老闆電器是一家從事廚房電器產品的研發、生產和銷售的公司。2018年銷售收入74.25億，其中：吸油煙機的銷售收入40.13億，燃氣灶17.92億，其他廚房電器16.2億。它是中國廚房電器行業發展歷史最長、生產規模最大、產品類別最齊全、銷售區域最廣的龍頭企業之一。
老闆電器2010年登陸中小板，至2017年一直保持高速的增長速度，8年來銷售收入複合增長率28.8%，淨利潤複合增長率43.8%。公司淨利潤從上市初期的1.34億，到2018年底的14.74億，這種平均1年增長1個億的階梯式增長，在3800只上市公司中也是很少見的。
但就在2018年，老闆電器的連續高速增長髮生了重大轉折。2018年收入增長只有5.81%，較2017年的21.10%有明顯的增速放緩，更加要注意的是，2018年老闆電器扣非淨利潤同比竟然是負增長（-5.56%）。老闆電器究竟發生了什麼，讓這個保持了8年高速增長的公司，突然倒退，開始走下坡路呢？下面來逐一分析。
一、高端廚房電器，賺的是真金白銀
1、本土市場全面開花，國際化進程有待加強
從老闆電器的2018年銷售區域來看，國內市場佔99.63%，其中：華東地區銷售31.01億元，佔整體銷售的42.95%以上、華南佔（12.85%）、華北佔12.74%等。華東、華南、華北是老闆電器的主戰場，在國內其他地區均有一定量的銷售覆蓋，說明這是一家以華東為根據地且有全國性品牌影響的本土公司。境外銷售2701萬元，佔銷售收入總額只有0.37%，幾乎可以忽略不計，老闆電器的國際化的進程任重道遠，還有待加強。
2、輕研發、重營銷，靠廣告拉動銷售
公司2018年度在銷售費用上投入高達19.1億元，較上年增長13.8%，比營收增長5.81%大得多，這應該是導致淨利潤增長為負的原因吧，廣告費用太貴了。從歷史上看，連續5年銷售費用超過10億，連續9年銷售費用年年增長，難怪在各大綜藝節目常有老闆電器的廣告身影，原來是花了重金打廣告，來拉動銷售的增長。
在研發費用上，公司2018年度的研發投入2.93億元，較上年度的2.33億元增長25.8%，說明公司開始注重產品研發，但相對於19個億的銷售費用來說，公司在研發上投入的還遠遠不夠。
3、走高端廚房電器路線，主營業務利潤突出
老闆電器2018年淨利潤14.7億元中，投資收益0.9億，銀行存款的利息收入1.01億元、營業外收入0.02億元。也就是說，非主營利潤只有1.93億，佔利潤總額14.7億中的13.1%，比例還是很低。所以，公司的利潤還是主要來自主營方面。
在毛利率方面，公司長期保持在50%以上，比家電龍頭格力、美的都高得多。公司走高端廚房家電的市場路線，避開龍頭，另闢捷徑。
二、上市後連續9年分紅比例超過20%
老闆電器2018年每10股派現8元，比2017年每10股派現7.5元提高的幅度並不高。但公司從2010年上市開始，堅持每年都分紅派現，即年年都發年終獎，這是一個很好的習慣。另外，老闆電器從2010年上市至2018年，連續9年的現金分紅佔淨利潤比例一直超過20%。
公司自上市以來已經累計分紅9 次，累計分紅金額為25.94 億元。2019年報還未發佈，不知道公司是否還保持每年發獎金給股東的這個良好習慣呢，讓我們拭目以待吧。
三、資產在壯大，可現金在減少，發生了什麼事
2018年老闆電器賬面貨幣資金21.97億，佔當年總資產的23%，比2016年佔比53%大幅降低。說明這兩年，老闆電器資產不斷壯大，但現金卻在變少，這是一個危險的信號。主要原因是，這兩年老闆電器應收款項、存貨、其他流動資產等都大幅度的增長，導致賬面現金比例大幅降低，看來是行業競爭加大，生意不好做，款不好收了。
2018年老闆電器經營現金淨流入15.09億，比淨利潤14.74億還多，說明公司賺的是真金白銀，並不是紙上富貴。
通過上述分析，我們發現，老闆電器自上市以來，經營業績各方面表現得很優秀，只是這兩年增長空間遇到很大困難。但它的利潤含金量很高，資產負債率只有35%，而且都是無息負債，沒有有息負債。
總體來說，老闆電器是一家安全優質的廚房家電龍頭公司，但迫於國內行業競爭壓力，成長天花板已出現。如果想繼續保持高速增長，只能通過擴大國際市場來打開成長空間了。
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