劉曉博/文
昨夜今晨，財經圈再次傳來壞消息：
據路透社消息，美國證券交易委員會（SEC）主席傑伊•克萊頓（Jay Clayton）北京時間4月23日稱：因為信息披露的問題，他提醒投資者近期在調整倉位時，不要將資金投入在美國上市的中國公司股票。
與此同時，美國鷹派議員和部分前官員正努力說服特朗普政府讓“聯邦僱員退休金計劃”停止投資中國企業股票。
美國證交會發布的聲明認為，中國等新興市場有“7大風險”：
第一，新興市場的風險披露存在缺陷；第二，財務信息要求和標準的質量差別。第三，“美國公眾公司會計監督委員會”在中國仍無法檢查審計工作文件。第四，美國當局在新興市場採取行動的能力可能受到限制。第五，股東在新興市場上享有有限的權利和很少的實際補救措施。第六，被動投資策略未考慮這些風險。第七，投資顧問，經紀交易商和其他市場參與者應考慮新興市場風險。
那麼：不讓“聯邦僱員退休金計劃”投資中概股，也不建議普通投資者買，這是什麼意思？
其實就是封殺，就是推動中美兩國“在資本上脫鉤”。
美國證券交易委員會之所以這樣“毫不隱晦”，是因為最近我們又被人抓住了小辮子。
其中最典型是，就是瑞幸咖啡的“虛報業績”。
2020年1月31日，著名的“中概股狙擊者”美國渾水公司，通過Twitter發文說：他們收到了一份長達89頁的匿名報告，報告以收集的25000多張小票，10000多個小時的門店錄像以及大量內部微信聊天記錄為證據，說明瑞幸咖啡從2019年第三季度開始虛構財務數據。
瑞幸一度否認了指控。但是到了4月2日，瑞幸咖啡向美國證券交易委員會（SEC）提交公告，公開承認財務造假，涉及金額大約22億元。
隨後，瑞幸股票出現崩盤，當天收報6.4美元/股，較上一交易日暴跌75.57%。
上圖就是瑞幸的周線圖，可以看出，這個“中國的星巴克”股價最高曾達到51.38美元，停牌前收報4.39美元，市值大幅縮水。
據報道，截至4月19日在美國至少有4起針對瑞幸咖啡及其高管的“集體訴訟”提交了起訴書。未來，瑞幸將非常麻煩。
瑞幸倒下之後，又接連發生了3起中概股業績造假、或者被做空的事件。
4月8日，“好未來教育集團”主動披露，稱在內審過程中發現某一員工可能與外部供應商合謀、偽造合同，誇大了“輕課”的銷售數據。
隨後，愛奇藝遭遇了做空機構Wolfpack Research和渾水的聯手狙擊。指控說，愛奇藝早在2018年IPO之前就已經存在欺詐行為，並持續至今。受此報告影響，愛奇藝股價一度跳水，但愛奇藝官方對此否認（見下圖）。
4月14日，做空機構香櫞針對“跟誰學”發佈了做空報告，“跟誰學”官方斷然否認。
10年來，調查中概股“業績造假”，然後做空股票、公佈調查報告，已經成為美國資本市場的一門生意，介入的公司有多家，其中渾水最為有名。
上圖是“界面新聞”記者整理的表格。渾水從2010年創立以來，做空了超過16家中概股，包括分眾傳媒、新東方、輝山乳業、安踏體育，以及芝華仕沙發的母公司敏華控股等，其中9家目前已經退市，可以說“命中率”驚人。
現在，正逢中美圍繞“是否隱瞞疫情”和“病毒來源”進行口水戰的時候，中概股頻頻被調查、被狙擊顯得非同尋常。
而事實上，早在去年中美貿易戰關鍵時刻，也曾傳出美國即將“封殺中概股”的消息。
2019年9月27日，彭博社曾援引消息人士的話稱，美國政府正在討論若干種關於限制美國對中國進行投資的舉措，這些舉措包括告知交易所將中概股除牌，要求主要國際指數公司從它們的指數中剔除中國股票，以及限制美國政府養老金投資等。
受這個消息的影響，當天中概股大跌。其中阿里巴巴收跌5.15%，百度收跌3.67%，京東與拼多多跌幅分別為5.95%與4.2%。
隨後，美國財政部發言人通過電子郵件發聲明，說了一句耐人尋味的話：“美國政府目前並未考慮阻止中國企業在美國證券交易所上市”。
看到了嗎，人家只是說“目前未考慮”，未必將來一直都不考慮。
事實上，坊間一直有中美“資本脫鉤”的猜測。
而中方的一些舉動，似乎也在為“最壞狀況”做準備。比如，阿里在香港第二上市。再比如，中國考慮在澳門推出一個“人民幣計價的證券交易所”。
那麼問題來了：中美未來會在資本上脫鉤嗎？如果脫鉤，將帶來哪些影響？
我的看法是：關鍵看未來中美關係的演變。歷史上，中美資本市場是脫鉤的，而在計劃經濟時代，中國乾脆連自己的資本市場都關閉了。所以，沒有什麼是100%不會發生的。
目前有多少中概股在美國上市？我手頭沒有準確數字，查了最近的新聞報道，有說234家的，有說253家的。去年總市值一度是超過1.2萬億美元的，目前大跌之後，估計不到1萬億美元了。
這些公司如果從美國退市，只能有香港、新加坡、倫敦、上海、深圳，或者未來的澳門，這樣幾個上市地的選擇。由於中概股生意主要在中國，所以從美國退市不會影響他們的生存，反而可能活躍國內股市。
但如果到了這一步，真的就意味著“資本脫鉤”了。未來國際風投投資中國創業企業的熱情，會大幅下降。 因為通過美國股市獲得高溢價和退出的渠道，喪失了。
另外，資本脫鉤會伴隨著技術脫鉤，而且技術脫鉤會走在前面。很多敏感、尖端的技術，就缺乏了交流、競爭的機會，不利於中國的科技創新。
不過我認為，目前還沒有發展到中美“資本脫鉤”的那一步。
2020年是美國大選年，不僅選新總統，還要重選全部眾議員和三分之一的參議員。經過美國政客、媒體的多年宣傳，美國民眾普遍認為中國是最大的競爭對手和威脅。為了獲得選配，無論總統參選人還是議員參選人，都會比著對中國強硬。
比如最近針對中國的索賠聲浪，就是一些人為了政治利益煽動的。未來，可能會有更多的參議員、眾議員來推動相關法案的形成，或者發起要求中國賠償的訴訟。
但事實上，無論是要求賠償的法案，還是訴訟，最終都不可能有什麼結果，中國一定不會理會，不會賠償。但在這個時候，他們就是要煽動輿論，獲取政治利益。
至於最近針對“中概股”的調查、狙擊、索賠，也有這樣的大背景。
話說回來，我們的一些企業家投機心太強，不安心做好企業，而是通過玩概念、造數據的方式，拿海外風投、在海外上市，力求一夜暴富。但他們沒有想到，出來混，最後總是要還的。
美國市場不比國內，有完善的做空機制、索賠機制，有一群鷹隼式的調查公司，人家會躲在暗處研究你，把你和企業放在顯微鏡下觀察分析。蒼蠅不叮無縫的蛋，這些濫竽充數的公司早晚被發現，被曝光，被做空。
這些壞名聲最後都記在了中國人的頭上，而其實很多中概股的公司，不僅註冊在海外，連實際控制人都早已移民，只是業務在中國。
對於這些損壞中國企業聲譽的“害群之馬”，中國監管部門也應該加強管理。至少工商、稅務部門，是可以查處它們的。
