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4 月17 日，中共中央政治局召開會議部署經濟政策。在一季度GDP 出現改革開放以來首次負增長之際，政治局會議認為“挑戰前所未有”，在取消“努力完成社會經濟發展目標”措辭的同時，首次提出了“六保”的新政策目標。
圖表1:近三次政治局會議要點梳理
一、 再度強調防控“常態化”，做好“持久戰”準備
會議指出，“當前我國疫情防控向好態勢進一步鞏固，但保持疫情防控成果、防止疫情反彈的任務繁重……抓緊抓實抓細常態化疫情防控，因時因勢完善外防輸入、內防反彈各項措施並切實抓好落實”。
解析：我國疫情防控第一關已過，但“內防反彈，外防輸入”的總基調不變。目前，海外疫情正在不斷蔓延，截至4月19日16時，全球累計確診超232萬例，死亡人數超16萬例，其中，歐美國家將在現正處於爆發期，印度、俄羅斯等周邊國家的每日新增病例也在不斷上升，新興市場國家成為新的“重災區”。結合4月8日政治局常務委員會會議提出的“要堅持底線思維，做好較長時間應對外部環境變化的思想準備和工作準備”，延續了3月27日政治局會議的觀點，強調疫情防控的“常態化”，未來需要“在常態化疫情防控中經濟社會運行逐步趨於正常”，做好“持久戰”的準備。
圖表2：截至4月18日，俄羅斯、印度等周邊國家疫情防控形勢不容樂觀
二、小康社會目標小幅調整，淡化GDP增長指標，新增“六保”任務
會議強調，“緊扣全面建成小康社會目標任務……堅持以供給側結構性改革為主線，堅持以改革開放為動力推動高質量發展，堅決打好三大攻堅戰，加大‘六穩’工作力度，保居民就業、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產業鏈供應鏈穩定、保基層運轉，堅定實施擴大內需戰略”。
解析：本次會議關於全面小康目標任務的表述，由“確保實現”變為“緊扣”，“GDP翻番”亦被淡化。鑑於一季度GDP增速為-6.8%，若要實現全年5.6%的翻番目標，後三季度的GDP平均增速須達到9.1%，難度極大。此前一度提及的“努力完成全年經濟社會發展目標任務”的表述被刪除，“全面小康社會”的建成目標也由“確保實現”變為“緊扣”。同時，會議在“六穩”的基礎上，新增“六保”，反映出“保居民就業”將成為底線目標。
圖表3:2020年全年GDP增速測算
三、以更大力度對沖疫情影響，再提“降息”、明確發行“抗疫特別國債”
會議指出，“積極的財政政策要更加積極有為提高赤字率，發行抗疫特別國債，增加地方政府專項債券……”，“穩健的貨幣政策要更加靈活適度，運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕……”
解析：此次會議延續3月27日政治局會議的基調，再次確認要加強宏觀政策調節和實施的力度，說明在一季度GDP負增長後，後續的財政政策和貨幣政策將更加積極，來應對這次前所未有的挑戰。3月27日的會議上曾提到過發行特別國債，此次明確了將發行抗疫特別國債，預計將在4月下旬的人大常委會上進行審議、年中發行，規模可能超萬億。至於特別國債投向何處，將有三種潛在投向，一是補充基建資金缺口，二是定向援助中小企業，三是對政策性銀行進行資本補充。關於貨幣政策，這次會議罕見地直接提出“降準”、“降息”，結合前幾日發佈的社融和新增貸款數據來看，後續幾個月市場流動性寬鬆的局面還將延續，LPR以及貸款加權平均利率將繼續下行，後續的社融增速將有望繼續擴張，從而拉動潛在需求回升。
四、繼續強調“房住不炒”，要素改革將是中長期發展主線
會議強調，“要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，促進房地產市場平穩健康發展。”
解析：從統計局發佈的數據來看，一季度我國商品房平均房價為9266元/平方米，同比去年上漲2.2%，3月以來，有70個大中城市房價出現了微漲。所以這次會議中，又重新明確了“住房不炒”的定位，這意味著，政府不會通過刺激房地產來拉動經濟增長，地產將延續“穩”字當頭的調控基調。因此，和房地產緊密相關的LPR利率，其下行幅度將大概率少於其他政策利率。前幾日，中央發佈了《中共中央國務院關於構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，將藉助疫情的“東風”深化要素改革，提升要素流動性，助力我國經濟的中長期高質量方向。
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作者：周榮華 楊宇豪 郭毅傑 宋懿蓉
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