作者丨蘇建紅 王超 蔚明明 編輯丨劉睿智
來源丨地產資管網（ID：thefutureX）
2020年對中國的財富管理和資產管理行業來說是一個調整年。
每一步操作都在創造歷史，因為沒有歷史。當前，逆週期政策強化，流動性足夠充裕。
3 月新增社融 5.16 萬億元，同比多增 2.2 萬億元。信貸、企業債券和政府債券是最主要的三項貢獻：（1）對實體部門貸款同比多增 1.1 萬億，貢獻近半，主要是政策加大對企業信貸支持力度；（2）企業債券同比多增 6000 多億，源於利率下降以及過去兩年去槓桿釋放了風險；（3）政府債券同比多增近 3000 億元，主要源於地方政府專項債提前下發。此外，外幣貸款、非標融資都同比多增 1000 億元以上。
雖然流動性十分充裕，但為避免資金淤積在金融市場，相較2月，3月企業端動作明顯增多。
01 不動產基金聲音榜
02 前10企業影響力分解圖
睿和智庫製圖
經睿和智庫分析，從主動運營來看，鉅派投資雖佔比不高，但從品牌宣講來看，3月官微更新近80條左右，而中信資本僅更新一條投資動態，相對而言鉅派投資發聲較多。而從搜索引擎關注來看，對歌斐資產最鍾愛。從行業觀察看，中信資本對麥當勞、順豐等投資頗有亮點。
03 企業輿論導向佔比
睿和智庫製圖
全網有關鉅派頭投資的消息內容負面佔比29.1%，輿論焦點為 “鉅派投資惡意詐騙”，其次是有關於“鉅派投資業務規模收縮明顯，網點關停、減薪裁員、頻遭維權”，另一方面是微博用戶對鉅派投資惡意詐騙進行投訴。
私募踩雷事件頻發，導致客戶對這類產品的信任度大大降低。據瞭解，目前私募股權類基金普遍不太好賣。投資業務規模收縮明顯。近日，鉅派投資發佈了未經審計的2019年業績報告。財報顯示，鉅派投資2019年淨營收為人民幣7.86億元（約合1.129億美元），較上年同期下滑40.5％；2019年全年營業虧損1.37億元人民幣(約合1960萬美元)，虧損額同比收窄14.5%。
從產品類型來看，2019年鉅派投資旗下私募股權類產品的募集金額遭遇“斷崖式下跌”，募集總額為15.26億元人民幣，較上年縮水91.98%。這也導致固收類產品金額同比減少的同時，佔總募資額比例卻大幅提高至73%。
55個項目存在問題，無法正常退出，除此之外，鉅派內部辦公軟件“釘釘”統計數據顯示，截至3月10日，整個集團在職人員826人，而之前鉅派整個集團有兩千多人。鉅派離職員工表示，其實裁員最關鍵的是賠償問題，據其瞭解，鉅派總部給離職員工3倍工資的賠償，分公司賠償全部打折。
而鉅派投資集團董事長倪建達則表示要苦練內功，迎接財富管理的新機遇與新挑戰。
04 政策：積極救市
1、央行重啟公開市場操作，進行500億元逆回購操作，中標利率2.2%，此前為2.4%
3月30日，央行公告這樣解釋，“為維護銀行體系流動性合理充裕”。隨後，央行微信公眾號罕見發文《公開市場操作中標利率下降20個基點》。這是自央行開通微信公眾號以來，首次發佈逆回購操作公告。
2、3萬億，保險資管新規重磅出爐
銀保監會公佈《保險資產管理產品管理暫行辦法》，自2020年5月1日起施行。
對於《辦法》出爐，多位保險資管機構“掌門人”坦言，近期受全球疫情的影響，股票、債券和大宗商品等市場波動加劇，市場利率加速下行，給保險資金投資及保險資產管理帶來了巨大挑戰。面對複雜多變的國內外宏觀環境，《辦法》的發佈，如同為保險資管機構送來了一場“及時雨”。
3、廣東1230個項目總投資5.9萬億元
3月5日，廣東發改委官網發佈《廣東省2020年重點建設項目計劃的通知》。《通知》顯示，2020年廣東省共安排省重點項目1230個項目，總投資5.9萬億元，年度計劃投資7000億元，安排開展前期工作的省重點建設前期預備項目868個，估算總投資3.4萬億元。
4、北京今年供應1000公頃住宅用地，首次分為產權類和租賃類
經市政府批准，《北京市2020年度建設用地供應計劃》發佈。今年，本市土地供應總量3710公頃，與去年基本持平，其中住宅用地供應1000公頃。值得關注的是，在“租購併舉”住房體系下，今年住宅供地首次分類為產權類住宅用地和租賃類住宅用地。
5、上海發佈支持中小微企業金融舉措 支持銀行應貸盡貸快貸
3月9日，上海市金融工作局發佈支持中小微企業復工復產復市金融舉措。
落實人民銀行再貸款政策方面，用好專項再貸款政策，相關銀行對列入名單的疫情防控重點保障企業提供優惠利率貸款，貼息後企業融資成本不高於1.6%；落實支農、支小再貸款政策，上海銀行、上海農商銀行、華瑞銀行和14家在滬村鎮銀行對符合條件的企業給予支持，貸款利率不高於4.55%等。
信貸資金投放方面，支持銀行應貸盡貸快貸，提高中小微企業信用貸款和中長期貸款的佔比以及“首貸率”；增加中小微企業普惠型貸款投放，增速不低於各項貸款平均增速，國有大型銀行增速不低於20%等。
05 資產證券化：市場活躍
銀行間市場動態
3月有9期銀行間市場信貸資產支持證券和3期資產支持票據公開發行，總規模395.4億元。
3月銀行間信貸資產支持證券成交129筆，成交金額242.21億元，基礎資產包括租賃資產、個人住房抵押貸款、消費性貸款、汽車貸款、不良貸款、企業貸款。
ABN市場方面，建信信託發行181.5億元排名第一；位列第二、第三位的是天津信託（90.0億元）和五礦信託（82.3億元）。
（1）北大科技園17.91億元資產支持票據違約
3月6日，上清所發佈關於未收到“18北大科技ABN001優先級”付息兌付資金的通知。
通知顯示，3月6日是北京北大科技園建設開發有限公司2018年第一期資產支持票據優先級（代碼：081800037，簡稱：18北大科技ABN001優先級）的回售行權日及付息日。據悉，北大資源旗下北大科技園發起的園區資產證券化產品“18北大科技ABN001優先級”涉及違約金額本息合計16.81億元。
（2）華遠發行供應鏈資產支持票據30億元 月內融資規模近百億
3月24日，華遠地產公佈，其首次發行供應鏈資產支持票據(ABN)，儲架規模為30億元，首期發行規模3.57億元，票面利率5.2%。據悉，本次融資是銀行間市場交易商協會首單房地產AA供應鏈同類產品。
此次融資將用於支付供應商工程款項，優化債務結構。據瞭解，本次資產支持票據融資範圍覆蓋了華遠地產下屬項目公司，並涉及華遠合作的大部分供應商。
另外，華遠地產股份有限公司公告，鑑於近期市場波動較大，公司決定取消發行華遠地產股份有限公司公開發行2020年公司債券（第一期）。涉及個券：18華遠01 150745，19華遠01 151171，19華遠02 151307等。
（3）港積金局擬放寬強積金投資REITs限制
3月16日，有消息指香港積金局擬修訂強積金投資指引，放寬房地產投資信託基金（REITs）的投資限制。目前香港強積金的基金可投資香港、澳洲、英國及美國上市的REITs，惟投資總額不得超過基金資產的10%。
ABS
據睿和智庫統計，2020年一季度ABS市場整體發行規模和數量增速明顯放緩，共發行項目326只，發行規模達4,063.20億元，較去年同期（269只，3,755.69億元）增長8.19%。受新冠疫情影響，增速較去年同期有所放緩。
中信證券蟬聯第一，2020年一季度中信證券承銷了49只項目，總承銷金額426.1億元；平安證券承銷了58只項目，總承銷金額356.3億元，位居第二位。
其中，信貸ABS共發行22只項目，發行總額為1,081.68億元，較去年同期（21只，1,238.42億元）減少12.66%，存量規模達13,984.88億元。企業ABS發行247只，發行總額為2,319.41億元，較去年同期（192只，2,004.09億元）增長15.73%，存量規模達17,768.13億元。ABN發行57只，發行總額為662.11億元，較去年同期（47只，513.18億元）增長29.02%，存量規模達4,024.30億元。
從基礎資產來看，車貸ABS產品首次超越RMBS，成為信貸ABS產品佔比最高的種類，佔比達42.69%；2020年一季度新增10只項目，發行規模達461.74億元，較去年同期的規模增長47.93%。RMBS佔比37.20%，發行金額達402.38億元，較去年同期出現負增長。
招商證券蟬聯信貸ABS承銷規模總榜首，一季度共承銷10只項目，總承銷金額165.5億元；中信證券承銷了6只項目，總承銷金額163.7億元居第二位。
平安證券以發行34只項目，264.6億規模排名第一；中信證券、華泰證券分別以219.8億元和164.1億元分列第二、第三位。
據睿和智庫統計，3月共有75期資產支持專項計劃在基金業協會備案，本次備案產品中，基礎資產包括應收賬款、企業債權、保理融資債權、租賃租金、信託受益權、PPP項目。
根據上交所、深交所公告，3月共有34期資產支持專項計劃通過交易所審核，36期在上交所，14期在深交所，合計通過審核的ABS擬發行金額為1612.73億元。
（1）3月19日，金地草莓社區擔任底層資產公寓運營商的“華夏資本-金地火花長租公寓1期資產支持專項計劃”於上海證券交易所發行！項目儲架規模20億元，首期規模1.11億元。這是上交所首單“城中村”長租公寓資產證券化產品，發行利率為4.5%。
（2）3月10日，普洛斯倉儲物流3期資產支持專項計劃(疫情防控abs)在上海證券交易所成功發行。
本期CMBS發行規模19.02億元，其中優先級規模19億元，證券評級AAA，產品期限18年，產品發行利率3.40%。
CMBS
3月31日，戴德梁行聯合中國房地產業協會金融分會發布2019《亞洲房地產投資信託基金（REITs）研究報告》。
2019年國內商業不動產資產證券化市場共發行81單產品，發行規模達1550.8億元，產品數量和規模分別環比增長42.1%和36.3%。其中，CMBS產品發行46單，發行規模1035.1億元；CMBN產品發行12單，發行規模122.1億元。
（1）復星旅文三亞亞特蘭蒂斯成功發行70.01億元CMBS產品
3月22日，復星旅文集團對外發布公告稱，其已成功發行德邦海通-復星旅文-三亞亞特蘭蒂斯資產支持專項計劃，總募資規模達人民幣70.01億元。該專項計劃將依照上海證券交易所的相關規定完成資產支持證券（Commercial Mortgage Backed Securities，“CMBS”）的登記及掛牌轉讓手續。根據公告，募集資金中將有約29億元用於償還三亞亞特蘭蒂斯現有之銀行貸款，其他資金將用於集團業務發展。
（2）3月24日，冠城大通公告披露關於發行商業不動產抵押資產證券化（CMBS）產品的情況。
其擬採用商業不動產抵押資產證券化（CMBS）模式，通過結構化設計，發起設立不超過4.5億元的資產支持專項計劃，期限不超過18年。
類RETs
據戴德梁行發佈報告顯示，截至2019年底，亞洲市場上活躍的REITs共計178支，總市值達2924億美元，同比增長約25%，其中日本上市的REITs市值佔比超過一半，日本、新加坡和中國香港三地REITs市值合計佔比達93%。
2019年，類REITs產品發行23單產品，發行規模達393.6億元。
菜鳥中聯 - 中信證券 - 中國智能骨幹網倉儲資產支持專項計劃3月18日擴募
首單可擴募發行類 REITs 產品菜鳥中聯 - 中信證券 - 中國智能骨幹網倉儲資產支持專項計劃實現了在同一產品項下資產與資金可持續注入，標誌著國內類 REITs 產品可達到標準 REITs 的資產持續注入功能（該產品於 2020年 3 月 18 日成功實現擴募發行），將位於成都雙流區的物流資產注入到同一私募基金下，實現擴募 8.85 億元。
06
企業：物流、供應鏈、餐飲、
生物科技等行業受資本青睞
1、3月10日，華平投資以近6億美元收購法國公司Polyplus
該公司專注於研究利用病毒、脂質體、聚乙烯亞胺等不同方法運輸基因進入細胞。
2、3月30日，中信資本收購公司宣佈股票持有人可交易普通股和認股權證
中信資本收購公司宣佈，在公司於2020年2月13日完成的2,760萬個單位股票的首次公開發行活動中，認購單位股票的持有人可以於2020年4月2日起，選擇將單位股票所含的普通股和認股權證於紐約證券交易所分別掛牌交易，代碼分別為"CCAC" 及 "CCAC WS"。沒有分別交易的單位股票將繼續以"CCAC.U"為股票代碼在紐約證券交易所掛牌交易。
3、5.33億美元！麥當勞中國22%股權花落中信資本
麥當勞中國大股東中信股份在港交所發佈公告披露，其全資附屬公司與中信資本控股有限公司（簡稱“中信資本”）旗下基金持有的公司CCHL Fast Food Holdings Limited （簡稱CCHL）簽署了購買協議，中信股份同意出售且CCHL同意購買Fast Food Holdings Limited（簡稱FFHL）42.31%的股權。
同時，CCHL將承擔價值約為2.17億美元的同比例之未償還股東貸款，出售總代價為5.33億美元。
4、順豐快運完成3億美元可轉債 認購方包括中信資本與鼎暉
順豐控股發佈公告，宣佈子公司順豐快運完成3億美元可轉債交易，可轉債認購方為中信資本、鼎暉投資及君聯資本。
5、勁方醫藥獲鼎暉、深創投等近4億元人民幣B輪投資
3月8日，勁方醫藥近日宣佈完成近4億元人民幣B輪融資，由鼎暉投資和深創投健康產業基金聯合領投，中南創投、磐霖資本等跟投，上輪投資機構國藥資本、清池資本和弘暉資本等追加投資，此外，澤悅資本、交銀國際、普恩國新、諾思格醫藥也參與了本輪融資。
6、DTCT德塔森特獲得央企巨無霸招商局集團旗下招商局資本戰略投資
7、鉅派多項目“踩雷”危機待解
“‘億百潤’平臺的實際控制方——上海鉅派投資集團有限公司（下稱“鉅派”），違規將其線下的私募基金拆分為100元起投的億百潤理財產品，再由其理財師銷售給不知情的投資人，產品存在期限錯配、‘拆大為小’繞開監管的問題。”
8、唯捷城配完成億元B+輪融資，華潤旗下基金領投
3月24日，B2B倉配物流企業唯捷城配宣佈完成億元B+輪融資，其中，華潤潤湘聯和基金戰略領投、現有股東獵鷹資本繼續跟投。
9、越秀集團聯合中國人保發起大灣區基金 首期30億元落地
3月25日，越秀集團與中國人保共同宣佈，人保越秀粵港澳大灣區產業投資基金(一期)設立簽約。該基金規模30億元人民幣，由越秀集團旗下越秀產業基金作為基金管理人。
10、備戰全球市場滑坡 軟銀從長期成功轉向短期生存
軟銀3月23日宣佈，為支撐資產負債表將出售高達410億美元的資產。軟銀是願景基金許多被投公司的最大股東。這意味著，軟銀需要進行後續投資，而該公司也為此投出了1000億美元中的約200億美元。
11、普洛斯收購嘉民集團歐洲4國物流資產，管理規模達240萬㎡
3月13日 普洛斯與嘉民集團達成協議，收購其位於中東歐的物流不動產資產。交易尚待監管機構批准。
07 不良資產：亟待春風
1、被長城資產等數十家金融機構追債！安信信託預引入戰略投資者
3月30號，上市信託公司安信再次發佈延期停牌公告，這已是該公司一週內第5次發佈停牌公告。與此前每次僅停牌一天不同，停牌期延長至最高10日。安信信託將有重大事項正在核實說法，改為將會盡快推進有關重大事項。這也從側面證實市場對於安信信託將引入戰略投資者猜測。
2、川發資管、渝康資產“牽手”地方AMC首現“雙城合作”模式
與第五家全國性金融資產管理公司（以下簡稱“AMC”）中國銀河資產管理有限責任公司獲批的同時，地方AMC亦發展迅猛，且有新動作。
3月25日，作為四川省首家地方AMC，其近日與重慶市第一家地方AMC——重慶渝康資產經營管理有限公司簽署了合作備忘錄，將主要從建立雙城AMC合作機制、跨區域非金不良資產的聯合收處等多方面開展合作。
相較於擁有全牌照、全國佈局、擁有絕對競爭優勢的五大全國性AMC，地方AMC更注重於對於地方經濟、企業的助推。上述合作的背後，也正是基於這一邏輯。
3、第五家全國性AMC中國銀河正式獲批
日前，銀保監會批覆同意建投中信資產管理有限責任公司（以下簡稱“建投中信”）轉型為金融資產管理公司並更名為中國銀河資產管理有限責任公司（以下簡稱“中國銀河”）。這是自1999年中國四大AMC成立以來，再次批覆成立全國性AMC。目前，其股東為中央匯金和中信證券，分別持股70%、30%。隨著全國性AMC擴容，加上外資控股AMC也正式逐步進入中國市場，或對當前不良資產市場形成一定影響，尤其是四大AMC市場份額。
4、4大AMC忙瘦身
迴歸主業、退出輔業，國內四大資產管理公司（AMC）接連開啟“瘦身”模式。不久前中國信達也完成了幸福人壽股權轉讓的掛牌程序。
近日，華融崑崙青海資產管理股份有限公司（下稱華融崑崙）75%股權在青海省產權交易市場公開轉讓預掛牌，股權持有方為中國華融旗下公司。華融崑崙是青海省唯一的持牌地方AMC，掛牌信息顯示，華融崑崙去年前10個月虧損1.17億元，業績出現較大幅度下滑。
中國東方近期連續“甩賣”旗下小貸公司，同樣引起市場廣泛關注。北京金融資產交易所近日稱，受中國東方旗下東方邦信融通委託，對其持有的包括天津邦信小額貸款有限責任公司在內的19家小貸公司的控股權進行招商。
08 3月不動產基金熱詞榜
這是一個宏觀的大環境，疫情、貿易摩擦等原因使全球經濟、中國整體經濟充滿不確定性。古語有云，不與天鬥巧。畢竟再高明的策略和手段，也不如修煉內功來得實在，企業需要打造良好的金融服務能力。
睿和智庫認為，中國的財富管理和資產管理行業處在大浪淘沙過程中，但仍表現出巨大的市場發展潛力，面對行業種種亂象，資管行業新規亟待出現，還需要一段時間從野蠻生長走向理性成熟，這是大勢所趨。
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