本文數據截圖來自財報說
朋友最近剛開始炒股，閒聊時向我抱怨炒股不賺錢。我問他買了哪些公司，其實他選的公司並不爛，其中有一隻股票，我也買了。
我說，你眼光不錯啊，還買了某某股。他說，別提了，剛買完就跌，早就賣了。
我們買入的時間差不多，他賣早了，沒怎麼賺錢，而我已經盈利 20%，還在持有。
有所謂漲到多少程度就脫手的規則嗎
很多剛入市的股民喜歡賺快錢，只關注短期股價的漲跌，對公司本身的發展興趣不大。
還有很多股民被爛股票坑怕了，經常小賺一筆就賣出，落袋為安。
這些股民往往對公司基本面關注不多，不在乎自己投資的公司風險如何，而是通過漲跌的程度作為操作的依據，控制風險。
價值投資卻不是這樣的思路，而是通過判斷公司的內在價值，以及市場對公司的判斷作為依據的。
價值投資不等於永遠不賣
很多人覺得價值投資就是買了好公司之後永遠不賣，這其實是對價值投資的誤解。
巴菲特總傾向於不賣，甚至錯過一些好的賣出時機，是因為在美國，股票賣出後要交一筆高昂的所得稅，而在我國個人賣出股票，所得稅全免。區別十分重大。
而且在 2003 年年報中，巴菲特也坦承：“在股市大泡沫期間，我沒有賣出一些重倉股，確實是犯了一個大錯誤。”
做投資最怕的是連續贏的過程中有一個大的後退，跌了 50% 後想再漲回原位要漲 100%，相當於好多年辛苦滾大的雪球在曝曬之後迅速融化了，必須再花更長時間滾好多好多圈才能恢復到原來的規模。
這就是為什麼賣出的時機也至關重要。
什麼時候應該賣出
如果一個公司能一直保持競爭優勢，那麼就不要賣出，因為持有的時間越久，獲得的回報越多。
那麼什麼時候賣出股票呢？其實賣出的原因就是買入的原因。
我們買的是便宜的好公司，那麼當公司不再好，不再便宜，或者有其他更好更便宜的公司時，就可以考慮賣出。
1. 公司看起來將要失去持續競爭優勢時
這樣的情況會週期性的發生，因為行業本身也有生命週期。這類公司的共同點就是利潤不可以持續。
第一類是被技術進步淘汰的。這類股票未來利潤很可能逐年走低甚至消失，即使 PE 再低也要警惕。比如數碼相機發明之後，主業是膠捲的柯達就失去了競爭優勢，股價一路下跌。所以價值投資者對技術變化快的行業要特別謹慎。
第二類是贏家通吃行業裡的小公司。所謂贏家通吃，顧名思義就是行業老大老二搶了老五老六的飯碗。在全球化和互聯網的時代，很多行業的集中度提高是大勢所趨，行業龍頭在品牌、渠道、客戶黏度、成本等方面的優勢只會越來越明顯，這時，業內的小股票即使再便宜也不值得持有。
第三類是分散的、重資產的夕陽產業。夕陽產業，意味著行業需求沒增長了；重資產，意味著需求不增長的情況下產能無法退出，如果退出，投入的資產就作廢了；分散，意味著供過於求時行業可能無序競爭甚至價格戰。因此，這類股票的便宜是假象，因為其利潤可能將每況愈下。
2. 股價遠超過長期內在價值時
在牛市期間，股價被不斷推高，大多數公司的股價都會超過它們的內在價值。因為股價最終會回到合理水平，所以如果股價被高估太多，那麼賣出股票再投入其他投資，得到的收益遠遠超過繼續持有這家公司的股票。
但是，如果在牛市賣出股票，因為此時股市上所有的股票市盈率都很高，所以也不能將資金投給其他股票，而應該靜靜等待下一個熊市的到來。
還有一些所謂的白馬股已經過了成長的黃金時期，市場認為過去的高成長在未來仍然可持續，所以依然享有高估值，這時候就可以賣出，避免股價迴歸帶來損失。
公司是否增長放緩甚至衰退呢？我們可以通過多個重要財務指標是否有提升來判斷。
財報說的成長性分析報告就把十幾個和成長相關的指標彙總起來，通過判斷最近五年的總體趨勢，讓我們直觀地知道公司的成長性如何。
以格力電器為例，在個股頁面中，風險信號直接顯示了有幾條增長信號，幾條衰退信號。
如果綠色指標數量多，則表示公司正積極成長。若紅色指標數量多，則表示公司成長性堪憂，需要謹慎。
3. 需要資金投資一個更優秀，價格更便宜的公司時
選公司時，我們可以問幾個問題檢驗一下：
- 這家公司10年、20年後還在嗎
- 未來幾年，這家公司的盈利水平能不能繼續增長
- 關注公司的規模，看看公司有沒有良好的機制和管理系統
如果答案都是肯定的，那麼你可能找到一個成長中的好公司。
價格是否便宜，則可以通過 PE 的橫向和縱向對比來判斷，如果通過對比，PE 是相對較低的，那麼就說明價格較便宜。
不同行業市盈率差異大，有些行業的市盈率註定是比較高的，比如，醫藥行業因為擁有更為穩定增長的盈利預期，整個行業的市盈率估值都會比金融地產這兩個行業的高，而高科技類的企業則更甚。
所以可以先比較公司在同行業中的 PE 水平。
比如阿里巴巴所在的行業，PE 中位數只有 8.16 倍，行業中各公司的差異很大。
阿里巴巴PE的財務指標百科 來自財報說
如果像阿里巴巴一樣，橫向對比的意義不大，我們就要通過縱向對比，看看目前市盈率在公司過去 10 年中的水平。
阿里巴巴當前市盈率 25.64 倍，處於 10 年以來比較適中的位置。
最後劃一下重點
- 價值投資不等於永遠不賣
- 當公司不再好，不再便宜，或者有其他更好更便宜的公司時，就可以考慮賣出
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