本，韓國和美國。惠譽本月表示，雖然世界上一些地區已經復工（包括最大生產國中國），但鋼鐵需求可能要到臨近2021年底才能回到危2019年的水平。庫存方面，本週45個港口庫存11585.36萬噸，環比上週降庫50.42萬噸，整體小幅降庫。臨近五一假期，鋼廠開始節前備庫，導致區域內港口庫存減量。本期日均疏港量305.69萬噸，環比上期微增1.55萬噸，高於自去年以來的均值水平。
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