唏噓！“烘焙第一股”連虧7年，克莉絲汀股價再創新低

現今，烘焙麵包房已經不僅提供麵包、蛋糕等常規產品，茶類飲品、堂吃正餐、線上配送等業務讓顧客有了更多的選擇。激烈的烘焙行業競爭，讓曾在中國擁有數千家實體門店的傳統烘焙品牌克莉絲汀（(01210，HK）顯得不堪重負。

近日，在港股上市的“烘焙第一股”克莉絲汀披露2019年未經審核的年度業績，期內公司收入5.49億元，同比下滑約17.34%；門店數量淨減少110家，並且裁員千餘人。從2013年首虧至今，克莉絲汀已連虧7年。2017年來，高層奪權更使其不堪重負。

截至4月7日收盤，克莉絲汀，股價報0.17港元/股，全天成交量為0。就在3月19日，克莉絲汀還創出了上市以來的歷史新低0.098港元/股，較2013年上市後的最高價1.749港元/股，跌幅巨大。

業績持續虧損

2019年，克莉絲汀虧損兩億，營業成本未得到有效控制，資產負債率進一步提升到87%。為了減少成本，在縮減門店的同時，克莉絲汀也在進行裁員，2019年底其員工數為3306人，同比減少超過一千人。

克莉絲汀門店過度擴張一度被市場視為拖累其經營業績的重要原因。在最高峰時，公司擁有超過一千家門店。然而，隨著烘焙行業競爭加劇，克莉絲汀為了降低成本而不斷關閉業績相對較差的門店。2019年，克莉絲汀的門店數從2018年底的586家減少到了476家，淨減少110家門店。

另外，克莉絲汀的收入和毛利均呈下降態勢，但在淨利潤方面，同比虧損有所減小。具體來看，2019年克莉絲汀的收入同比下降17.34%，毛利同比下降19.25%，而淨虧損減少約10.98%。即使有所減虧，克莉絲汀去年的虧損規模依然超過2億元人民幣。

另外，存貨週轉天數同比上升，也表明了產品銷售量下降。2019年，克莉絲汀的存貨週轉天數從2018年的29天提升到了32天，同比上升超過10%。而在收入下降的同時，克莉絲汀的營業成本並未得到十分有效的控制。2019年，克莉絲汀的收入下降17.34%，但是營業成本只下降了15.8%，這使得公司的毛利受到進一步壓縮，同比下降19.25%。

在資產負債表方面，克莉絲汀的各項指標也有一定程度的惡化。2019年末，克莉絲汀的銀行及現金餘額為7559.5萬元，同比減少約1.1個億。此外，其銀行借款還從2018年的0元增加到了3595萬，相關借款以物業、廠房和設備作為抵押，並非信用貸款。克莉絲汀的銀行借款額度也大幅下降，從2018年末的2.6億元降到了4374萬元。在現金與收入減少、負債增加的共同影響下，克莉絲汀的資產負債率從62.53%提升到了87.39%。

行業競爭激烈

克莉絲汀產品缺乏創新以及品牌影響力衰退或許是產品銷售量下降的主要原因。如今烘焙競爭環境已經發生了巨大的改變，創始人羅田安也對媒體承認，以前在內地，特別是在長三角，隨便怎麼開店都有生意做，只要稍微品質好一點、有一定的品牌知名度，就有業績和成長，克莉絲汀的輝煌過往就是享受了經濟高速增長帶來的高增長。

2012年以後，這一高增長迎來了更多巨頭的競爭。來自中國臺灣的85度C、來自新加坡的麵包新語等烘焙巨頭，攻城略地，一夜之間擠滿“高端烘焙”賽道，令克莉絲汀的高端品牌定位優勢蕩然無存。

NCBD（餐寶典）數據顯示，2019上半年，中國烘焙消費者中女性佔65%，在各年齡層中80後佔比最高，達42.5%。餐寶典分析認為，烘培類產品如能打造設計滿足社交屬性，便能滿足當今女性用戶追求愜意生活的心理，尤其是在中國，這種休閒、社交空間或比咖啡打造出來的空間或更具有廣譜性。

如今深受年輕女性喜愛的以奈雪的茶、喜茶為代表的中式新茶飲的崛起也帶動了烘焙產品尤其是軟歐包產品的消費，讓更多的年輕消費群體對於烘焙的消費場景有了更深入的接觸與延伸。

並且中式新茶飲將目標用戶定位為新白領，依靠飲品概念引爆用戶之後又紛紛跨界殺入烘焙領域，進一步加劇了市場的競爭。加上中式新茶飲品牌多方尋求多元化的跨界合作，採用電商直播銷售模式，大力度深入廣告營銷，這都讓“老牌”麵包房逐漸淡出了人們的視線，被消費者所遺忘。

圖片來自：NCBD餐寶典

上市後連虧7年

90年代初，內地的烘焙餅店約5萬到7萬家，排名前五位的烘焙連鎖店僅佔烘焙產品總銷售額的約6.2％，可見行業內幾乎沒有大品牌。於是，克莉絲汀另闢蹊徑高調宣佈定位於高端路線，實施連鎖化，迅速從烘焙行業中脫穎而出。加上在食品安全方面的高標準，這使克莉絲汀的產品和口碑都受到了極高的評價，一時在江浙地區尤其是上海地區成為行業龍頭。

2001到2006年是克莉絲汀快速發展的一個階段，實現了每年翻一番的增長速度。2012年，克莉絲汀登陸港股，然而就從上市這一天起，竟拉開了業績連續7年虧損的序幕。

更不幸的是從2017年起，克莉絲汀的高層陷入了混亂的內鬥中。克莉絲汀創始人羅田安被三位股東聯合提案罷免董事職位。2018年，羅田安卸任首席執行官，且不再在董事會任職。由朱永寧擔任克莉絲汀的執行董事及首席執行官。值得一提的是，此人不但沒有烘焙行業經歷還曾經被上海市靜安區人民法院列為失信人（債務人）。

文|李佳路

編|陳小魚