1月9日分享TCL，至今漲幅34.9%
1月11日分享三安光電，至今漲幅38.5%
2月6日分享京東方A，至今漲幅14%
不算赫赫之功，但憑產業邏輯持股，不需每天想著跑路。
週四全面大漲後，週五持續放量上漲，牛市來沒來，我不敢說，但氛圍真的起來了。
都說牛市重勢，好像每個人看圖炒，都能成為股神，這時候說估值，說邏輯，顯然是不合時宜，和反潮流的。
於是週四中午我分享的深度思考，也變成了笑話一則，不少人在後臺冷嘲熱諷。
我明白了，大多數人並不喜歡學投資，而是喜歡炒股，不喜歡鑽研邏輯，只喜歡拿代碼。
正是因為這種普遍存在的急功近利心態，放大了股市的羊群效應，也就決定了，長期能在股市盈利的永遠是少數人。
巴菲特：「沒有人願意慢慢變富。」
而願意花時間研究歷史的投資者，市場總是為他們留了超額收益的空間。
對於關心下週怎麼做的，要持倉還是減倉的，如果你需要問出這個問題，我的建議是：逐日觀察市場的量能變化，並至少保持半倉在手，確認手上的都是精選標的。
我目前就是這樣，而且股市上漲也令我感到很開心，因為我佔了先手，躺贏。如果你不想聽我分享我怎麼做到的，那也就這樣吧。
下面又是一則關於行業週期的故事，如果閱讀反響繼續不佳，我也不該繼續犟，以後我就儘量端快餐上桌，這種深度內容在知新派以後也只能看一篇少一篇了。
本文試從相對宏觀視角，從頭梳理光伏產業那些年的興衰起落，並找尋投資機會。（有點兒長，能耐心看完的都是牛人）
全球光伏簡況
光伏（Photovoltaic，PV） ，是太陽能光伏發電系統（Photovoltaic Power System）的簡稱，是一種利用太陽電池半導體材料的光伏效應，將太陽光輻射能直接轉換為電能的一種新型發電系統，有獨立和併網兩種運行方式。
根據國際能源署（IEA）數據，2018年全球發電量達到26.672萬億千瓦時（26627TWh）。
其中煤電佔38%，其他依次是天然氣發電23%、水電16%、核電10%、風電5%、燃油發電3%、生物質與垃圾發電3%、光伏2%、其他可再生能源發電1%。
2%，這是目前光伏的全球滲透情況。
能源的【消費升級】，就是從化石、高汙染，走向可再生，這是長期增長的驅動力。技術成本、傳統能源既得利益鏈，對光伏構成進一步提升滲透的制約因素。
【技術進步】和【政策補貼】則是光伏中期推進的支配性因素。技術的競爭迭代造就階段產能的進入退出，政策補貼的加碼和退坡則加劇了供需關係的波動變化，政策節奏甚至構成短期的擾動因子。
先從全局角度看光伏的增長曆程：
光伏的規模存量 ，通常看累計裝機容量，2002年，全球存量剛過1GW，我國2010年跨越這個門檻。2019年，全球存量超過600GW，我國205GW。
吉瓦(GW)=百萬千瓦
太瓦(TW)=十億千瓦=1000GW
兆瓦(MW)=百萬瓦=1/1000GW
規模增量，則看新增裝機容量，2004年全球新增1GW，2011年我國首次年增1GW。2017年我國創下年增53GW的紀錄。
下圖是2008年以來各年度的全球新增裝機容量(GW)和增速，歷史數據源自IEA：
2007年之前算是蠻荒導入期，2008年有個突增，新增裝機同比達到180%（圖中未顯示），2010年全球翻倍增長，創下近10年的增速極值，2011年延續景氣，2012年增速突降，2013年反彈，2014年再次陷入停滯，2015～2017年有個三年景氣期，2018年停滯，2019年又迎來大年。
2020～2022年的預測值，來自彭博新能源財經全球首席光伏分析師Jenny Chase，保守和樂觀場景的預測值取中，得出一個相對2019年的6%複合增速。
至於IHS Markit則樂觀認為，21世紀第三個十年，全球光伏年新增裝機量將繼續保持兩位數增長。
2011年和之前，全球主要裝機增量來自歐洲，2012～2017年，中美日輪番接力，2018～2019年歐洲復甦，其他地區也崛起，如下圖：
核心驅動力：從歐洲至中國
先談談早先一輪歐洲的情況。
2008年歐洲新增裝機同比達到260%，2010年多晶硅成本下降，以德國、意大利為首的歐洲再度進入搶裝週期，這也是近10年全球增速極值的由來。
2011年雖然歐洲新增裝機達到創紀錄的22.5GW，佔全球增量7成，然而同年爆發歐債危機，新能源補貼削減，導致次年裝機下滑。
接著看我國光伏產業發展。
2009年，我國金太陽工程實施50%的初始工程補貼，拉開國內光伏發展大幕。
不過早在2007年，來自中國的無錫尚德已躋身全球前三大光伏企業，僅次於德國Q-Cell和日本夏普。
尚德、英利們的【組件技術進步】，是早期階段中國光伏產業的成長驅動力。
然而，它們連同業務更靠上游的
江西賽維LDK，近9成業務收入都來自於德國、西班牙、美國等海外市場。高度出口依存的同時，原材料則嚴重依賴進口，這就是標準的“兩頭在外”。
2012年，美國、歐盟挑起雙反，“兩頭在外”的我國光伏產業遭受重挫。
2013年，“國八條”發佈，釐清行業發展問題，光伏度電補貼時代開啟。但尚德、LDK沒能挺過寒冬，相繼進入破產重整。
2013～2017年，是我國國內光伏發展的黃金時期。2013年首次純增超過10GW，超越同年的歐洲增量。
這段期間我國光伏的增長驅動，來自借鑑發達國家經驗的【政策補貼】，此外，協鑫、新特等突破美日韓壟斷，實現了高純度硅料
【國產化】。我國光伏，砥礪前行
2016年我國提出光伏行業十三五規劃為2020年底光伏發電裝機（累計）達到1.05億千瓦（105GW）以上，這個目標僅僅一年後就超額完成124.6%。
這其實源自於2016年10月開始傳言的補貼退坡，同年年底最終定調，2017年1月起，光伏補貼電價一年一下調（分佈式光伏除外），於是2016年底開始，直到2018上半年，都迎來了搶裝潮。
下圖是按季度區分的我國光伏新增裝機容量，歷史數據源自國家能源局，預計數據則來自我的推估：
增速來看，我國國內光伏的下行週期，2017Q4就開始，直到2019Q3，長達兩年時間，光伏的新增裝機增速都趴著。
這段時間，我國整個光伏產業鏈，逐漸上升到全球的主導地位。
光伏產業鏈：
硅料->硅片-> 電池片-> 組件+逆變器-> 電站
根據中國光伏協會（CPIA）和SOLARZOOM數據，我國近年光伏產業鏈各環節的產出佔比全球情況演變如下：
*逆變器數據來自IHS
隨著產業向國內集中，內部的技術路線之爭也異常激烈，中環和隆基的硅片，愛旭和通威的電池，東方日升和晶科的組件，從資金到市場，到產業聯盟，展開全方位的廝殺。
特別是隆基與協鑫，隆基經過長期的投入，是單晶具備極強的競爭力，並培育上下游形成極具競爭力的產業鏈。協鑫將多晶硅的成本大幅下降，同時發展鑄錠單晶、鈣鈦礦等超維度技術，使得光伏平價上網成為現實，具備與其他能源競爭的能力。
技術提升的最終目的，在於實現【平價上網】目標。
所謂平價上網，意指“在不需要補貼的情況下，上網電價等於燃煤標杆上網電價。”
實現光伏平價上網具體有兩種路徑：降本、增效。
降本，指通過全產業鏈
各環節成本降低，直接降低電站系統的單瓦投資成本。增效，指通過工藝改進，提高電池片轉換效率，從而帶來組件的功率提升，間接降低電站的單瓦投資成本。
關於平價上網，和工藝改進派生的技術之爭，由於篇幅關係，暫不展開。
我們回頭重點判斷當前光伏的週期位置。
下圖是近年我國光伏各月新增裝機容量的數據，來自中電聯2017年6月後的月報披露整理，結合國家能源局數據：
可以看到，增速趨勢和前面的季度數據基本吻合，重點要注意每年6月、12月，或之後的數量突增，來自搶裝潮。
光伏搶裝即在某個時間前完成光伏電站的安裝併網工作。一開始是起源於集中式電站的630搶裝，而最直接的原因就是標杆電價的下調。
標杆電價逐年下調，政策實施以6月30日為界點，630前完成併網的集中式電站要比630之後併網的電站項目電價要高。併網的電價一旦確定，影響的是之後20年的收入（電站壽命25年以上）。
此外還有補貼退坡因素，上年度備案納入補貼的項目，當年度6月30日前裝機併網，適用上年度標準。
於是眾多光伏企業搶在630之前完成併網，630搶裝由此而來。2017年是首次630，有個向7月滯後溢出的效應。
1230搶裝，則略微複雜，2017年就是上述標杆電價逐年下調政策的起點，所以2016年底出現了搶裝。而2018年2月的搶裝，來自分佈式光伏2017年底政策退坡的搶裝滯後溢出。
2018年末到2019年初，2019年5～6月的搶裝，和光伏平價上網政策出臺有關聯，但一波弱於一波。
重點是這一波，2019年12月單月突破12GW裝機的新高，從何而來？
至暗後，迎新生
自2018年5月開始,由於國內光伏行業產能供應增加,光伏產業鏈各環節產品價格都出現了下跌。隨後“531”新政出臺，帶來的規模嚴控、電價下跌、補貼下調，直接引發了光伏產業的供給側改革，行業過剩和落後產能出清。
這可說是光伏產業歷史上僅次於歐美雙反的至暗時刻。
2018年5月初至10月中旬，光伏個股隆基、中環、通威、東方日升、中來，跌幅都在50%左右，陽關電源最慘，跌了近70%。同期即便A股正在深入熊市築底階段，滬深兩市個股跌幅中位數也不到30%。
不過，“531新政”加速了行業邁入無補貼平價上網與競爭性配置並存的新階段，促進行業由依靠【政策驅動】向【市場驅動】過渡。
2019年，由於退潮時裸泳者相繼退出，產業格局優化，疊加海外市場火爆，光伏個股基本面開始企穩，股價也迎來一定修復。
到了7月中旬，國家能源局終於下發2019年光伏國家補貼競價結果，共3921個項目納入2019年國家競價補貼範圍，總裝機容量22.8GW，其中普通光伏電站項目366個，裝機容量18.12GW。
因為指標下發較晚，裝機延後。這主要因為規模下發之後，部分項目需要走完土地、併網、環評和水土保持等多個手續，完成項目的設計評審，招標和評標，外線接入等流程，造成整體項目的建設進度滯後。
這些競價項目規模化啟動的時間點是2019年的10月份，併網主要集中在2019年11月份和12月份。
搶裝的出現，可以通過組件輔材的光伏玻璃價格，和膠膜的出貨量，獲得驗證。
在海外市場逐漸進入發貨淡季的情況下，玻璃的價格出現了明顯的上漲，而膠膜龍頭一直處在滿產甚至供不應求的狀態。
光伏玻璃價格來自PVinfolink的每週更新，去年3月從24元/平米跳升至26元，9月跳升至28元，12月初再升至29元，維持至今。
從EVA膠膜的生產數據來看，2019年三季度，福斯特（2013年至今全球市佔率穩定>50%）膠膜的生產量為1.96億平，出貨量也超過了1.9億平，環比增長超過20%。
以上邏輯學自券商研報，並且有來自包括巨潮在內的公開信息為證，有心掘金光伏的人，可不能錯過這些跟蹤方法了。
跟蹤政策，預判節奏，透過領先指標進行數據驗證，這是參與產業週期趨勢機會的秘訣。
最終根據國家能源局1月19日發佈的年度數據回算，2019年12月，我國光伏新增裝機容量超過了12GW，刷新了近年的峰值。
2020年1-2月的數據（1月不單獨披露）則需要等到3月下旬由中電聯（中國電力企業聯合會，英文簡稱CEC）發佈的《2020年1-2月份電力工業運行簡況》來觀測了。
光伏相關個股，就是在去年11月中旬到12月初這段時間股價見階段底。
中信行業分類23支光伏個股自19年11月15日～20年2月20日，平均已經走完一個25%的上漲週期。漲幅最大的中環、通威、金辰達到70%左右，隆基和東方日升也有50%左右。重點個股都實現了一定股價修復，隆基已經歷史新高。
那麼股價修復完，之後就要看2020年的景氣了，開局一季度的新增光伏裝機容量怎麼預估？
首先，去年國內競價總裝機容量22.8GW還沒全部完成，扣除19年11、12月裝完的13GW，則還有接近10GW能在20Q1完成。（或者至少在上半年，取決於復工情況）
其次，根據機電商會整理海關數據，去年一季度我國出口光伏組件達到16.8GW，簡單粗暴概算我國19Q1光伏組件出貨16.8+5.2=22GW，20Q1假設出口不變則為16.8+10=25.8GW，同比接近20%。
至於2020年全年，按彭博預估，增長最樂觀的是美國市場，由於州級和國家級政策雙重推動，加上大量已落實購電協議的大型項目即將完工，新增裝機容量可望收穫50%增長。
201法案關稅制裁的存在，使得我國組件出口美國基本陷入停滯，不過在美國裝機需求大幅增長的背景下，主要由我國生產的高效能雙面組件成為打開市場的突破口，這塊主要是期待有個
預期差。我國的國內新增裝機容量預計40GW，同比約33%。
歐洲部分，彭博預計其2020年將延續去年景氣，新增裝機容量同比增幅可能在30%左右水平，和我國相當。
中國的提速，和歐洲的增長延續，加上出口美國可能存在的預期差，我們對光伏產業今年的景氣不妨保持樂觀。
一切隨緣
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