許家印160億港元馳援FF，賈躍亭能否絕地 反擊？

6月25日下午，Faraday Future（以下簡稱FF）官方宣佈，其總金額為20億美元的首輪融資於日前獲得了美國外國投資審查委員會（CFIUS）的批准，恆大健康集團（00708.HK）將通過Season Smart Limited（時穎公司）持有FF公司45%的股權。

同時，FF宣佈，公司創始人賈躍亭正式出任首席執行官（CEO），他將和現有管理團隊繼續負責FF的各項業務運營。FF將採用AB股模式，賈躍亭作為創始人和CEO享有“ 1股10票”的權力。

完成本輪融資後，FF估值44.5億美金。其中，恆大健康持有45%股權，FF原股東持33%股權（經全部攤薄後），剩餘22%股權將預留作為根據股權激勵計劃配發予僱員的股權。

這也意味著，本次恆大健康獲取FF 45%股權的總代價約20億美元，約合160億港元；而67.46億港元則是用來收購時穎公司的代價。

根據恆大健康的公告，最遲到2020年12月31日，這筆總額高達20億美元的融資將全部到賬。

充足的資金是FF91成功量產的保障。在遭遇一系列資金危機後，FF一度被外界認為瀕臨停擺；20億美元資金的注入，為FF的量產重新注入希望。

然而，新能源汽車的高額投入，依舊是橫亙在FF及恆大的一道阻礙。作為賈躍亭的新任“白衣騎士”，許家印緣何會選擇此時重金入局？

恆大究竟花了多少錢？

根據恆大健康發佈的公告，早在2017年11月30日，時穎公司與以賈躍亭為代表的FF原股東以合資模式設立了一家新公司Smart King，其中，時穎公司同意出資20億美元獲取合資公司45%股權。

Smart King全資持有“FF美國”和“FF香港”，即代表著FF的全部資產。這也就意味著，建立該合資公司之初，FF總估值已經達到了44.5億美元，其45%股權自然也價值20億美元。

但時穎公司同意的20億美元資金並未完全到賬。根據公告，在2017年11月30日Smart King成立之初，時穎公司僅投入了8億美元的投資金額，剩餘12億美元投資分別於2019年12月31日及2020年12月31日之前各支付6億美元。

這使得恆大健康此次收購的時穎公司，具有兩部分資產：一部分是已經注入到Smart King的8億美元資產；另一部分是約12億美元的投資承諾（大致等同於有前置條件的負債）。

由於12億美元投資承諾尚未實行,67.46億港元對應的也僅僅是8億美元的權益；完成本次收購後，恆大健康繼承了時穎公司對Smart King的全部投資承諾。

由此看來，本次交易可以理解為，恆大健康以20億美元（約合160億港元）的總對價獲得Smart King（即FF）的45%股權，其中，67.46億港元已向FF支付，餘下約12億美元待支付。

這是一筆被精心設計過的交易。

其中，時穎公司作為交易的重要一環，設立之初的目的即在於方便上市公司恆大健康後續對其收購。與此同時，也方便在CFIUS審查期間，恆大通過委託相關公司對FF注入現金。

根據公告，時穎公司背後操盤者，是中譽集團主席兼執行董事趙渡。公開資料顯示，中譽集團是一家業務涵蓋電子物流和礦業的金融控股公司，其主營業務的其中一項，就包括了放債。

另一方面，本次收購中，恆大健康的資金來源並非來自恆大健康自身，而是來自於中國恆大（03333.HK）。

公告稱，中國恆大向恆大健康提供金額為67.5億港元的無抵押貸款為其三年，年利率7.6%。公告同時顯示，中國恆大為恆大健康的最終控股股東。

這也意味著，中國恆大即本次收購的最終權益方。在完成收購後，Smart King的董事長由中國恆大副主席、總裁、執行董事夏海鈞擔任；恆大健康主席、執行董事時守明擔任Smart King的董事。

FF再獲新生？

從一系列架構設計上可以看出，此次收購早在去年11月就已完全敲定。

當時正值FF資金困難之時。騰訊《深網》當時瞭解到，由於賈躍亭信用破產，雖然國內外眾多機構及公司與FF進行了接觸，但幾乎都未進入實質談判階段。

此時選擇入股FF，恆大及其委託的時穎公司也高度謹慎，設立了多個條款制約賈躍亭；同時，即便是以往不願意出讓公司過多利益的賈躍亭，在這一非常時期，也不得不選擇讓步。

知情人士稱，除了要求設立合資公司以避免賈躍亭通過出售股權套現，時穎公司還要求，在發生違約事件後，如若FF原股東無法進行補救，將出讓公司股權的一切權利，並將其交由時穎公司。

而恆大健康對時穎公司的收購，極有可能繼承了這一系列條款對應的權益。包括FF在接下來各個量產的重大節點，恆大方面都極有可能對其有所要求，一旦無法實現，賈躍亭就有可能失去對FF的控制。

這或許與打款時間有所對應。據悉，本次20億融資的後兩筆打款時間分別為2019年12月31日前以及2020年12月31日前，之所以選擇分批打款，極有可能是恆大方面希望藉此對包括賈躍亭在內的FF原股東在資本層面進行約束。知情人士稱，相關打款條件雖然在公告中未寫明，但存在性幾乎可以確認。

無疑，這是一個充滿希望卻又危機四伏的收購協議。

危險的天平兩端，一端是隨時可能失去公司的賈躍亭，另一端是甘願冒著巨大風險，在非常時刻選擇以“低價”入局FF的許家印。

作為一家以地產為主營業務的公司，恆大的重金入局，顯得並不算自然。

恆大健康在公告中解釋本次收購的理由時稱，“通過本次收購事項，可通過收購全球領先的新能源汽車技術和產品，有機會在高速成長的新能源汽車行業獲得強大競爭力，佔領市場份額，實現業務多元化”。

而在解釋公司主營業務時，恆大健康直接寫明為“會員服務體系下的健康養生、健康管理、高端醫療、健康養老等”。

顯然，恆大健康的主營業務與新能源產業或汽車並無任何關聯。

而恆大自身的地產業務，唯一有可能與FF存在關聯的即倚靠該項目拿地。事實上，此前，FF關聯公司睿馳已經在廣州南沙拿下了一塊用於FF工廠建設的地皮。

但此類操作能否對恆大自身業務產生影響，如今還未可知。目前來看，對於恆大集團而言，是否會全面進軍汽車行業還是未知數。