都知道中国有三马，一个赚女人的钱（马云的淘宝），一个赚小孩的钱（马化腾的王者荣耀），一个赚老人的钱（马明哲的平安保险）。现在，马云要退休了，他说：希望下辈子做个女人！马老师赚着女人的钱，最卖力的说着女人的好，果然是知行合一。
今天我们要说的是一家女装上市公司：地素时尚，老板恰巧也姓马，看来马老师们是要吃定天下的女人，把掏空爱美女士的钱包为己任了。
今天之所以推荐地素时尚，是因为地素时尚的衣服很潮很火，火到什么程度呢？
杨幂、那英、周冬雨、水原希子、刘雯等一众大牌明星，都曾帮她站台代言，马云也成了地素时尚的大股东之一。
但是，这都不足以说服笔者这样一个不懂时尚的男人。
直到今年4月的一则新闻扭转了我的态度，上海警方跨5省打掉了10个地素时尚的制假店，缴获假冒DAZZLE品牌服饰3.5万件，涉案金额超过1500万元。
地素时尚是何方神圣？被缴获的制假金额就过千万？
我开始关注这家服饰上市公司，动手研究它到底有没有投资价值？
女装，其实是挺难做的生意，难在女性的审美、时尚的潮流，变化太快。
成立于2002年5月的地素时尚，却神奇的做到了精准卡位中高端市场，把握住了女性服装由功能需求向个性化转变的大趋势，地素时尚通过多品牌战略及差异化定位，在中国时装一线品牌的竞争中，杀出了一条血路，2015年DAZZLE品牌市场占有率1.54%，位居中高端品牌第三名，已具备与国际一、二线品牌在国内的竞争能力。到了2018年，地素时尚旗下已经拓展到4个女装品牌和1个男装品牌，门店合计1062家。
动画片《龙珠》的世界中共有七颗龙珠，集齐了七颗龙珠，向神龙许愿便可以达成任何愿望，在我的眼里，地素时尚就是那个集齐了七颗龙珠的美少女。
第一颗龙珠，业绩：
2002~2015年，地素时尚一直处于高速发展时期，2015~2018年，地素时尚进入业绩调整期，营收和净利润仅仅保持微幅增长。
2018年4季度开始，公司重回高增长赛道，直营店经营效率改善显著。直营店和电商收入同比均恢复至双位数。（补充说明：2018年半年报，公司冲回一笔房产诉讼计提的资产减值损失，导致同比净利润基数较高，经过修正后，地素时尚2019半年报净利润应该是同比增长21.9%）。
主力品牌dazzle、dzzit 提速增长，实现了长达三年低迷期的个位数到双位数的增速跨越，线上业务增速也达到27%。
第二颗龙珠，经营：
目前A股可比服饰类上市公司，地素时尚以76%超高毛利率傲视群雄，净利率高达31%。在行业 Q2 经营下滑的大背景下，地素时尚各品牌（除 RA）、各渠道毛利率同比有所提升，显示出地素时尚优秀的运营能力。
2019年以来，地素时尚加强了对导购的培训，不断提升终端零售能力，直营门店店效同比提升了18.7%，直营门店虽然减少了16 家，可是收入却同比增长了16.2%。
地素时尚拥有41万VIP用户，销售占比超过了70%，保持一定的VIP 销售占比，会提高客户的复购频率，有助于公司穿越下行周期、提高业务稳定性，从地素时尚的VIP销售占比70%来判断，至少在短期，其经营与业绩增长是有保障的。
另外，电商冲击对地素时尚的影响也是远低于同行，因公司定位于中高端市场，单价较高，消费者通常不可能轻易做出购买决定，她们往往更注重消费体验，网络购物渠道目前作为公司线下渠道的补充和展示平台。
第三颗龙珠，资产质量：
公司没有大额的应收应付账款，应收账款周转天数同比减少，保持了较强的上下游谈判能力。
账上资金充裕，无有息借款，偿债能力优秀，资产负债率仅13.4%。存货周转率182天，远低于同行。
半年报，地素时尚经营性现金流净额同增75.8%，现金流健康且持续改善。
第四颗龙珠，运营效率：
公司半年报显示，成本增速低于收入增速，期间费用率同比下降，费用率在中高端女装行业中处于较低水平。
库存商品2.8亿，账面金额变动不大，库龄结构不断优化，存货周转天数同比减少了 17 天。
第五颗龙珠，机构云集、股东人数持续减少：
最新的2019年半年报显示，有43家基金开始进驻地素时尚，侧面印证专业投资人对公司投资价值的认可。
而且，自上市以来，每季度股东人数无一例外的都在减少，股东人数由上市初的59764户，减少至24028户。
第六颗龙珠，分红：
公司上市募集资金16亿，但是一年多来，累计分红高达8亿，是真正为股东带来回报的上市公司，最新一次分红年化收益高达4.6%。分红后，公司仍有21亿现金，足够支撑企业的扩张。
第七颗龙珠，估值：
地素时尚目前市值90亿，2019年预估市盈率只有15倍，远远低于22%的真实净利润增长值。而且公司目前还手握着21亿货币资金，发展和派息都有保障。
最后，感谢非言老师帮我整理的检查清单，令我更完整、全面了解了这家公司，并思考与衡量地素时尚成长性伪证的可能性。
地素时尚检查清单部分截图
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