A股的上市公司中，有很多養豬類上市公司。如果按市值的大小排名，位居前三甲的就是牧原股份2700億，溫氏股份1680億，新希望1380億。本來養豬第一把交椅是溫氏股份的，只是隨著豬瘟疫情的發展，牧原的市值逐漸的趕超了溫氏股份。
那麼，同樣是養豬企業，為什麼牧原卻能彎道超車，成為養豬企業中最靚的仔呢？這一切，還需要從他們的養殖模式說起。
行業背景
豬養殖業務包括種豬繁育環節與商品豬育肥環節。種豬繁育環節可進一步細分為育種和種豬養殖。育種特指高代際優良原種的選育，種豬養殖則是指對進一步的擴繁，產出公豬精液、母豬、以及商品代仔豬。
豬的育種也因為技術複雜度非常高，需要長期的研發積累，目前大部分由國外專業種豬企業掌控，國內的個別龍頭企業近年來有所突破。但大多數國內企業都還沒有涉足到上游育種環節，只是從國外供應商處引進曾祖代豬，在國內進行祖代、父母代擴繁。這其中，有一部分企業屬於專業化種豬企業，他們把國外引進的曾祖代豬進行擴繁後，直接向其他企業出售種豬、仔豬，自己不涉足商品代養殖。還有一部分情況，則屬於大型商品代豬企業為了保證自身種豬、仔豬供應，而向上遊種豬養殖環節的延伸，產出父母代種豬、商品代仔豬以自用。
部分農戶也會為了保證自身仔豬供應，參與到父母代養殖環節，即農戶向企業購買父母代母豬與公豬精液，自己繁育仔豬。
在商品豬育肥環節也存在著公司一體化自養與“公司+農戶”合作養殖兩種主要模式。一體化自養是指商品代豬的育肥全部由公司自主運營。“公司+農戶”合作養殖則是由企業向農戶提供或出售商品代仔豬，由農戶進行育肥。這方面又與禽養殖存在一定的不同，即在“公司+農戶”合作模式下主要是委託代養模式，仔豬是由企業提供給農戶，仔豬及肥豬的所有權都歸屬於企業，育肥完成後企業對肥豬進行回收。
經營模式的差異
新希望：在種豬繁育環節上，公司現已建立PIC、海波爾雙系種豬架構，根據國內南北方市場的差異，選擇適合區域市場的豬種。在商品代育肥環節，公司根據市場區域上進行差異化配置，在消費、土地、環境、物流等方面具有綜合優勢區域積極佈局，優先建設種豬場，自產仔豬，在育肥環節以“公司+農戶”合作養殖為主，一體化自養為輔。
而在一些綜合優勢不明顯，但公司又有豬料業務佈局的區域，公司則會從其他大型養豬企業或專業重注企業外購仔豬，同時採取合作放養育肥，實現了飼料業務與養豬業務的協同發展。
在合作放養育肥中，公司與農戶各自投入不同的生產要素，承擔不同的職責分工，也分擔不同的收益與風險。在生產要素投入方面，公司負責仔豬、飼料、獸藥、疫苗等方面的投入，農戶提供豬舍等固定資產的投入，另外需要支付養殖押金，並負擔育肥場的自僱人工、水、電、燃料費用；在職責分工方面，公司負責仔豬供應、飼料生產、疫病防治、養殖技術指導、回收銷售等環節，養殖戶僅負責日常的飼餵與清潔；在收益與風險方面，公司承擔市場價格風險和享受機會利潤，養戶不承擔市場風險也不享受機會利潤，收益相對穩定，與市場行情沒有直接關係，但與其養殖成績緊密相關。
說白了，就是自己育種或者從國外購買優良品種，採用公司自己養和農戶合作的模式。農戶只需要提供場地，養殖過程由新希望全程提供支持。農戶的收益高低就看養殖的成績高低了，算是代工。
新希望，生豬養殖全年營收75億。
溫氏股份：公司主要產品的生產模式是緊密型“公司+農戶（或家庭農場）”。公司根據養殖產業鏈中的技術難度、管理要求、勞動強度以及資金、市場等資源配置情況，以封閉式委託養殖方式與合作農戶（或家庭農場）在養殖產業鏈中進行分工與合作。
公司負責雞、豬的品種繁育、種苗生產、飼料生產、飼養技術、疫病防治、產品銷售等環節的管理及配套體系的建立，向合作農戶（或家庭農場）提供雞苗、豬苗、飼料、藥物、疫苗及其生產過程中的飼養管理、疫病防治、環保技術等關鍵環節技術支持和服務。合作農戶（或家庭農場）承擔商品肉雞和商品肉豬生產場地建設，並在繳納一定保證金以及和公司簽訂委託養殖合同後，依據憑證從公司領取雞苗、豬苗、飼料、藥物、疫苗等養殖物資，按公司標準進行規範飼養。
意思也很明確，公司提供仔豬，農戶按照公司的標準設置養殖場地，從溫氏股份獲得各項支持，成品豬由溫氏負責回收。
溫氏股份豬肉養殖全年營收預估400億。
牧原股份：公司專注於大規模一體化的養殖模式，經過28年的發展，已形成了集科研、飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養、生豬屠宰為一體的生豬產業鏈，目前是國內較大的生豬養殖、生豬育種企業。
公司自建飼料廠，研發營養配方並生產飼料，供應各階段生豬飼養；自主設計豬舍和自動化設備；以市場需求為導向，建立育種體系，堅持價值育種，選育優良品種；建立核心群-擴繁群-商品群的繁育體系，選育優秀種豬及商品豬；採取全程自養方式，使各養殖環節置於公司的質量管控體系之中，從而使公司在食品安全控制、產品質量控制、疫病防控、規模化高效經營、生產成本控制等方面，具有顯著的特色和優勢。
這個明顯與前兩個不同。牧原自建飼料長，自己育種，全程自養，標準化，規模化程度比較高。
牧原股份，生豬養殖營收全年196億。
結語
比較三者的養殖模式，我們就可以大體上分出他們優劣了。很顯然，在沒有疫情的時候，公司+農戶模式可以有效的節約成本，擴張也比較快，花小錢辦大事。
全程自養的話，初期投入成本高，難以快速擴張。但可以有效的進行防疫控制，提高了出欄率，抗風險能力更強。
從生豬養殖營收方面來講，溫氏400億營收排第一，牧原200億排第二，新希望75億排第三。但資本市場給予了標準化程度更高，抗風險能力更強的牧原更高的估值。
新希望27倍pe，5倍pb；溫氏股份12倍pe，4倍pb；牧原股份44倍pe，一個16倍pb。市場就是這樣，對於細分行業的龍頭，抗風險能力強，標準化程度高的，給予了太多的資本溢價，牧原的確是太貴了。但他的貴，也不是無緣無故的。花香蝶自來，正式由於它自身與眾不同的競爭力，才造就了牧原股份在資本市場上的神話。
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