事件： 銀保監會：一季度新增貸款7萬億元，有力支持了企業復工復產。 按照1-2月份貸款增量4.25萬億計算， 3月份貸款增量可能達到2.8萬億，明顯高於去年3月份的增量和市場預期。 考慮到銀監口徑和央行口徑略有一些差異，3月份央行口徑的貸款可能也有2.5萬億以上。
點評：
中金認為，國有銀行、股份制銀行和政策性銀行的信貸投放相對較快，對貸款數據形成了支撐，而中小銀行的貸款投放相對偏弱。
廣發預計3月社融數據快速上行 預計2020年3月末社融同比增速11.19% （扣除政府債券社融增速約10.41%），較2020年2月增速上行約0.54個百分點。 預計3月社融當月增量4.52萬億元，高於去年同期1.56萬億元。
隨著實體復工、政策加碼，當前銀行體系超儲仍處於較高水位，這有助於維持銀行間流動性穩定。 廣義利率中樞已經大幅下行，這對資本市場形成較強支撐 ，廣義流動性環境仍在舒適區間。 信貸供給上升很快，但信貸需求恢復緩慢。
中金提示要關注另一指標：隨著 貨幣市場利率走低 （票據和高等級信用債利率下行明顯）， 但銀行的負債端（存款和理財）利率下行緩慢 ，貨幣市場和債券利率這些 市場化利率與存貸款利率的雙軌制割裂再次顯現 ，推動企業通過票據和發債融資來替代普通貸款和非標。如果後期繼續放鬆發債門檻，那麼會有更多企業通過債券融資，導致貸款分流，反過來倒逼貸款利率下行。但是，在貸款和存款利率下行緩慢的情況下，容易出現反套利機制，即企業通過票據和短融融資，反向存入銀行或者購買理財，存在不低的套利空間。 可能未來需要進一步引導貸款利率和存款利率下行來避免這種反向套利，推動資金流入實體。
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