還記得18年12月份三個熱詞嗎？
易綱+人民日報+影子銀行。18年初，人民日報的一篇評論，標題很猛——影子銀行是資金脫實向虛的罪魁禍首；差不多要一年過去，央行行長易綱論斷，“影子銀行是金融市場的必要補充，但要依法規範經營”。
這在整個資管行業掀起了巨浪，悲觀的人認為這個大浪會拍打死不少信託經理。資管新規對影子銀行有致命的打擊，而信託行業正是影子銀行的代表。
像信託等這類公司行使通道之便，銀行理財資金投向監管所不容許的行業公司領域。這時，信託公司就像一個能發放貸款的銀行，便成了銀行的影子。影子銀行的存在無疑加速了貨幣的流通速度和供應量，本質屬於貨幣創造的關鍵一環。
資管新規打擊的對象之一就是影子銀行，影子銀行業務開展遇阻，結果就是各類存款賬戶擴張速度下降，也就是M2的增速下滑。
隨著M2同比增速來到有數據以來的歷史新低，社會融資規模同比增速幾近腰斬。
寬貨幣帶不來寬信用，簡單解釋，就是央行留給商業銀行資產端的錢很足，但是這部分錢從銀行到企業（尤其是民營企業）或者居民這條路走得不是很順暢。
資本充足率的壓力山大，這很大程度決定銀行的信貸擴張能力。
銀行的信貸投放受到監管多個層面的限制，主要包括資本金限制、流動性限制、MPA考核和信貸額度限制。
標準法下信貸資產相較同業資產、國債等風險權重較高，因此資本充足率對銀行信貸資產配置能力起到非常大的約束作用。資本充足率低、高風險權重資產佔比高的銀行，信貸投放能力就較弱。
而時至2018，在“金融去槓桿、去通道、表外回表內”等多任務疊加期，商業銀行的資本充足率已經捉襟見肘；面對國常會一遍又一遍“銀行業要加大對中小微企業貸款”的喊話，商業銀行也無力迴天。
我們看到，臨近18年底，至今在A股上市的銀行中，陸陸續續已經有十二家銀行發佈了發行可轉債、二級資本債等公告。
銀行此舉同樣也不是新鮮事兒，目的就是為了增厚資本的充足率，完成監管層定下的到2019年的過渡期指標，進而增強自身投放信貸能力和風險抵禦能力。
可轉債雖融資成本較低，但是轉股前計入資本具有較大的不確定性，且轉股的主動權在債券人手中，目前使用的頻率在逐年上升且普遍都選擇了轉股。
相比之下，二級資本債的發行更具有可操作性，各銀行可依據自身情況發行，適用性更廣，但無法解決銀行一級資本短缺問題。由此可見，資本補充工具的缺乏制約了我國商業銀行的長足發展。
2008年金融危機之後，國際上增強了對銀行資本充足率的要求，中國銀保監對銀行業更是制定了帶有過度期的資本充足率目標。而這直接制約了銀行投放信貸的能力，當然信貸意願還在，意願情緒總要找到一個宣洩口，銀行理財憑藉影子銀行可以逃避約束指標、監管未打通的漏洞，順利的流向了監管所不容許的領域，這時寬貨幣到寬信用還是順暢的，不過泡沫甚至危機也就潛伏在此，因為大量銀行表外資產沒有受到監管，誰也搞不清楚這當中的水有多深。
迴歸到投資，銀行業新動向，無論永續債還是壞賬率容忍度上升，都是對銀行股股價的利空因素，但是不這樣做寬貨幣到寬信用就缺了一項必要條件。當然即將到來的必要條件還會很多，比如中小銀行的同業負債佔比在什麼時間、在多大程度上做出讓步，銀行理財子公司如何化解影子銀行的風險，我們拭目以待。
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