4月25日我在《投資快報》發表《“資產荒”下抓消費主線》一文（每週專欄故事連載，第640篇），講全球疫情下投資眾生相，講“資產荒”下市場追逐消費主線等核心資產作為防禦對象，講5月交貨的WTI油價跌至每桶-37.63美元，歷史上首次跌入負值，出現“黑天鵝”。文章說，由於油價已跌至負值，做多投資人已事實上全部爆倉。分析指出，這可以理解為倉儲容量不足，同時罪魁禍首出在持有者結構上，5月合約在最後交割前的持倉明顯高於正常水平，增量或為個人投資者抄底，顯然他們無法進入到交割流程，最終只能平倉。另外，在疫情這隻“黑天鵝”影響下，石油需求的市場空間急劇萎縮，導致原油供需失衡，價格下跌。4月8日，芝商所公告了一份關於結算價調整計劃的文件，聲稱“對於任何月份的WTI原油期貨，當它的結算價低於8美元/桶時，WTI期貨期權的結算價計算模型將從原來的模型切換到Bachelier模型”。4月15日，芝商所又發佈了測試公告稱，如果出現零或者負價格，CME的所有交易和清算系統將繼續正常運行，所有常規交易和頭寸處理都可以在清算中執行，即已經完成了測試準備。有媒體指出，按常理，原油撐死跌到0一桶最多虧20美元，相當於把期貨當股票買了虧光客戶的保證金頂天了，怎麼都不會虧銀行自己的錢，這也是銀行原油寶宣稱不帶槓桿的原因，但那是在交易所修改程序之前，從油價變負的那一刻起，有銀行自己就開始倒虧錢了，原油寶帶槓桿的期貨特性也就暴露出來了。
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