財聯社（成都，記者 柴剛）訊 ，一場“出師不利”的股權激勵計劃，導致川恆股份（002895.SZ）2018年計入分攤費用1005萬元，如今卻半途而廢，已授予股票悉數被套。
這背後，是其股價的跌跌不休，上市不到2年的川恆股份，經歷過一個月的高光時刻後，股價走上了不歸路，至今已經累計下跌70%，僅5月以來就跌去了30%，重回年初反彈之前。與此同時，公司近50%股份已被控股股東質押，使得投資者再次繃緊了神經。而隨著原材料磷礦石一路上揚，市場將“救命稻草”寄託在了控股股東的資產注入上。
股權激勵計劃被套
川恆股份今日公告，擬終止實施2017年限制性股權激勵計劃，並回購註銷已授予未解鎖全部股票。
公司於2017年12月推出股權激勵計劃，並於2018年1月向128名董事、高管、中層管理及技術（業務）骨幹授予707.3萬股限制性股票，授予價格為13.43元/股，相比當時市場價打五折。而以公司最新收盤價11.81元計算，這128名激勵對象認購的股票已經浮虧12%，算上2017、2018年兩次分紅，仍然浮虧9%。
按照解售期安排，第一期解鎖282.92萬股，但因公司2018年業績未達到解售考核目標，一股都沒解鎖，公司決定回購註銷，並註銷剩餘未解鎖的424.38萬股，終止本次股權激勵計劃。
記者注意到，根據當初設定的解售考核目標，以川恆股份2017年營收為基數，2018年~2020年營收增幅分別不低於10%、20%、50%。但公司2018年營收增速為9%，未達標。
川恆股份稱，鑑於當前市場環境及公司股價波動的影響，繼續實施股權激勵計劃將難以達到預期的激勵目的和效果。
實際上，早在股權激勵計劃剛推出時，就有部分激勵對象打了“退堂鼓”，自願放棄認購，導致擬授予股票總數縮水148.7萬股。在這背後，是公司股價的跌跌不休。
川恆股份2017年8月登錄深交所中小板，公司也於彼時迎來了高光時刻，上市後以連拉11個“一”字板的表現引萬眾矚目，短短1個月最高漲幅超過4倍。但巔峰過後，股價走上了“道士下山”的不歸路，截至目前跌幅超過70%，市值蒸發125億。
伴隨著股價一路下跌，川恆股份控股股東的股權質押比例節節升高，截至4月17日，控股股東共持有公司3.11億股，持股佔比76.39%，其中2.02億股已經質押，質押佔比65%。而在3月底，控股股東的質押比例曾達到67.75%，佔公司總股本的51.75%。
公司證代楊姍姍告訴財聯社記者，控股股東股票質押融資除了解決自身資金需求，也為上市公司銀行借款提供擔保。記者梳理發現，僅有最近一次質押的1500萬股是用於上市公司流動資金借款擔保。
急需解決原材料對外依賴
財務數據顯示，川恆股份上市第二年即出現業績變臉，2018年在營收增長9%的情況下，淨利潤下滑42.12%至7722萬元，是近4年來首次跌破1億元。公司稱，因報告期內主要原材料價格上漲、2017年股權激勵計劃的股份支付相關費用分攤、貴州省全面實施磷石膏“以用定產”政策等因素導致增收不增利。
川恆股份主營業務為飼料級磷酸二氫鈣和磷酸一銨、摻混肥等磷化工產品的產銷，磷礦石為其主要原材料。據瞭解，近兩年隨著環保驅動的磷礦限產減產，磷礦石行情自2017年11月啟動以來，已經歷過多輪價格上調，特別是2018年底至2019年初，不到20天創下了近50%的漲幅，隨後有所回落。
川恆股份也在年報中表示，隨著磷礦石等原材料價格持續上漲，為鎖定採購價，公司與供應商簽訂了預付款採購合同，從而導致2018年末預付款餘額超過1億元，同比增漲3倍多。
由此看來，磷礦石原材料關係著川恆股份的重要命脈。而公司控股股東去年收購的貴州省福泉磷礦有限公司（以下簡稱“福泉磷礦”），正是從事磷礦開採及銷售，屬於上市公司原材料供應商。2018年，川恆股份向從福泉磷礦及其子公司採購磷礦石金額（含稅）累計4618.52萬元，並預計2019年向其採購金額不超過40000萬元。
此外，為了解決原材料對外依賴問題，川恆股份還參股了持有磷礦礦業權的甕安縣天一礦業有限公司（以下簡稱“天一礦業”），持股49%，但截至2018年報，後者尚未開展磷礦開採業務。這意味著，福泉磷礦未來將與天一礦業形成同業競爭。
為此，川恆股份多次表示，控股股東承諾，福泉磷礦相關資產未來或將注入上市公司。就在上週的投資者網上集體接待日活動上，公司財務負責人何永輝也表示，未來將福泉磷礦股權或資產注入後，上市公司發展所需主要原材料將得到充足的保障，能進一步降低生產成本，提高盈利能力。
今年1月，川恆股份宣佈以3000萬元受讓福泉磷礦所持貴州福泉川東化工有限公司（以下簡稱“福泉川東”）15%股權。公司稱，本次轉讓是控股股東履行承諾，解決同業競爭問題的內容之一；轉讓有利於公司進入熱法磷化工領域，為溼法磷化工和熱法磷化工在技術領域開展合作做鋪墊。
不過，福泉川東並不從事上游的磷礦開採，本次收購併未解決川恆股份原材料對外依賴的問題。二級市場對於本次股權轉讓也反應冷淡，1月28日公告當日，川恆股份收跌3.64%，隨後兩個交易日繼續下跌。
川恆股份證代楊姍姍對財聯社記者表示，本次只受讓了福泉川東部分股權，比例比較小，因為福泉磷礦本身還存在一些問題。據公司當時公告，福泉川東股東認繳出資額尚未全部實繳到位，其2018年營業收入為8244.1萬元，淨利潤虧損1.17億元。
