周度觀點：
本週上證綜指上漲0.22%到2601.72，有色板塊本週下跌1.87%，跑輸大盤2.09個百分點。有色金屬各品種庫存處於歷史低位，在低庫存的現狀下，淡季累庫速度仍不及往年，節後需求迴歸可能會出現低庫存背景下，預期差帶來的上漲行情，週期品相關股票存在一定上漲潛力。
有色行業分析：
由於進口礦TC快速增長，進口鋅精礦綜合利潤已超過國產礦。進口礦窗口打開，冶煉盈利較高的情況下，進口鋅精礦於11月陸續到港，進口貨量集中增加。2018年11進口鋅精礦為30.39萬噸(實物噸)，同比增加了11.7萬噸(實物噸)，同比增速繼續上行至63%。2018年1-11月累計進口量272.38萬噸(實物噸)，累計同比23%增幅較大。其中澳大利亞進口累計共73.83萬實物噸，佔1-11月鋅精礦進口總量的27%，位居第一位，秘魯進口累計為56.31萬實物噸，佔1-11月鋅精礦進口總量的21%，位居第二位，俄羅斯進口累計共26.19萬實物噸，佔1-11月鋅精礦進口總量的10%，位居第三位。預計2018全年鋅精礦進口同比增長23%。基於對海外鋅礦增量的判斷，2019年進口礦加工費仍會繼續上行，部分企業使用進口量相對對國產礦優勢會更加顯著，這將進一步刺激中國對海外鋅精礦的進口數量。推薦關注鋅冶煉回收率較高，進口成本低，配套設備及工藝成熟企業的結構性優勢。
鋅精礦庫存方面，社會顯現鋅精礦庫存維持高位，主因冶煉廠進冬季備庫方面積極性不高。國內新增冶煉產能有限，備庫需求的基數今年沒有明顯增量。另外，TC中長期上行的預期確立後，加工費逐步走高後，冶煉廠看好後期加工費，減少廠內鋅精礦的庫存有利於得到更好的加工費收入，且現階段鋅期貨合約呈現深度BACK結構，冶煉廠商套期保值效果不佳，降低庫存也有利於規避鋅產品價格快速下跌帶來的庫存減值損失。
本週株冶集團發佈公告，宣告政府對公司在株洲市清水塘園區產能土地收儲資金的發放情況。共計13億元人民幣的收儲補償金，分三筆發放給企業，第一筆5億元在2018年9月30前已發放，第二筆6億元已在11月30日前發放給公司，可明顯改善公司現金流。另外一筆2億元，預計將在2019年產能徹底退出土地交付圓滿完成後，發放給企業，屆時將新增2億元營業外收入。我們預計公司將在2019年第二季度逐步完成產能達產，全年產量25萬噸，受到鋅冶煉TC快速增長以及公司行業內高水平的冶煉回收率，2019年公司業績將觸底反彈，毛利潤可達10億元，股價仍有上升空間。
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