華西證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
海格通信(002465)
事件概述
公司4月17日發佈了2020年一季度業績報告，2020年一季度營業總收入7.86億元，同比增長4.07%，歸屬於上市股東的淨利潤為3151萬元，同比增長1.36%。
Q1業績符合預期，運營情況良好
公司業績符合預期。一季度在新冠疫情背景下，公司生產經營情況平穩，相關項目正積極有序推進整體需求，未因疫情受較大影響。一季度政府補助等非經常性損益項目帶來的收益4731萬元。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-1580萬元，同比增長1.21%。綜合毛利率26.44%，同比下滑3.9個百分點，淨利率2.72%，同比下滑0.39個百分點。
子公司海格怡創行業地位穩固，受益5G建設全面加速
子公司海格怡創在通信服務行業中的綜合實力和優勢明顯，3月24日在“中國移動通信集團2020年至2022年網絡綜合代維服務採購項目”中，海格怡創成為五個業務優質省份中選候選人，其中廣東和遼寧省份中選份額均上升至排名第一，並首次進入安徽省份項目，項目中標金額合計約為7.61億元。3月31日中標“中國移動2020年至2021年通信設備安裝工程施工服務集中採購項目”，總金額4.67億，標段一份額為25.35%，標段二份額為8.5%。在“中國移動通信集團廣東有限公司2020年至2022年無線網絡優化服務”獲得了17%的份額，項目金額為1.37億。項目合同的順利實施，將進一步鞏固了海格怡創的核心業務區域的市場領先優勢，對2020年至2022年業績增長帶來積極促進作用。
北斗三號全球組網即將完成，積極佈局全產業鏈
“北斗三號”最後一顆組網衛星第55顆北斗導航衛星運抵西昌衛星發射中心，發射各項準備工作進入最後衝刺階段。根據計劃將於5月發射升空，屆時，“北斗三號”全球星座部署將全面完成。公司在無線通信領域積極鞏固短波、超短波、二代衛星的存量業務，同時拓展多模智能終端、天通衛星終端、寬帶衛星移動通信產品的增量市場。公司在寬帶衛星通信系統研製中取得先發優勢。同時積極搶佔北斗三號核心技術高地，掌握技術體制，研製芯片並取得積極成效。在北斗三號全球信號多模多頻射頻芯片在用戶實物比測成績第一，優勢明顯;北斗三號全球信號多模多頻基帶芯片率先一次性流片成功。在北斗導航民用推廣方面，公司率先在一線城市示範區實現智慧校園、智慧養老、智能物流等領域的北斗終端規模化應用，為精城細市化管理奠定技術基礎。同時建設北斗時空大數據平臺,實施完畢後將部署終端，以終端、系統、大數據打通產業鏈上下游及應用層，建設產業生態鏈。
投資建議
公司聚焦“無線通信、北斗導航、航空航天、軟件與信息服務”四大業務領域，持續加大無線通信和北斗導航的投入，隨著衛星通信的建設推進以及北斗三號的應用逐步落地，公司有望迎來新機遇，維持盈利預測不變，預計公司2020-2022年營收分別為56.06億元、66.55億元、79.83億元，歸母淨利潤分別為7.05億元、9.24億元、11.80億元，對應現價PE分別為39.74倍、30.33倍、23.74倍，維持“買入”評級。
風險提示
訂單交付不及預期;北斗導航進展不及預期。
