核心提示：國外疫情持續惡化，市場恐慌情緒較重，本月滬倫鋁紛紛走跌，倫鋁累計跌幅14.59%；滬鋁累計跌幅12.83%，在海外疫情尚未緩解下，鋁價仍存偏弱預期，預計4月份鋁價或在盤整中繼續走跌，滬鋁下方關注11000關口支撐。
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基本面分析
1、產量方面
（1）1-2月中國原鋁產量585萬噸，同比增2.4%
圖1：2019-2020年2月我國電解鋁產量
國家統計局數據顯示，中國1-2月原鋁(電解鋁)產量585萬噸，在2020年前兩個月同比增長2.4%，儘管新冠病毒爆發導致需求大幅下降，去年年底投產的冶煉產能推高供應。
根據計算，1-2月的日均產量為9.75萬噸。這一數字低於去年12月的約9.8萬噸日均產量，為有記錄以來的第三高水平。
（2）1-2月氧化鋁產量1045.1萬噸，同比降低13.0%
圖2：2018-2019年8月我國氧化鋁產量
國家統計局數據顯示：2020年1-2月，我國氧化鋁產量1045.1萬噸，同比降低13.0%。氧化鋁產量下滑因疫情和市場低迷雙重因素影響。
分省 市來看，山東省、山西省、河南省、廣西省氧化鋁產量超過100萬噸。
作為我國氧化鋁主產區的山東省、山西省、河南省、廣西省氧化鋁合計產量佔我國氧化鋁總 產量的89.13%。
2．進出口方面
（1）2月未鍛軋鋁及鋁材出口34.3萬噸
圖3：2018-2019年8月未鍛軋鋁及鋁材出口情況
海關數據顯示，2019年2月中國未鍛軋鋁及鋁材出口量34.3萬噸 同比下滑6.83%，環比下滑37.86%。
2019年1-2月累計出口89.5萬噸，同比增長9.56%，增長主要是1月出口量55.2萬噸所貢獻。
（2）1-2月氧化鋁進口690040噸，同比上漲422.8%
圖4：2019-2020年2月氧化鋁進出口數據
海關數據顯示，中國2020年1-2月氧化鋁進口總量為690040噸，同比上漲422.8%，出口數據暫未公佈。
2019年1-12月我國氧化鋁出口量為274862噸，累計下降81.2 %，出口金額為115792萬元，累計下降78 %。
（3）1-2月進口廢鋁12.2萬噸，同比減少60.9%
圖5：2019-2020年2月廢鋁進口數據
海關數據顯示，2020年1-2月累計進口廢鋁12.2萬噸，同比減少60.9%，環比增加24.9%。
雖進口批文量顯著增加，疫情及春節影響使得其增加相對有限，2020年Q1進口廢鋁批文量共計28.5萬噸，仍有大量批文剩餘。
3．庫存方面
（1）倫鋁庫存
圖6：LME鋁庫存
本月倫鋁庫存呈現先降後增加的趨勢，中旬LME鋁庫存一度跌破100萬噸，隨後攀升，截止4月2日，倫鋁總庫存1210475噸，較2月底增加128325噸，增幅11.86%。海外疫情影響，LME鋁庫存仍有繼續攀升的風險。
（2）滬鋁庫存
圖7：上交易所鋁庫存
3月滬期鋁庫存維持繼續攀升的趨勢，截止3月27日滬鋁總庫存在528072噸，較2月底增加88985噸，增幅20.3%。
國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）：上海16.9萬噸，無錫66.1噸，杭州14.3萬噸，鞏義19.1萬噸，南海43.1萬噸，天津5.6萬噸，臨沂1.1萬噸，重慶1.4萬噸，8個主要消費地鋁錠庫存合計167.6萬噸。
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現貨市場分析
1．現貨市場
圖8：華東現貨鋁3月價格走勢圖
華東地區：國內外疫情爆發，市場出現恐慌情況，雖國內目前已經得到控制，但海外疫情仍在蔓延，鋁價跌跌不休，3月跌幅明顯擴大，中上旬呈現急速走跌的 情況，單日最大跌幅一度達到800元/噸，下旬跌勢有所放緩，截至3月底，華東現貨鋁價格在11460-11500元/噸，環比2月底下跌1690元 /噸，月跌幅達到了12.83%。
市場成交方 面，3月中上旬，因國內疫情仍未得到控制，企業復工緩慢，市場需求差，加上疫情導致的行情不斷走跌，企業觀望氛圍較重，中間商交投亦較為謹慎，中旬後，企 業開工逐步增多，但受累於行情不穩，亦無明顯的備貨現象，下游企業按需買入為主，但中間商入市積極性略有提升，整體來看，3月份鋁市成交受疫情影響明顯不 如往年活躍。
圖9：佛山現貨鋁3月價格走勢圖
華南地區：截至3月底，華南鋁錠帶票價格在11750-11850元/噸之間，較2月底下跌1670元/噸，跌幅12.4%；市場貨源充足，但因下游企業多在3月中下旬復工，整體表現供過於求，且當時下游企業需求疲弱，拖累了對鋁錠的消費，市場成交不及預期，國內疫情得到控制，預計4月份華南市場成交將有所好轉。
2．廢舊市場
表1：部分地區廢鋁價格統計（單位：元/噸）
3月鋁錠大跌，廢鋁價格下調明顯，甚至超出了市場預期，華南地區鋁線、鋁合金型 材料均下跌逾1500元/噸，目前鋁線價格在10200附近，機鋁價格在8700附近；
而再生鋁合金錠價格相對廢鋁價格抗跌較為明顯，目前標準ADC12 鋁合金錠價格在13400附近，環比2月底下跌1100元/噸；華東市場廢鋁價格亦多跌逾千元，目前鋁線價格在1萬附近，鋁合金噴塗料9000，易拉罐 7900-8100元/噸。
市場交易情況：據調研得知，中大型企業開工相對較早，基本在3月份開始已經開工（除了湖北地區鋁型材廠 家3月15日附近開工外），其餘貨場及小型冶煉企業多在3月中下旬開工，但受疫情及鋁價大跌的影響，目前仍有商家尚未復工，選擇觀望。
市場貨源稀缺，目前 中大型廠家多處於缺貨狀態，入市尋貨較為積極，且目前普遍上調價格收貨，整體市場成交有限。
另外據瞭解，受累行情，廠家及貨場多有不同程度虧損，部分小廠 目前已經選擇再度停產，等待行情好轉。而部分中大型鋁型材廠家因目前廢鋁原材料難尋及價格問題，繼而轉戰鋁棒市場。
短期行情預測：國內疫情雖得到控制，但海外疫情氾濫，市場悲觀氛圍仍較重，鋁價反彈阻力較重，短目前國內電解鋁企業虧損減產風波再起，預計對價格亦有支撐，4月廢鋁價格或將止跌，但上漲還需更多利好指引。
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技術分析
圖10：倫鋁行情走勢圖
國外疫情持續惡化，市場恐慌情緒較重，本月倫鋁延續下跌行情，月初倫鋁盤整於1730附近，但歐洲、美國疫情持續爆發，美股崩盤式暴跌以及原油的崩盤 無疑給脆弱的金融市場重重一擊，LME金屬市場集體下洩，即使美國推出令人震撼的寬鬆措施，且諸多國家跟隨降息，但市場並未買賬，反而引發市場恐慌，倫鋁 一路下滑，臨近月末，倫鋁盤中已跌破1500關口，最低下探至1481，創2016年2月10日以來新低，本月累計跌幅14.59%；從趨勢來看，海外疫 情持續蔓延仍給全球經濟帶來不確定因素，倫鋁整體偏弱格局不變，暫關注1500附近反覆震盪，4月預計倫鋁整體波動區間1400-1600美元，有繼續創 新低的可能性。繼續關注海外疫情變化及全球提振措施政策。
圖11：滬鋁指數行情走勢圖
全球疫情憂慮未除，國內庫存累庫已超出市場預期，市場瀰漫悲觀情緒，本月滬鋁跟隨倫鋁走跌，在經歷2月份一波下跌行情之後，本月初滬鋁跌幅略放緩，整 體震盪於1.3萬附近。
但海外疫情持續蔓延，美股重挫、油價暴跌、美元指數跳升三年高位，令金屬走勢進一步承壓，市場避險情緒升溫，全球宏觀刺激政策接連 出臺引發市場對經濟恐慌情緒，滬鋁跟隨其他金屬走跌，盤中更是一度跌停，在海外疫情尚未緩解下，鋁價仍存偏弱預期，臨近月末，滬鋁指數最低下探至 11265，創2016年3月以來的新低，本月累計跌幅15.33%；繼續關注海外疫情情況，料4月滬鋁在橫盤中繼續走跌，整體區間 11000-11700。
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