導讀：許世壇透露世茂今年銷售目標為3000億，但不包括戰略合作。世茂2020年可售貨值5000億，保守按60%去化率計算，即可完成全年銷售目標。
疫情影響之下，房地產業在二月份線下銷售陷入停頓，對房企短期現金流產生考驗。過去一年增速優於同業的世茂房地產控股有限公司（00813.HK，簡稱“世茂”）也不例外，一季度整體業績預計下滑10%以內，但世茂集團董事局副主席、總裁主席許世壇並不為全年業績擔憂。
3月30日，世茂舉行2019年業績發佈會，交出一份優異成績單：
2019年，世茂銷售目標全年簽約額為人民幣2600.7億元（人民幣，下同），同比大幅上漲48%，目標完成率達到124%，躋身行業第九，並以近三年超過50%的複合增長率，實現“第三個有品質高增長年”。
在世茂“5年計劃”中，目標是超越行業前十甚至前二十的平均增速，分為2017年-2019年、2020年-2021年兩個高品質增長期。到2021年，世茂銷售增速高於行業TOP20；每年權益後的利潤增長20%以上。
2020年仍將衝擊3000億業績目標
許世壇透露世茂今年銷售目標為3000億，但不包括戰略合作。世茂2020年可售貨值5000億，保守按60%去化率計算，即可完成全年銷售目標。
2019年世茂確實交出了一份優異的成績單：
實現回款1950億元，同比增長42%；核心利潤153.2億元，同比大幅上升30.6%；
賬面現金596.2億元，較2018年底上升20.3%；
淨負債率59.7%，已連續8年維持在60%以下；長短債比例接近7:3，現金比率1.6倍，短期償債能力強。
追求高質量發展，盈利能力持續提升，可以說是世茂緊跟市場變化，強化窗口行情及城市結構性機遇的結果。正如許世壇所指，世茂每一年的變化都很大。世茂有一個願意面對改變、接受改變的心態；世茂是一家學習型企業，主動擁抱國家和城市未來的發展，通過不斷變革、不斷創新、不斷學習，用一個良好的心態去面向市場。
目前世茂身處“5年計劃”中後期，增長態勢明顯。雖然面臨疫情，多元業務也受到了影響，但會繼續維持增長態勢，在2020年仍將衝擊3000億元的業績目標，且物業、酒店在未來兩年內相繼分批分拆上市的計劃不變。
“大飛機”戰略賦能城市發展
從世茂的土儲結構來看，一二線城市佈局逐漸上升。目前世茂最大的土地儲備在大灣區，貨值接近4000億，長三角3300億，福建和環渤海超2000億，預計今年的投入重點在大灣區、長三角、福建等地。按貨值來算，一線城市佈局在2019年底超20%，加上二線城市總共就有70%，加上強三四線城市就有近90%。預計2020年年底，世茂一線會超過25%，加上二線可能會超過75%。
資金出於避險需求，必然選擇一二線城市房地產市場。在世茂新獲取115幅土地中，超過87%位於一二線城市及強三四線城市。這批土地總價約1557億元，樓面價5035元/平方米，權益前貨值約5000億元。
報告期內，世茂酒店、商娛、物業三大專業公司營收合計65億元，同比上升46%，目標完成率達105%。其中，酒店收入22億元，商娛收入18億元，物業收入25億元。
許世壇將世茂的多元業務發展模式，命名為“大飛機戰略”：地產開發是核心“主體”；酒店管理、物業服務、商業辦公、文化娛樂為堅實“雙翼”；高科技、醫療、教育、養老、金融等投資，則成為世茂平衡發展的關鍵“尾翼”。
圖/圖蟲
財務優勢明顯，1月已增發1.58億股
世茂2019年5千億可售資源中，三分之二以上通過收併購獲得。即便面臨土地市場近期出現的窗口期，世茂並不著急去搶地，許世壇認為，疫情導致中小開發商的壓力大增，今年的收併購有更大機會。因此世茂打算用回款的一半，如3000億回款目標能實現80%，則有超過一千億可做土地投資。
世茂決策效率很高，處置資產包的機制漸趨成熟。一個明顯的變化是，世茂前幾年收併購比較多的是單個項目，2019年開始，世茂收併購更傾向於資產包。許世壇認為，合作共贏的邏輯在於，針對不同企業不同情況不同需求，摒棄複雜程序，或者單收項目、或者收資產包；如果有住宅、物業、多元化商業的全產業鏈內容，則展開公司層面的合作。
“收購併不是要花很多錢，或者需要高負債。”許世壇透露，世茂收購很多項目最多隻收51%股份，不需要全盤收購，就可實現操盤和並表。許世壇指，這是世茂今後補充土儲的發展方向。
世茂集團執行董事、財務管理中心負責人湯沸指出，收併購背後，世茂的財務優勢很明顯：
賬面現金596.2億元，較2018年底上升20.3%；淨負債率59.7%，已連續8年維持在60%以下；長短債比例接近7:3。
金融機構人士透露，有充足現金流的企業適合做錯配理財，是機構願意推薦項目的目標公司之一。
跟隨收併購節奏，世茂也適時融資補充現金流：今年1月，世茂增發1.58億股融資約46.7億港元；3月23日，世茂房地產發行2020年首期債券，共計45億。其中5年期（3+2）產品17億，票面利率僅3.23%；7年期（5+2）產品28億，票面利率僅3.90%。
世茂收併購的優勢還在於，2019年該公司融資成本控制在5.6%左右，較2018年全年5.8%下降0.2個百分點，維持在行業較低水平。
依託優異的財務表現和充足的資金優勢，2019年世茂通過多元靈活的土地策略，以較低成本快速擴充一二線城市優質土儲。土地單方成本優勢及土儲資源佈局紅利，將為世茂未來經營品質的提升提供有力保障。
興業證券近期發佈研報分析指出，世茂房地產具備優質的土地儲備結構，可以保持領先的銷售規模和增速；同時公司兼顧持有和週轉，投資物業運營經驗豐富回報穩定，強現金流管理財務政策穩健，綜合實力強勁。
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