“資本”這個江湖裡，有的人登高望嶺指點江山，集萬千膜拜，也有的人燕過無聲，默默著打造這自己的王國。
鍾睒睒，或許很多人會有些陌生，不過提起“農夫山泉”可謂是家喻戶曉、老少皆知。而他，就是農夫山泉的實控人，神秘而又富有。
王者的誕生
他是養生堂背後低調孤傲的浙江商人，他的人生更是披著波盪起伏的色彩，從泥水匠到記者再到商人的王者。
1954年生的鐘睒睒，出生在一個書香門第，時逢“文革”，其父母被打成右派，鍾睒睒被迫輟學。
輟學之後，是一段絕對灰暗的人生經歷，從上世紀60年代末到1977年，鍾睒睒輾轉於嘉興、紹興等地，學做泥水匠和木匠。
鍾睒睒人生的第一次轉折點，是文革的結束。
隨著家中長輩進入浙江廣電系統工作，他先是在浙江省文聯管理基建，後來去了《江南》雜誌社與《浙江日報》社。
鍾睒睒在《浙江日報》待了五年，這幾年不僅讓他開拓了眼界，也給鍾睒睒積累了很多資源。
1988年初，國家正式批准設立海南經濟特區，隨之湧起一波海南淘金熱。就在這一年，鍾睒睒從《浙江日報》辭職，奔向海南，開始了自己作為商人的歷程。
再經歷種蘑菇失敗後，鍾睒睒發現，海南流行吃一種龜鱉煲制的養生湯，龜、鱉是海南當地的特產，這種煲湯結合了美味與滋補兩大特點，成為一時的餐飲風尚。這種流行給鍾睒睒帶來了產品的靈感。
1993年10月，海南養生堂藥業有限公司在海口成立。海南養生堂推出的“養生堂龜鱉丸”。使海南養生堂在上世紀90年代崛起的眾多保健品品牌中佔得一席之地，也為鍾睒睒掘到了真正的意義上的第一桶金。
1997年，市場上出現了一種紅色瓶蓋的飲用水——農夫山泉。之後，伴隨著 “農夫山泉有點甜”這條廣告，農夫山泉慢慢侵蝕著市場。
2010年末，農夫山泉的市場佔有率，已經超過娃哈哈，直追行業老大康師傅。《2016中國民營企業500強》榜單發佈，單農夫山泉股份有限公司就達109.11億。旗下品種包括尖叫、水葡萄、茶Π等等，進入中國飲用水市場的前三甲。
養生堂家族不斷擴大，鍾睒睒也被是中國企業家中最能‘生孩子’的老闆。不僅生孩子，而且也有“養子”。
萬泰生物的法寶“二價疫苗”
萬泰生物，成立於1991年4月，於2001年11月轉至鍾睒睒手中（合計持有82.47%）。
十幾年後，萬泰生物開啟了上市征程。
2016年，該公司就試圖叩響A股市場的大門。由於莎普愛思“神藥”事件，排隊等待一年的萬泰生物終止了IPO審查。
今年11月末，萬泰生物再次叩響A股市場的大門。
萬泰生物是從事體外診斷儀器與疫苗的研發的高新技術企業。而對於萬泰最亮眼的是明年上市的首例國產宮頸癌疫苗。
直至現在，全球只有葛蘭素史克（GSK）和默沙東兩家企業具備宮頸癌疫苗的生產能力，年均銷售額高達250億元人民幣。龐大的市場吸引著無數資本蠢蠢欲動，但高新技術壁壘卻使他們望而卻步。
17年前，萬泰生物不再猶豫，跨出這一步，同廈門大學合作研發建立了全球首個大腸桿菌類病毒顆粒疫苗技術體系平臺。經過15年的努力，萬泰生物終於研製出中國第一個自主知識產權的宮頸癌疫苗。這也將使我國成為繼美國和英國之後全球第三個具備宮頸癌疫苗自主供應能力的國家。
即使取得這樣的成績，大眾卻是對產品充滿質疑。
因為國內已經引進GSk和默沙東的四價、九價疫苗，而明年萬泰生物的二價宮頸癌疫苗才上市。
而這不同價位的疫苗又有什麼不同呢，簡單來說，價位越高預防的病毒的種類越多。所以大眾更青睞於價位高的疫苗，九價疫苗上市香港更是引起香港地區萬人空巷的瘋搶狀況。
但是，如果具體瞭解其中的關係，或許大家就不會這麼想。
宮頸癌是由名稱為“人乳頭瘤病毒”（英文human papilloma virus簡稱HPV）感染而引起的病變。HPV這個家族包括了100多個成員（亞型），但並不是每一個家族成員都為非作歹，只有30多種HPV亞型與宮頸感染和病變有關。所以就區分了低危型的HPV亞型、高危型的HPV亞型。
綜合全球各地的研究結果， 70%以上的宮頸癌是由於感染HPV16 和HPV18這兩個亞型後導致的。除了HPV16 和 HPV18作為首惡之外，31, 33, 35, 39, 45, 51, 52, 56, 58, 59, 68, 73, 82等亞型也與宮頸癌的發病關係密切，同屬高危型 HPV。
而二價宮頸癌疫苗就是主要應對這兩個“罪不容誅”的罪魁禍首HPV16 和 HPV18。四價宮頸癌疫苗是在HPV16 和 HPV18二價苗的基礎上增加了HPV6和HPV 11二種HPV低危型亞型。九價宮頸癌疫苗也是在四價基礎加上5類預防的高危亞型。所以可以說，對於宮頸癌的預防而言，二價疫苗是“雪中送炭”，而四價疫苗是“錦上添花”，九價疫苗則是“更上層樓”。
多價疫苗的保護範圍雖然更大，但究其根本二價也已滿足最根本的預防需求，面對高價位疫苗的供不應求的現狀，萬泰生物二價疫苗上市也將會終止國外壟斷的宮頸癌疫苗市場。
萬泰生物
說完萬泰的疫苗技術優勢，聊聊萬泰生物自身的質地。
公司現在主業體外診斷試劑、體外診斷儀器與疫苗研發及銷售。根據招股說明書顯示，報告期內（2015年-2018年6月）萬泰生物營業收入分別為6.8億元、8.44億元、9.5億元以及4.52億元，其中2016年度及2017年度營業收入分別同比增長24.00%及12.49%，但2018年1—6月其營業收入較同期微漲2.30%，增長幅度已經下滑。
再來看淨利潤指標。報告期內，萬泰生物扣非淨利潤分別為1.2億元、1.33億元、1.11億元及4109.62萬元，2017年度比2016年度下降15.94%，而2018年1—6月份又比上年同期下降24.25%。
雖然國內體外診斷市場需求巨大，但不斷有新科技企業的進入，造成一種群雄逐鹿的市場狀況，競爭不斷加劇，導致萬泰生物營收增速下滑的情況出現，並且原材料價格及人力資源成本的持續上升，使得行業性毛利整體下滑的趨勢。而相比較下，萬泰生物的毛利率處於同行業公司中毛利率較高的水平。
而對於萬泰生物即將上市的“二價疫苗”，雖然其2019年才會上市，不過我們可以看看其他幾個主營生產疫苗相關企業的毛利率情況。
疫苗行業的高投入、高風險、長週期、高壁壘等特點決定了其高收益特徵。隨著產品不斷問世，這類企業前期的投資也逐漸得到回報，而萬泰的二價疫苗上市，不僅可以打破國外的壟斷，也將開發國外市場。也將成為公司業績提供更大動力。
研究這些企業，必不可少的是其研發費用，報告期內，公司投入的研發費用分別為 10,946.63 萬元、13,009.82 萬元、 15,881.77 萬元和 6,636.28 萬元，佔營業收入的比例始終保持在 15%左右。相較於其他同行業上市公司，萬泰生物的研發佔比也是屬於前位的。
不得不提的是，萬泰生物已獲批九價HPV疫苗的臨床實驗（之前還有臨床前研究、申報臨床等程序，耗時超5年時間以上）。已經算是國內同行業的佼佼者。
花無百日紅，對於即將上市的萬泰生物，前有國外的巨頭葛蘭素史克（GSK）和默沙東，後有國內沃森生物等對手。在這個科技大爆炸的世界裡，沒有永遠的勝者，但有不斷前進的開創者。
值得一提的是，假若萬泰生物成功上市，那對於早已蠢蠢欲動的農夫山泉（曾接受中信證券上市輔導）來講，或許其進入A股資本市場也就不遠了。但對於鍾睒睒這個王者，前方的路依舊很長。
閱讀更多 新財料 的文章
