當公司的投資帶來可觀的邊際增量回報時，成長才對投資者有利。長期而言，只有當資助成長的每一美元，能夠創造出大於一美元的市場價值時，成長才對投資者有利。
對於權益資產，投資者必須自行分析估計未來的“票息”。公司管理層的能力卻能極大地影響權益的“票息”。
以現金流貼現的方式計算所得出的最便宜的對象，是投資者應該買入的投資標的。
當債券經過計算現實出更具吸引力時，投資者應該買債券。
最值得擁有的公司是，那些在一個延伸的時期裡，可以不斷利用增量資本獲得很高回報率的公司。
最糟糕的公司是那些，要求不斷的大量資本投入，但回報率低下的公司。
大多數高回報的公司只需要相對少的資本，如果這類公司支付股息或回購股份，那麼股東們將會從中受益。
如何避免犯錯？我們試圖從兩個方面處理這個問題：
第一，我們努力堅守我們認為自己瞭解的東西。如果一家公司的情況太複雜，或者不斷變化，那麼我們無法聰明到可以預測其未來現金流的程度。更重要的是，知道自己不懂什麼。一個投資者只要做出為數有限的正確的事，就可以避免犯重大錯誤。
第二，同樣重要的是，我們堅持在買入時的安全邊際。如果我們計算一直股票的價值僅是略微高於其價格，我們沒有興趣買。格雷厄姆強烈主張的安全邊際原則，是投資成功的基石。
一個聰明的股票投資者，相對於參與IPO新股投資，會在股票二級市場上幹得更好。二級市場經常週期性地被大量傻瓜所主導。
我們具有足夠的耐心。
有些公司高管將自己的利益置於公司股東利益之上，在投資中，我們會盡力避免這種類型的管理層。
這種將優秀管理層與優秀公司結合在一起的做法，為豐厚的財務收穫提供了良好的土壤，增加了成功的確定性。
不動如山令我們像一個智者。
你應該考慮的僅僅是，標價合理、質地優良的公司，以及具有能幹且誠實的管理層。在此之後，你需要做的只是觀察這些品質是否能夠得以保持。
我們喜歡的公司和行業，不大可能經歷重大的變化。
無論哪一種投資，我們尋找那些我們相信在未來10年、20年幾乎可以肯定依然具有競爭優勢的公司。一個環境迅速變化的行業或許會提供巨大勝利的機會，但是它不具備我們尋找的群定性。
作為一個公民，我們歡迎變化。然而，作為投資者，對於那些出於發酵中而迅速膨脹、變化的行業，我們的態度就像我們對於太空探索的態度一樣：我們會鼓掌歡迎，但不會參與其中。
所有的企業在某種程度上都會有變化。今天，喜詩糖果在很多方面與1972年我們購買它的時候不一樣，提供不同類型的糖果，使用不同的機器，通過不同的分銷渠道進行銷售。但是，今天人們為何購買盒裝巧克力，人們為何從我們這裡購買而不從別處購買，這些自1920年喜詩糖果創立以來，並沒有什麼改變。更有甚者，這些因素在未來20年甚至50年也不會改變。
很多高科技公司或處於萌芽期的公司會以突飛猛進的方式發展，如果以百分比衡量，它們會比上述“註定如此成功”的公司成長更迅速。當我更喜歡一個確定的良好結果，而不是一個期望的偉大結果。
芒格和我，終其一生也只能鑑別發現為數不多的“註定如此成功”的偉大公司。
對於尋找每一家“註定如此成功”的公司，都要警惕存在江湖騙子的可能，那些公司看似高高在上，但卻脆弱無力，無法抵禦外部競爭的攻擊。
我們無法搞出一個“漂亮50”甚至是“閃亮20”的名單出來，我們只能標出幾個“極高可能性”（註定如此）的公司。
說明：
1、我摘取的文字，是我目前看了剛好有感觸的。對你則不一定。
2、不同的時候翻看，常常又有不同的感悟。
3、為了易於“消化”，這個系列的每一篇的文字會控制篇幅長度。
