在過去的五週，美聯儲開啟了危機應對模式。隨著美聯儲大刀闊斧地開展一系列寬鬆操作，它的資產負債表急速膨脹，銀行準備金迅速增加逾1.5萬億美元。不僅如此，隨著疫情的繼續蔓延，美聯儲的“印鈔行動”或將繼續下去。
美聯儲主席鮑威爾在任期未過半時就將美聯儲的資產負債表擴大了50%，此舉堪稱是美國曆史上首屈一指的“快準狠”操作。僅在5周內，美聯儲放水的規模就遠超其在2008年金融危機第一階段採取的所有措施總和（從2008年美國保險集團和雷曼兄弟破產到11月中旬的10周內，伯南克領導的聯邦公開市場委員會將銀行準備金從0增至逾6000億美元）。
如下圖所示，如今美國廣義貨幣供應量M2同比增長超12%，年化增長率打破已經保持了40年的紀錄。
上述的行動雖然驚人，但也早已是路人皆知的事實，真正的問題是：如此大規模“印鈔”，為何沒有發生通貨膨脹？
分析師Chris Markouizos表示，從經驗來看，美聯儲任何貨幣超發的行為往往立即能在市場得到反映。因此，如果美聯儲只是“印製”了一大批新“貨幣”，那麼TIPS債券市場和收益曲線理應會對此做出反映。但事實並非如此，市場的數據顯示通貨膨脹預期不升反降。
如下圖所示，儘管通脹預期已從底部略微回升，但更多是受益於油價回升，而不是美聯儲的功勞。此外，短期通脹預期的上漲也不能作為通脹回升的證據，看看長期通脹預期的運行軌跡你就懂了。從3月中旬至今，5年長期通貨膨脹率仍然保持在“深度危機”的水平。
對此，Markouizos表示，恰好正是由於美聯儲不負責任地“印鈔”，導致了目前通縮抬頭的窘境。公共債務和居民債務不斷增加，經濟中的新收入都用來還債了，而不是用於投資，這使得經濟中的貨幣流通速度放緩。如果貨幣流通速度繼續崩潰，通貨膨脹就沒有滋生的溫床。
Markouizos指出，不僅如此，隨著世界經濟復甦，各大經濟體的負債將顯著增加，因此，貨幣流通速度可能不僅是下降，而是加速下降。這也是為什麼市場認為短期內不會出現任何正常水平的通貨膨脹，更不用說惡性通貨膨脹。Markouizos稱：
“現在貨幣流通速度很低，美元短缺使得美元升值，超發的錢花不出去。美聯儲在快速擴表的同時已經預見了勞動力市場接下來會發生什麼。不管鮑威爾‘印製’出多少億美元，也不會出現通貨膨脹，反而將出現通貨緊縮，對經濟產生毀滅性打擊。”
除了貨幣流通速度，Chris Markouizos認為，金融體系中流動性緊缺的狀況也打壓了通脹的抬頭。Markouizos表示，必須將各國央行向金融體系注入流動性的操作想象成：它們填補了冠狀病毒疫情導致的巨大通縮漏洞，並防止了金融體系的崩潰，而不是在一個正常的經濟體系中平白無故地輸入流動性。
Markouizos表示，很顯然，美聯儲官員目前並不關心通貨緊縮帶來毀滅性打擊的情況。但是，目前來看，通貨緊縮或比通貨膨脹還要糟糕。最簡單的理由就是，通貨緊縮及其連鎖反應將影響工人薪資，並因此摧毀勞動力市場。
全球宏觀投資者RaoulPal也預測，現代歷史上最大的通縮浪潮或正在路上，CPI很可能跌至負值。如果美聯儲不在未來幾個月內採取更多不可思議的行動（包括降息至負利率），貨幣供應將收緊，經濟將火速陷入危機。
美銀美林上週在一份報告中對實際GDP下降的速率進行了預測：
“我們認為，刺激措施總額可能相當於GDP總額的15%-25%。這次衰退或使GDP年降幅約為2萬億美元，經濟增長累計下降10.4%，遠超2008年下跌4%的紀錄。這次不再是發生在部分領域的危機，而是席捲整個經濟領域的危機”
本文源自金十數據
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