銅:疫情造成銅礦供應收縮預期仍強，海外再現集中交倉，隔夜美股收高，昨日 SHFE 銅主力收漲 0.52%至 40810 元/噸，倫銅微跌 0.03%至 5022 美元/噸。產業層面，LME 庫存增加 43350 至 259850 噸，增量主要來 自高雄、釜山和歐洲倉庫，註銷倉單佔比降至 15.7%，Cash/3M 貼水 21.3 美元/噸。國內方面，上海地區現 貨升水 140 元/噸，市場挺價意願不變，下游保持剛需。昨日國內銅現貨進口盈利擴至 210 元/噸，3 月期 進口虧損 170 元/噸。廢銅方面，國內電銅與 1#光亮銅價差擴至 1030 元/噸。供應方面，3 月 SMM 中國電解 銅產量環比增 8.9%，同比減少 1.0%;預計 4 月產量同比增 4.9%，環比減少 0.36%。價格層面，海外疫情即 將迎來高峰，需求低迷或使海外累庫節奏繼續。國內精煉銅供應受制於原料短缺和利潤走低，庫存去化也 有望繼續。在各國出臺經濟刺激政策和低利率環境下，銅價下探幅度較為有限，預計轉為震盪走勢。今日 國內主力合約運行區間參考:39500-41500 元/噸。
鋁:產業層面，倫鋁再創新低至 1455 美元/噸，LME 庫存上漲 13700 噸，LME 主要金屬庫存均出現上漲，反 映海外疫情開始影響需求。國內方面，滬鋁仍表現相對較強，現貨鋁價回落至 11570 元/噸。但氧化鋁價格 回落至 2172 元/噸。目前國內減產約 50 萬噸，供應收縮仍偏小，與部分下游交流，對於海外訂單這塊仍存 在擔憂。但美國頁岩油供應已對目前價格產生反應，鋁價離底部漸近，近期仍是磨底階段。
鎳:週三，LME 庫存環比增加 456 噸，Cash/3m 維持貼水。價格方面，倫鎳上漲 0.7%，滬鎳主力合約上漲 2.12%，報收 95310 元/噸。 基本面上，海外疫情擴散對需求和供給持續產生壓力。國內現貨方面，週三價格成交區間 93400~95300 元 /噸，俄鎳現貨對 05 合約升水 25 元/噸，金川鎳平均升水 1650 元/噸。進出口方面，根據模型測算，純鎳 進口處於盈虧平衡附近，保稅區進口量持續增加。鎳鐵方面，4 月菲律賓疫情管控升級對紅土鎳礦出口影響 較大，印尼鎳鐵或被迫減產，國內鎳鐵產量預計繼續下降。不鏽鋼需求方面，上週無錫佛山社會庫存繼續 下降，現貨市場價格低位持穩，不鏽鋼期貨反彈基差大幅縮窄至平水附近;鋼廠冶煉利潤虧損範圍擴大和 庫存壓力下，4 月鋼廠排產大增概率較低。目前關注海外疫情發展下對供應端影響加劇程度以及國內需求 持續復甦程度。
本週預計滬鎳主力合約震盪為主，運行區間預計在 90000~107000 元/噸，關注低點 90000 元后期支撐力 度。
鋅:LME 鋅庫存大增 14075 噸，至 89475 噸，增量大部分來自弗利辛恩，少量來自新加坡，註銷倉單減少 4125 噸，至 19800 噸，註銷倉單佔庫存比下降至 22%，LME 歐洲庫存大增主因疫情對歐洲鋅消費影響較大。 國內市場，降稅預期降溫，貿易商出貨增加，下游維持按需採購，市場貨源相對寬鬆，上海現貨對 5 月升 水 90-100 元/噸，廣東貼水 10 元/噸，天津仍對 4 月報價升水 80-120 元/噸。滬鋅月差大幅收縮，back 結 構弱化，但降稅預期仍在，同時二三季度隨著消費逐步恢復，國內庫存有望持續去化，市場結構有可能在 輕度的 contango 和輕度的 back 間持續切換，仍然可以在平水以下持有一定的 borrow 頭寸。周內繼續關注 疫情對海外供應擾動情況，觀望。
鉛:LME 鉛庫存維持 71550 噸，註銷倉單維持 17375 噸，註銷倉單佔庫存比維持 24%附近。現貨市場較前一 日變化不大，持貨商報升水普遍較高，下游採購相對謹慎，其中上海地區 1 號電解鉛對 5 月升水 400-430 元/噸，廣東南儲升水 250-275 元/噸，河南廠提 14125 元/噸，再生鉛開工率環增另原再價差收縮，昨日再 生精鉛對原生鉛升水進一步收窄至 25 元/噸。再生利潤 500 元/噸附近，二季度再生鉛供應增長壓力較大， 中期鉛價承壓，周內維持震盪思路。
錫:4 月 9 日，日前 LME 倫錫淨出倉 40 噸，現為 7360 噸。倫錫 3M 電子盤報收 14460 美元/噸，較前日下 跌 1.83%。國內，上期所期貨庫存下降 68 噸，現為 3750 噸。現貨市場，長江有色錫:1#的昨日平均價為 125750 元/噸。滬錫主力合約前日報收 122100 元/噸，較日前上漲 0.71%。主力貼水為 3650 元/噸。上游雲 南 40%錫精礦報收 113000 元/噸，下游 63A 焊錫報 91500 元/噸。過低的價格導致國內庫存下降較快，歐洲 和北美洲受停工影響，LME 庫存大幅上升，全球確診人數大幅上升，對海外下游需求影響加大。當前貼水在 偏高，從基本面看，疫情有偏空影響。此前盤面受情緒面影響失控下跌，預計疫情影響仍將持續，短期建 議空倉觀望。當前指標顯示築底基本結束，進入底部震盪行情，歐美的疫情進入緩和階段，中長期看目前 可以進行多單的建倉操作。
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