“現金就是垃圾”！
昨日，橋水基金創始人瑞·達里奧（Ray Dalio）再度發表對現金的“不削”言論，認為在全球央行“大放水”的背景下，其他資產較現金更為保值。而在1月，達里奧就曾喊話“現金就是垃圾”，不過隨後卻經歷了全球市場的暴跌。
此次，達利奧警告稱，“我們正處在二戰以來規模最大的貨幣刺激時代”，央行的“無限兜底”可能導致災難性、惡性通脹的“重演”。並稱，自己目前正在做空美元。
達里奧再度喊話“現金就是垃圾”
在4月7日的社交新聞網站活動“Reddit Ask Me Anything”中，達里奧稱：隨著全球央行大規模印鈔並保持低利率以應對黑天鵝衝擊，投資者可以選擇持有現金以外的資產。
達里奧表示：“請記住，儘管現金的價值不像其他資產那樣波動，但它的負回報代價高昂。因此，我仍然認為，相對於其它選擇，尤其是那些在通貨再膨脹時期仍能保值或增值的選擇(例如，黃金和部分股票)，現金是垃圾。”
達里奧講話的背景，正值全球市場風險情緒有所修復。進入4月，隨著各國加大政策刺激以及人們對黑天鵝的預期有所好轉，美股自3月低點反彈，道瓊斯工業指數截至4月7日收盤較3月23日低點上漲18.15%；歐洲STOXX50指數較3月16日低點上漲11.2%。
▲道瓊斯指數
另一方面，儘管美聯儲在3月開啟無期限QE並將利率將為零，達里奧仍認為美元具備優勢。他表示，由於全球大多數人仍在使用美元進行儲蓄和交易，至少在目前，美元正面臨強勁需求。
此外，達里奧還認為全球央行的大放水將使得債券失去吸引力。“我相信，越來越多的債券持有者會提出質疑，在實際和名義利率為負且全球央行印製了大量貨幣的背景下，他們持有的債務資產是否能很好地執行保值功能。“
值得注意的是，達里奧在1月21日就曾喊話“現金就是垃圾”，然而隨後全球市場在黑天鵝衝擊下遭受了恐慌型拋售，人們賣出一切可賣出的資產以囤積現金。美股在3月暴跌並觸發四次熔斷，而美元指數則在3月20日攀升至103.0108的高點。
▲達里奧1月指出“現金就是垃圾”後，達道瓊斯暴跌
全球央行“印鈔”模式，或成不歸路
為應對黑天鵝衝擊，美聯儲等全球央行除了降息以外，還承諾進行大規模資產購買，並向企業及銀行提供廉價信貸。
但是現在，包括達里奧在內的業內人士擔心，全球央行習慣了大放水模式，使得“印鈔”將在黑天鵝結束後仍成為常態。達里奧稱，全球央行的“印鈔”之路能否終止取決於經濟的反彈情況，而在這一時刻到來之前，持有黃金將幫助投資者抵禦負利率及貨幣貶值。
法國興業銀行（Societe Generale）的策略師艾伯特·愛德華茲（Albert Edwards）表示，黑天鵝對經濟帶來的衝擊使全球經濟政策經歷了快速而震撼的轉變，不會回頭。隨著貨幣及財政政策的“協調”成為央行的“口頭禪”，人們將習慣央行向政府提供融資的“新時代”。
在本輪“大放水”中，全球主要央行放棄了過去對量化寬鬆政策在時間和規模上的制約表述，或多或少地開始談論永久量化寬鬆：例如，美聯儲在3月表示“批准的國債和抵押貸款債券購買將是無限制的”，而歐央行則取消7500億歐元PEPP的購債結構限制。這意味著只要央行一直在購買，政府和企業可以無期限延遲部分債務償還。
但同時，也有央行拒絕採用這“無期限印鈔”模式。英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）在4月5日曾稱，英格蘭銀行不會採取不可逆轉的印鈔方式來資助政府支出激增。儘管英國央行在3月宣佈將債權購買計劃擴大至6450億英鎊以應對衰退，但貝利同時強調，央行並沒有放棄對貨幣融資的長期擔憂。
▲中央銀行資產持有量佔GDP的比重
貝利稱，使用貨幣融資會削弱央行獨立性，從而損害其控制通貨膨脹的信譽。英國央行仍完全控制其購買債券的擴張方式和時機，不會允許其2%的通脹目標受到威脅。如果近期債券購買的擴張威脅到這一目標，那麼貨幣政策委員會將做出反應。
事實上，本輪全球央行為應對黑天鵝衝擊的政策也印發了不少擔憂。人們擔心在央行的“無限兜底”下，政府增加支出最終會引發通脹率上升，甚至導致1930年代德國及1990年代津巴布韋的災難性惡性通脹“重演”。
達利奧對此警告稱，“我們現在處在二戰以來規模最大的貨幣刺激時代。”
“我相信，在大量印鈔的同時，那些實際和名義利率為負的債券持有人，會越來越多地質疑，他們所持有的債務資產是否是良好的財富儲備。”
達里奧：我們現在正做空美元
而當前，達利奧正在做空美元。
北京時間4月8日凌晨3點左右，在美國社交平臺Reddit（擁有者是美國的Condé Nast Digital公司）上，橋水基金雷·達里奧在與讀者互動中表示，“我們現在正做空美元”。
▲達里奧與讀者在社交平臺Reddit上互動
有讀者在互動中問達利奧，如何看待美元的未來。從2008年開始到現在的COVID蔓延，已經有大量資金被注入到經濟當中，這將會對未來幾代人的財富積累和貨幣價值有怎樣的影響?
達里奧對此回應稱，因為美元現在是世界流通貨幣，大多數人都通過美元借、存儲以及交易，所以世界對美元的需求是很迫切的。也是由於美元的短缺，從而使美元的地位得到支撐。
擁有生產世界貨幣的印鈔機，就相當於擁有世界上最重要的資產，尤其是在這麼多人需要世界資金的時候。但同時需要注意的是，這最終，將會結束。
因為，美元的短缺要麼會被足夠新創造的美元滿足，要麼它不會被滿足，而一旦出現後者的情況，這將會引發債務違約和債務重組，世界對美元的需求也將會減少。
這時，美元將會走下坡路，那些持有美元債務的人也不將再想持有這些債務，美元會再次受到第二次打擊，其價值將被削弱。所以，我們現在正做空美元。
據公開資料顯示，雷·達里奧在2018年11月20日接受彭博電視臺採訪時便有類似觀點。同時，雷·達里奧表示，若美元失去全球儲蓄貨幣地位，其將貶值30%。
來源：機會寶綜合自Wind、證券市場紅週刊等
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