每經記者：沈溦 每經編輯：魏官紅
一貫低調，極少出現在公眾視野的農夫山泉創始人鍾睒睒或許從來沒有像近幾天這樣受到外界廣泛關注。
4月29日，由鍾睒睒實際控制的北京萬泰生物藥業股份有限公司（以下簡稱萬泰生物）正式登陸上交所主板，截至4月30日，公司股價已連續兩日漲停，報收於13.86元/股，總市值已超60億元。
而在4月29日晚間，鍾睒睒旗下的核心資產，更受矚目的農夫山泉股份有限公司（以下簡稱農夫山泉）正式向港交所遞交了招股說明書（申報稿）。
首度披露詳細業績
作為國內包裝飲用水行業公認的老大，儘管名聲在外，但農夫山泉的實際業績情況卻鮮少公開。
招股書顯示，農夫山泉主要產品覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等類別，旗下品牌包括農夫山泉、農夫果園、尖叫、東方樹葉和茶π等。
圖片來源：每經記者 張曉慶 攝
2017年至2019年，農夫山泉的收入分別為174.91億元、204.75億元和240.21億元，年複合增長率為17.2%；淨利潤分別為33.86億元、36.12億元和49.54億元，淨利潤率分別為19.4%、17.6%及20.6%。
根據弗若斯特沙利文的報告，2017年至2018年及2018年至2019年，公司收益增速遠遠高於同期中國軟飲料行業5.0%及6.6%的增速以及全球軟飲料行業2.7%及3.4%的增速。2017年至2019年，其淨利潤水平遠高於同期中國軟飲料行業6.9%、7.1%及9.6%的平均水平，以及全球軟飲料行業3.9%、7.6%及8.5%的平均水平。
按產品分類看，公司核心產品包裝飲用水產品營收佔比接近60%，2017年至2019年，實現營收分別達到101.20億元，117.80億元和143.46億元，營收佔比分別為57.9%、57.5%和59.7%；毛利率分別為60.5%、56.5%和60.2%。2012年至2019年，農夫山泉連續八年保持中國包裝飲用水市場佔有率第一。
2019年，茶飲料和功能飲料的營收佔比則分別為13.1%、15.7%，且呈逐年下降趨勢；果汁飲料營收佔比為9.6%；其他產品營收佔比為1.9%。以2019年零售額計，農夫山泉在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額均排在第三。
從單品知名度來看，茶π，東方樹葉，尖叫、水溶C100、農夫果園、17.5˚果汁等產品均在同品類產品中享有極高的知名度，其中，尖叫系列在2019年推出新口味後收穫了26.68億元的銷售額，同比增長10.2%。
對於農夫山泉在飲用水和軟飲料層面的優勢地位，中國食品產業分析師朱丹蓬對《每日經濟新聞》記者指出，農夫山泉在研發端口的高投入高產出，以及在產品包裝和品牌文化建設上的成功，使其相比只專注於營銷的企業而言，能收穫更高的市場份額和利潤。
農夫山泉也在招股書中表示，公司建立了包裝飲用水和軟飲料的雙引擎發展格局，既有利於增強公司的市場競爭能力，又能有效降低業績波動風險。
“食言”上市的背後
事實上，農夫山泉自2019年以來屢屢被傳預備上市的消息，但公司一直是“無可奉告”，對外三緘其口。對於本次擬登陸港交所的初衷，4月30日，記者試圖聯繫農夫山泉方面，但未能收到任何回覆。
《每日經濟新聞》記者注意到，近年來，飲料行業龍頭尋求上市，並非農夫山泉一家，總部同樣位於浙江杭州的娃哈哈在“拒絕“上市多年以後，創始人宗慶後公開表示，未來會考慮上市。
對此，香頌資本執行董事沈萌表示，食品飲料行業競爭越來越激烈、對於資金的週轉要求也越來越高，上市雖然要提高企業的透明度，但是相比於融資成本的降低，吸引力仍然很大。
博蓋&容納諮詢創始合夥人高劍鋒則表示，飲料行業尋求上市意向強烈，反映出行業發展的新趨勢，一方面，行業高速增長期將過，頭部企業競爭格局形成，下一步存在放緩的可能；另一方面，頭部企業的資產收益率比較不錯，此時尋求上市依然能獲取比較好的估值，也有利於進一步引入外部資金，進行新一輪競爭，比如多元化，海外發展等。
據悉，本次農夫山泉上市預計募資規模為10億美元，數額可謂不低，儘管具體用途尚未披露，但後續發展戰略引人猜測。
在消費品行業普遍受到新冠肺炎疫情影響的情況下，記者發現，農夫山泉的現金流情況也並不樂觀，招股書顯示，2020年前3個月，農夫山泉銀行貸款增加了15.5億元，同期，公司的現金及現金等價物為20.81億元。
在招股書中，公司指出，COVID-19疫情期間，公司的飲料產品銷售較2019年同期下降。2020年一季度營收與淨利潤同比均出現下滑。公司表示。截至目前，公司財務及貿易狀況或前景並無重大不利變動。不會對2020年業績及長期商業發展造成重大不利影響。
此前，中國銀監會浙江監管局曾發佈《中信證券股份有限公司關於終止農夫山泉股份有限公司輔導的報告》，早在2008年5月22日，農夫山泉就與中信證券簽署A股上市輔導協議。不過，十年後的2018年12月29日，雙方簽署輔導協議的終止協議。
高劍鋒表示，農夫山泉作為傳統消費型企業無法走快速通道，因此相對於A股IPO，港交所上市的時效性更強。
圖片來源：每經記者 張韻 攝
另一方面，港股市場的投資者多屬於機構投資者，對優質企業的估值並不比A股低，農夫山泉經營業務比較透明，對於港股投資者來說，一家看得懂的企業也更容易受到青睞。這也表明了企業的信心。
“第三，個人認為，農夫山泉選擇港交所上市，也是有通過這個窗口，對接海外投資者，尋求海外擴張的準備。”高劍鋒表示，“目前而言，國內食品飲料行業競爭格局已成型，而相比海外的競爭對手，國內飲料巨頭在國際上的競爭力尚未顯現，一旦有機會在海外市場打開局面，對於農夫山泉來說，無疑是巨大的利好。”
實控人身家起底
作為農夫山泉的創始人，養生堂龜鱉丸、朵而膠囊、成長快樂、清嘴、農夫果園、尖叫、母親牌牛肉棒等諸多知名品牌和產品的開發者，鍾睒睒本人鮮少出現在公眾視野，但其資本版圖一直被外界關注。
2019年，鍾睒睒憑藉137.9億元財富躋身福布斯2019中國富豪榜，排在第186位。根據福布斯2020富豪榜，相比2019年，鍾睒睒的財富增加了2億美元至20億美元（約合141億元人民幣）。
然而，伴隨著旗下兩家企業的接連上市，鍾睒睒的身家無疑將在2020年走上新的高度。
4月29日，由其實際控制的萬泰生物正式登陸A股，上市首日，萬泰生物股價上漲44%，報收於12.6元/股。4月30日，報收於13.86元/股，總市值達60.1億元。資料顯示，鍾睒睒直接持有上市公司18.17%股份，同時通過全資控制的養生堂有限公司（以下簡稱養生堂）持有公司56.98%股份。按照4月30日市值，鍾睒睒僅在萬泰生物持有的股份市值就超過45億元。
此外，鍾睒睒旗下核心控股平臺企業為養生堂，該公司由鍾睒睒直接持股98.38%，剩餘1.62%股權則由其全資控股的杭州友福持有，公司主要從事大健康領域的投資。截至2018年底，養生堂總資產為28.77億元，淨資產為26.88億元，當年實現淨利潤4.53億元。
根據萬泰生物披露的數據，養生堂控制了近80家公司，業務涉及飲料飲用水、休閒食品、化妝品、健康養生品及醫藥等領域，一級子公司包括農夫山泉、養生堂藥業有限公司、養生堂浙江食品有限公司、養生堂（安吉）智能生活有限公司、萬泰生物等。
記者注意到，在養生堂“家族成員”股權結構中，鍾睒睒一家獨大的情況明顯。除了萬泰生物和農夫山泉，其他養生堂體系的公司均由鍾睒睒直接或通過養生堂全資控股。
農夫山泉招股書顯示，鍾睒睒持有公司全部股本中約87.4472%的權益，包括約17.8634%的直接權益及透過養生堂持有的約69.5838%的間接權益。
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