本報記者 石健 北京報道
從美股上市到自曝財務造假，瑞幸咖啡用了11個月的時間，快速跌落神壇與此前創造18個月上市神話形成鮮明反差。
瑞幸咖啡瘋狂擴張的背後，有一長串的金融機構。其中，有兩家租賃公司的身影，分別是光大金融租賃股份有限公司（以下簡稱“光大金租”）和中關村科技租賃股份有限公司（以下簡稱“中關村租賃”）。根據瑞幸咖啡遞交的招股書顯示，瑞幸咖啡與光大金租就一些咖啡機達成人民幣3.5億元的12個月租賃協議。另外，中關村租賃於2019年3月通過抵押貸款的形式向其融資4500萬元。
對於開展的相關業務，光大金租方面回覆《中國經營報》記者稱，光大金租於2018年與瑞幸咖啡開展融資租賃業務，實際放款1.76億元人民幣，相關業務已於2019年10月全部正常結清，目前無餘額。租賃期內，未發生過逾期、欠息。
光大金租稱租賃業務已結清
時間回到2018年5月，彼時瑞幸咖啡的線下門店只有500多家，在急需補足糧草之際，瑞幸咖啡與光大金租簽訂租賃協議。
根據瑞幸咖啡遞交的招股書顯示：“2018年5月，我們與光大金租就某些咖啡機達成人民幣3.5億元的12個月租賃協議。該協議規定了管理陳述，保證和違約事件。該設施的利率為每年5.22%。我們在租賃期內每月支付本金和利息，並可在到期時以人民幣100元的代價購買租賃資產。為確保我們根據協議所承擔的義務，我們已向光大金租提供公司擔保，而董事會主席陸先生已向光大金租承諾UCAR INC.提供3530萬股股份。”隨著瑞幸咖啡的成功上市，神州優車（UCAR INC.）也於2019年11月公告稱解除股票質押。
記者注意到，根據當時瑞幸咖啡的體量來計算，500家門店平均每家店兩臺咖啡機，咖啡機的市場價格10萬元左右，那麼當時瑞幸咖啡租賃物的標的價格在1億元左右。一位業內人士告訴記者，A輪前融資系債權融資，但是融資租賃與債權融資還有所不同，即需要在債權融資的基礎上對物權進行控制。
光大金租如何對租賃物進行評估，瑞幸咖啡又是如何取得3.5億元融資的呢？對此，光大金租方面表示：“光大金租於2018年與瑞幸咖啡開展融資租賃業務，實際放款1.76億元人民幣，相關業務已於2019年10月全部正常結清，目前無餘額。租賃期內，未發生過逾期、欠息。”
值得注意的是，神州優車與光大金租的交集並非始於瑞幸咖啡的這筆業務。
根據新華網報道，2016年3月，神州優車與光大金租簽署戰略合作協議，後者向神州優車提供200億元授信。不過，隨著神州優車上市後連年虧損，兩家合作的聲勢減弱。
或優化資產負債率
2018年6月，瑞幸咖啡連續經歷天使輪和A輪融資，開始瘋狂擴張模式，門店數量從1189家暴增至2073家，實現了74.3%的增長。不過，2018年第四季度瑞幸咖啡的業績卻直線下滑。同期，瑞幸咖啡的營運支出高達11億元人民幣，淨虧損高達6.69億元人民幣。
彼時瑞幸咖啡擴張聲勢遠大於虧損數據，瑞幸咖啡再次瞄準租賃市場。2019年4月1日，瑞幸咖啡新增一條動產抵押信息。抵押權人為中關村租賃，被擔保債權數額為4500萬元，為期一年。據瞭解，瑞幸的動產抵押物均為咖啡機、奶箱、粉倉，物品所屬地遍及北京、上海、廣州等多地門店。面對彼時媒體的報道，瑞幸咖啡方面回應是一次正常的設備融資租賃，符合瑞幸輕資產運營的大思路。“設備融資租賃等創新金融工具的應用，可以保證資產價值最大化。”
此次曝出的瑞幸咖啡財務造假22億元，意味著其經營虧損將進一步大增，那麼，從開展業務至今，這一年的時間裡瑞幸咖啡是否如期還款？未來合作還會怎樣？記者向中關村租賃發送採訪函，截至發稿對方未進行回覆。
梳理瑞幸咖啡招股書可以看到，招股書曾提示有3筆金額上億元的風險投資，4筆共7.1億元的抵押貸款，5筆股東關聯方借款。瑞幸咖啡為此抵押了咖啡機、公司股權，甚至董事長的股票。
在衝擊納斯達克之前，曾有業內人士表示，如果本輪無法順利上市，瑞幸咖啡對債務方的償付能力將受到巨大打擊。同時，降低的獲客成本，導致瑞幸咖啡新增用戶大幅減少。面臨著巨大的隱形風險，2019年4月23日，瑞幸咖啡向美國證券交易委員會提交了F-1文書。
根據F-1文書展示的瑞幸咖啡會計記賬的財務情況，在2018年，瑞幸咖啡實現了全年營收8.4億元人民幣，淨虧損16.19億元人民幣；在2019年第一季度，實現了4.78億元人民幣（7130萬美元）淨營收；運營虧損5.27億元人民幣（7854萬美元）；歸屬於普通和天使股東的淨虧損為5.73億元人民幣。伴隨著虧損，還有瑞幸咖啡淨收入增速大幅放緩，根據瑞幸咖啡遞交的招股書顯示，2018年一季度至2019年一季度淨收入分別為1300萬元、1.215億元、2.4億元、4.65億元、4.78億元。增速下降，凸顯增收乏力。
值得注意的是，增收能力減弱的同時，瑞幸咖啡的負債率在持續攀升。截至2018年四季度，瑞幸的總資產為34.85億元人民幣，負債11.34億元人民幣，資產負債率32.54%；截至2019年一季度，瑞幸的總資產降低至29億元人民幣，負債10.8億元人民幣，資產負債率為37.24%。對此，有業內人士告訴記者：“通過抵押咖啡機的形式獲取資金，可以一定程度上優化資產負債率，降低融資風險。”
然而，種種資金的補充與美化終究難抵“燒錢”的虧損，瑞幸咖啡還將面臨諸多難題待解。
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