中國銀行“原油寶”鉅虧，引發各種爭議
中國大大小小合規的金融投資結構在販售產品前，都被要求對客戶開展“投資者適當性教育”，目的是評估投資人的風險承受能力，對合適的人銷售合適的產品。但有時候，投資人是通過極其慘烈的方式瞭解金融衍生品市場的巨大風險。
比如這周還持有中國銀行“原油寶”的人。代價可能是數十億甚至上百億元。
原油寶是一種“記賬式”的和原油期貨掛鉤金融衍生品，價格跟蹤對象是芝加哥商品交易所的西德克薩斯輕質低硫原油期貨合約（WTI）。投資者在中行原油寶投資賬戶內確認買入、賣出後，中國銀行後臺就會根據交易請求，再去芝加哥商品交易所完成對應的期貨交易。
在這個過程中，實際持有原油期貨合約的是中國銀行，原油寶的客戶只是看起來持有。由於期貨合約到期是需要提貨或者交貨的，也就是所謂的“交割”、按月進行。
但又因為原油存儲要求很高，所以中行作為收手續費的中介不會去接收，原油寶投資人想接收卻不具備資格，所以這類產品按照常理都會在交割日前完成電子合約的轉換，把 5 月的合約換成 6 月份的。以此類推。
然而中行卻一直拖到最後的交易日才對合約進行換月操作。其他發售類似產品的銀行比如建設銀行、工商銀行、交通銀行大多在交割日兩週前完成了相關操作。期貨交易通常是越接近交割日、市場上的交易對手就越少。
4 月 20 日晚 22 點，中行原油寶停止了人工交易，由系統託管。系統基於產品設計開始賣出 5 月份合約、買入 6 月份合約，但 5 月份合約此時在正常報價下已經找不到人接手。所以系統不斷降低報價，不斷完成交易，等差不多完成所有合約換月交易的時候，油價已經低到了約 -40 美元/桶。
最終，中行原油寶對客戶按照 -37 美元/桶的價格進行結算。意味著投資人不但虧完了本金（0 元油價以上的部分），還倒欠一大筆錢（-37 美元這部分）。現在網上截圖顯示已經由投資人打算對中行發起集體訴訟。
目前事件還在發酵中。中國銀行的公開聲明暫時沒有市場關於虧損誰來承擔的關切。上海交通大學會計學教授陳欣在《財新》發表專欄文章，提到了原油寶產品可能存在的缺陷，包括交易設計成本高、倉位集中單月風險大、交易時間選擇過晚帶來流動性風險，以及風險披露不夠充分。
Netflix 發債 10 億美元擴張
Netflix 昨日宣佈將發行 10 億美元高級無擔保債券，用於內容購買、影視製作、資本支出、投資等你能想象到的各種視頻網站會有的開銷。利率還在商討中。
Netflix 是疫情下表現最好的大公司股票，最近屢創歷史新高，市值已經超過了迪士尼。
美國資本市場將 Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix、Google 統稱 FAANG，作為美國最受歡迎、股市表現最好的科技公司。
而 Netflix 則是四家當中今年表現最好的。
- Facebook，今年以來股價 -13.1%，市值 5200 億美元。
- 蘋果，-8.1%，市值 1.21 萬億美元。
- 亞馬遜，+24.5%，市值 1.18 萬億美元。
- Netflix，+27.8%，市值 1850 億美元。
- Google，-7.6%，市值 8664 億美元。
- 同期標普 -14.1%。
昨日 Netflix 股價 421 美元，相比年初上漲了 27.8%，比早先美股連續熔斷的低點高出四成。
與此同時，它沒有大額現金儲備，並揹負鉅額債務。穆迪和標普給 Netflix 的信用評級分別是 Ba3 和 BB-，都是所謂垃圾級。
由於評級低，Netflix 借錢成本遠高於其它幾個巨頭。2018 年 Netflix 發債 19 億美元、十年期，年息達到 5.875%。蘋果發更大規模的債，年息只有它一半。
此時依然選擇發債而不是增發一些股票，反應了 Netflix 對未來的信心。
Netflix 免於疫情衝擊靠的是專注，不追逐多元化盈利。
和自比中國 Netflix 的愛奇藝不同，Netflix 多年來沒有任何多元化嘗試，它不做閱讀、不提供免費服務、不推廣遊戲、不賣廣告、不捆銷售付費會員，唯一的商業模式就是賣付費會員，並且只有按月支付（自動扣費）一檔。
它的自制內容也沒有迪士尼那樣豐富的變現能力，沒有樂園、不在院線大規模上映。
在內容投資方面，Netflix 也不多元，不碰體育賽事。體育賽事在賽季時段能夠吸引大量用戶，讓“用戶量”這個指標變得很好看，但它成本高昂，並且過了賽季就不能產生價值，不像電視劇。
疫情爆發後，全球電影院關門、廣告業崩潰、體育賽事暫停，Netflix 完全不受影響。相反，它成為宅在家裡能用的最便宜的娛樂之一，過去三個月淨增 1600 萬付費會員。
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