東吳證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
萬潤股份(002643)
計提 MP 公司商譽減值，全年業績仍實現穩健增長： 報告期內公司對MP 公司商譽減值測試情況，對其計提了 4,771.45 萬元的商譽減值準備，在此情況下公司仍實現了 2019 年業績的穩健增長， 主要原因系公司在業務保持增長的同時， 提質增效工作有效降低了經營成本。
環保標準趨嚴，沸石產品穩步放量： 公司是全球領先的汽車尾氣淨化催化劑生產商莊信萬豐的核心合作伙伴，開發並量產了多種新型尾氣淨化用沸石環保材料。公司現有產能滿產滿銷， 同時新增的 2500 噸產能已於 2019 年下半年陸續投產， 另外公司將新增 7000 噸沸石產能， 其中4,000 噸為 ZB 系列沸石，主要是滿足客戶在中國和歐洲的擴產計劃；3,000 噸為 MA 系列沸石，主要面向國內市場。 隨著沸石系列環保材料項目的陸續建設並投產， 沸石業務有望成為公司發展加速的新引擎。
加速佈局新材料領域， 未來成長可期： 公司早在 OLED 材料興起之時就開始佈局 OLED 材料產業鏈，在技術研發、人才培養方面投入大量的資金，為可能出現的顯示材料產業升級做好了準備；公司 OLED 成品材料研發工作穩步推進，現有部分自主知識產權的 OLED 成品材料在下游廠商進行放量驗證。未來隨著 OLED 材料在中小尺寸顯示領域應用規模的擴大，公司有望進一步擴大在 OLED 材料領域的市場佔有率。 另外，公司積極佈局電子化學品領域的聚酰亞胺材料、光刻膠單體材料，進一步豐富公司信息材料產業產品線，為未來發展積蓄動能。
盈利預測與投資評級： 我們預計公司 2020-2022 年歸母淨利潤分別為6.22 億元、 7.69 億元和 8.74 億元， EPS 分別為 0.68 元、 0.85 元和 0.96元，當前股價對應 PE 分別為 21X、 17X 和 15X。維持“買入”評級。
風險提示： 液晶材料價格下降， 沸石項目投產進度不及預期， 匯率大幅波動
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