渾水儼然成了領導口中“別人家的孩子”。看了做空瑞幸的報告，很多領導可能都會教育信評，看看人家是怎麼評估企業的。確實，跟渾水的報告比較起來，市面上大部分的分析都體現出“我們不生產結論，我們只是資料的搬運工”的精髓。但回過神來，信評小夥伴們雖虛心接受批評，但內心裡默默唸叨：92名全職人員，1418名兼職人員，實地監控981個工作日的門店流量……這哪是風控啊，人家這是私家偵探好嘛。
今天我們就來聊聊這份偵查報告。渾水這份做空報告，簡單總結就一句話：瑞幸咖啡賬有問題、人有嫌疑、商業模式有缺陷。
第一個屬於實錘，賬有問題。直白點說，渾水認為，瑞幸賣咖啡賺不了說的那麼多錢。證據：1.蹲點記錄發現，門店員工的數學好像是體育老師教的，數數從270開始，272後面跟的274，再後面就可能是278，跳躍中，門店訂單量就虛增了；2.客戶單據顯示，單個訂單商品數沒那麼多，一單包含的商品數越來越少，可能客戶越來越摳了；3.單價沒說的那麼高。
如此，作為上述三者乘積的收入，自然就遠小於企業聲稱的數額。多出來的收入從哪來的？渾水分析是虛增廣告支出再收回。就好比照相館跟你說，媽呀，你長得太美了，給我們兼職做個模特拍張照吧，給你100萬，回頭你再99萬自費拍幾張。
第二個屬於有罪推定，人有嫌疑。渾水通過追蹤發現，瑞幸的創始人、聯合創始人、獨立董事、管理層或者有不良記錄，或者近期有不當操作。其中，極具傳奇色彩的獨立董事可以說是上市公司殺手，他介入的18家公司，其中有9家自上市後虧損超過50%，8家瀕臨破產，10家內控宣告無效。“物以類聚、人以群分”，曾經重度傷害投資人的一幫人，現在聚在一起做假賬，目的是什麼？還用想嗎？
第三個屬於成因探討，商業模式有缺陷。商業模式核心是要回答：企業提供什麼產品，解決什麼問題？
瑞幸的商業模式是什麼？“從咖啡開始，成為每個人日常生活的一部分”。有什麼不對嗎？
缺陷1.從咖啡開始很可能是個錯誤。渾水認為，中國是頑固的茶飲社會，相較於咖啡，中國人更喜歡喝茶，因此，咖啡的市場空間有限。
缺陷2. 靠打折甚至免費提供咖啡獲客，形成的是虛假“需求”。靠折扣吸引來的顧客，喝咖啡僅是薅羊毛，很難形成習慣甚至粘性。數據表明，瑞幸通常在第一杯免費咖啡後，會失去大部分新顧客。
缺陷3.大規模鋪設的線下店鋪都陷入虧損。企業最終要靠利潤髮展，持續虧損的模式不是長久之計。
很多人可能會質疑，不對啊，誰說中國人不喝咖啡了？星巴克不是做得挺好嗎？怎麼就說這個商業模式有問題？
星巴克賣的不是咖啡，而是社交空間。我們喝的是咖啡嗎？不是，有的人喝的是寂寞，有的是品味，有的是情誼。有多少人捧本書、拿個電腦，點一杯咖啡，在星巴克一坐就是一下午；又有多少人找人談事，約在星巴克。可見，在星巴克的商業模式裡，賣咖啡是手段，不是目的。
總之，渾水認為，瑞幸的商業模式有缺陷、人有嫌疑，財務造假有實錘。
閱讀更多 評級的藝術 的文章
