摘要：
國際ICE原糖破位下跌，主力05月合約報收10.36美分，周跌0.75美分/磅，周內期價逼近10美分關口，臨近週末連續兩日反彈，得益於原油市場價格大幅上漲的提振。不過原糖反彈幅度有限。受累與巴西巨大的食糖增產幅度預期拖累和全球食糖或轉向供應過剩的壓力。當前國際食糖貿易流受到新冠疫情的影響發運等延後，需求受到牽制，原糖反彈略顯動力不足。
國內糖市本週受原糖下挫影響跟隨下行，不過現貨依然表現抗跌，基差持續走強的態勢，遠月受關稅保障救濟到期後恢復50%關稅影響，價格走低，近遠月價差拉大，遠期進口利潤較佳影響。從消息面看，3月產銷數據陸續有產區公佈，雲南和廣東產量下滑的同時銷量和產銷率均不如去年同期，新的一週關注廣西和全國產銷數據。技術上，新主力合約下破60周線走弱，下行壓力加大。從成本看已經跌破甘蔗糖成本，或在5300資金繼續展開爭奪。
策略:短線區間操作或觀望
一、行情表現——破位下行
3月30日-4月3日期間，ice原糖再度下挫新低，截止2020年4月3日收盤，5月合約報收10.35美分/磅，周跌0.75美分/磅，得幅6.76%，淨多頭寸大幅減持。CFTC數據顯示，截至3月24日，報告頭寸中，管理基金淨空持倉為10680手，較上週同期增加8330手，生產及貿易商淨空持倉為182958手，較3月24日的減少18139手。非報告頭淨多持倉為14016手。
3月30日-4月3日期間，國內期現貨價格略有下跌，截至週五4月3日收盤，主力2009合約節前收盤報5290點，跌163點，持倉增5.1萬手至27.6萬手。近月5月合約表現較強，價格收盤在5441點。現貨價格小幅下跌，廣西南寧糖報價5580-5650，下跌40元/噸，雲南昆明報價5510-5550，跌30元，內蒙甜菜糖無報價；加工糖下跌為主，日照一級白砂糖報5900/噸跌100元，營口北方加工糖5800元/噸，跌30，廣東金嶺加工糖報價5780元/噸，跌20。基差本週走強，09合約對應廣西南寧主流報價基差至290點。
二、影響的主要因素
（一）新冠病毒影響仍在繼續
根據最新的疫情統計看，截至北京時間28日，國外確診新冠肺炎累計1129490例，累計死亡61396例。其中，歐洲區域病例累計達616366例；美洲為356436例，美國佔據美洲病例的90%以上有312253例；亞洲（除中國外）累計確診133477例。
受疫情影響，歐美商業活動已經將至歷史低點，多國已經出臺了封國封城措施，其中食糖主產國印度已經封國近十天，巴西正處於停工隔離狀態。美國出臺為期30天的社交距離措施指引，意大利延長封鎖措施至4月13日。日報禁止180個國家和地區的非日本人入境。新加坡關閉大多數工作場所等等。
（二）、國際大事、大勢
1、原油市場，美國和沙特阿拉伯及俄羅斯三大產油國分別釋放減產信心，推升本週原油價格，4月2日和4月3日，原油持續暴漲，分別漲幅在16.75%和14.17.17%。一定程度上提振商品市場信心。
2、美國財政刺激政策：3月27日美國總統特朗普簽署2萬億美元經濟刺激政策法案。
（三）、全球食糖供應或過剩
1、巴西食糖預期增產幅度擴大，20/21榨季全球或轉為供應過剩
受新冠病毒疫情影響，原油重挫，巴西乙醇價格急降，進而巴西甘蔗糖醇比將提升，其中巴西諮詢公司將巴西2020/21榨季甘蔗製糖比調升至46%，食糖產量預計3350萬噸。蘇克敦預計產量升至3300萬噸，福四通預計產量為3310萬噸。
多家機構預計全球20/21榨季食糖供應將再度出現過剩，其中荷蘭合作銀行預計過剩60萬噸，GREEL POOL預計過剩量為30萬噸。
2、食糖主產國產量
根據泰國甘蔗和糖委員會辦公室數據顯示，預計泰國將在3月26日結束19/20榨季的壓榨，食糖產量預計銳減至827萬噸，同比下降43.3%。
印度糖廠協會ISMA將印度19/20榨季產量預估上調2%至2650萬噸。截至3月27日，印度累計有457家糖廠開榨，同比減少70家，已經累計有136家糖廠收榨，已經產糖2327萬噸，同比降21.16%。
巴西生產方面，2020年3月上半月巴西產糖約4.1萬噸，同比增加3.2萬噸，甘蔗壓榨量299.2萬噸，同比增加88.01%，乙醇產量2.44億公升，同比增加71.7%。2019/20榨季將於3月底結束，此前提前生產產量計入19/20榨季。2019/20榨季截至3月16日巴西中南部產糖2653.2萬噸，同比增加0.6%。開榨糖廠32家，同比增加7家。
3、貿易流或受限於新冠病毒疫情影響
印度封國封城影響，勞動力短缺導致出口受限，19/20榨季食糖出口500萬噸的目標或難實現。目前已經簽訂350萬噸出口合同，其中有50萬噸有待發運。
（四）、國內疫情動態——新型冠狀病毒肺炎疫情持續好轉
截至4月5日15時，31個省（區、市）和新疆生產建設兵團累計報告確診病例82938例，累計死亡病例3338例，累計治癒出院病例77238例，現有確診2362例，較上週減少1073例，累計新增持續下滑。不過境外輸入病例仍在增加，截至4月5日已經累計病例913例。
受國內疫情向好發展，全國復工復產加快，復工復產無限制措施已經出現，加快推進經濟建設。面對境外輸入持續增加的情況，中央全面實施外防輸入、內防反彈的總體防控措施。
（五）、糖廠收榨尾聲，3月產銷顯示銷量不佳
截至3月30日，廣西19/20榨季食糖壓榨結束，預計產量600萬噸，同比約降30萬噸。廣東湛江4月3日結束壓榨期，產量預計63萬噸，同比降7萬噸。
雲南、廣東3月產銷數據顯示，產量均同比下滑，銷量上廣東銷糖48.04萬噸，同比降13.63萬噸。雲南累計銷糖53.43萬噸，同比少6.05萬噸。
（六）國內進口激增
根據國家相關部門的統計數據，2020年1-2月國內食糖進口量32萬噸，同比增加18萬噸，19/20榨季累計進口131萬噸，同比增加32萬噸。
三、變數
1、關稅
2020年5月22日，貿易保障救濟稅到期，食糖進口關稅正常情況下會迴歸50%，進口成本下移，利空糖市。
2、天氣、災害等。雲南沙漠蝗入侵風險。
3、新榨季生產情況。
4、新冠肺炎疫情反覆。
四、行情展望
國際ICE原糖破位下跌，主力05月合約報收10.36美分，周跌0.75美分/磅，周內期價逼近10美分關口，臨近週末連續兩日反彈，得益於原油市場價格大幅上漲的提振。不過原糖反彈幅度有限。受累與巴西巨大的食糖增產幅度預期拖累和全球食糖或轉向供應過剩的壓力。當前國際食糖貿易流受到新冠疫情的影響發運等延後，需求受到牽制，原糖反彈略顯動力不足。
國內糖市本週受原糖下挫影響跟隨下行，不過現貨依然表現抗跌，基差持續走強的態勢，遠月受關稅保障救濟到期後恢復50%關稅影響，價格走低，近遠月價差拉大，遠期進口利潤較佳影響。從消息面看，3月產銷數據陸續有產區公佈，雲南和廣東產量下滑的同時銷量和產銷率均不如去年同期，新的一週關注廣西和全國產銷數據。技術上，新主力合約下破60周線走弱，下行壓力加大。從成本看已經跌破甘蔗糖成本，或在5300資金繼續展開爭奪。
五、策略
全球疫情蔓延繼續左右行情，技術走弱，建議觀望中短線交易為主。
六、相關圖表
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