摘要
流動性衝擊進入尾聲，北上資金開始迴流，在持倉上也主動做出了一些調整。
①改變前期抓小放大的風格，主板持股市值佔比回升。
②北上持倉風格略有變化：醫藥類、消費類成了香餑餑。醫藥生物行業佔比提升幅度最大，提升了1.71%；消費服務類行業中，食品飲料上升幅度最大。
③陸股通個股淨買入規模最高的包括藥明康德、沃森生物、深信服、邁瑞醫療和牧原股份，淨增持強度較高的還有密爾克衛、重慶啤酒、移遠通信和東方雨虹。
事件
3月北上資金淨流出規模創歷史新高，達679億元。本輪北上資金流出主要隨著美股的調整經歷了三個階段，目前隨著國外流動性衝擊逐漸進入尾聲，北上資金已經開始迴流。板塊分佈上，3月北上資金在主板持股佔比回升，這是自2019年6月以來的首次回升；中小板佔比下降；創業板佔比基本持平。行業上，北上資金主動加倉醫藥、農林牧漁和建築裝飾，減倉比例較高的行業為飲料製造、家電、保險等重倉行業，最近隨著北上資金迴流，此前賣出較高的行業率先受益。
評述
覆盤本輪北上資金流出。3月北上資金淨流出規模創歷史新高，本輪北上資金變動可以分為四個階段：第一階段，2月21日~2月28日疫情導致市場恐慌，北上資金流出305億元，重倉的金融和消費首當其衝，加倉電氣設備、計算機；第二階段，3月6日~3月11日油價大跌衝擊，北上資金淨流出217億元，繼續賣出消費和金融，電子賣出規模擴大，加倉醫藥；第三階段，3月12日~3月23日流動性衝擊，北上資金流出649億元，食品飲料加速賣出，各行業賣出規模擴大，加倉有色金屬；第四階段，隨著流動性衝擊緩解，3月24日~3月31日北上資金迴流近101億元，此前賣出規模較高的消費、金融、TMT率先受益。目前來看，海外市場流動性衝擊正逐漸緩解，人民幣匯率總體穩定，A股估值優勢凸顯，且近期政治局會議對貨幣和財政政策定調更加積極，北上資金有望得到改善。當然，仍需要關注海外疫情演繹的情況，這是未來一個階段影響市場風險偏好進而北上資金流向的重要因素。
2020年3月末陸股通持股市值為12985.8億元，較前一個月下降1402.3億元；佔同期A股自由流通股市值的比例為5.30%，較前期下降0.58%。
從陸股通持股的板塊分佈來看，北上資金改變前期抓小放大的風格，主板持股市值佔比回升，這是2019年6月以來首次回升；中小板持股市值佔比有所下降；創業板佔比基本持平。具體地，主板持股市值佔比77.13%，較前期提高0.88%；中小企業板佔比13.80%，下降0.88%；創業板佔比持平於9.07%。
從北上資金持股市值佔比來看，陸股通行業持倉風格略有變化，醫療保健和消費服務行業（如食品飲料、農林牧漁）佔比較大幅度提升，一定程度由於行業的表現較好導致市值佔比被動提升；TMT、金融地產行業佔比降幅較大。具體到一級行業，電子、電器、非銀佔比降幅較大。
主動調倉方面，醫藥生物、農林牧漁和建築裝飾等行業加倉比例較高。食品飲料、非銀金融和家用電器等行業減倉比例較高。具體到二級行業，加倉比例最高的行業為醫療服務Ⅱ、醫療器械Ⅱ、生物製品Ⅱ，分別為0.11%、0.10%和0.08%；減倉幅度最高的為飲料製造、白色家電、保險Ⅱ，減倉比例為0.85%、0.39%、0.37%。
個股方面，北上資金的持股集中度小幅上升。前二十大重倉股持股市值佔總持股規模的比例為44.98%，較前期的44.74%回升了0.24%。3月個股淨買入規模最高的包括藥明康德、沃森生物、深信服、邁瑞醫療和牧原股份，淨賣出規模最高的包括貴州茅臺、中國平安、洋河股份、五糧液和海螺水泥，最近一週，北上資金淨流入額集中在食品飲料、醫藥生物等行業；最近一週淨增持強度較高的個股包括密爾克衛、重慶啤酒、移遠通信和東方雨虹等。
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