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瑞幸咖啡4月2日晚公告，承認其在2019年二季度至四季度內存在偽造交易行為，涉及銷售額達22億元人民幣，並表示公司董事會已成立一個專門的委員會對該事宜進行調查。該委員會指出，公司首席運營官兼董事劉建先生以及向他報告的幾名員工存在不當行為，其中包括交易數據的捏造。
數據顯示，瑞幸咖啡2019年前三季度的主營業務收入為29.29億元，而22億元的造假規模，已經逼近了其三個季度總營收規模。受此消息影響，瑞幸咖啡美股盤前價劇烈下跌超過80%，即從26.20美元一路狂跌至5美元以下。
那麼，我們的問題來了，為何資本市場對於造假如此零容忍？
首先，其我們看到的我們從美國的上市機制開始說起，美國是世界上最重要的資本主義大國，所以美國的上市機制也是非常明確的，它和中國較為嚴格的審核制是不一樣的，美國的上市機制基本上採用的都是註冊制，所以我們看到很多在國內都是虧損狀態的公司，卻可以在美國實現上市，就是因為美國的上市機制和中國的上市擁有太多不同的地方。當然美國的策略也非常簡單，這就是上市我非常容易讓你上市，但是我是寬進嚴出，對於你這些企業來說，你必須要實現自己對於股東的承諾真正的履行好你這個企業公開披露的義務，讓市場能夠充分了解你的信息，所以我們看到華爾街有一種非常明確的說法，叫做燈光是最好的消毒劑，陽光是最好的警察。所以如果你對自己的股東乃至於對整個資本市場進行信息和數據的造假，那麼資本市場將會非常堅決的把你這家企業給拋棄掉，這也是為什麼我們看到歷史上只要這家企業被明確實行了市場造假，那麼很有可能的最終結果就是整個資本市場拋棄這樣的企業，想當年大名鼎鼎的安然公司就是這麼倒下的。
其次，我們看到的是對於整個美國資本市場來說，資本市場都非常明確的有一批專門的公司，這就是做空公司，做空公司的目的就是非常明確，通過發現你企業的一些虛假行為，從而通過提前做空你這家公司的股票來實現整個市場的收益，而之前做空瑞幸的渾水公司無疑就是這樣的一家企業。他們就像整個資本市場的監督者一樣，雖然沒有官方監督者的身份，但是巨大的利益讓他們擁有足夠的動機去充分的發現你這個企業的造假行為，雖然我們之前曾經說過，面對著這樣的做空者中國的大多數企業都是持著一種嗤之以鼻的態度。然而正所謂蒼蠅不叮無縫的雞蛋，如果你這家企業真的在財務報表上無懈可擊的話，為什麼還要擔心這些做空者呢？然而我們看到瑞幸又成為了做空刀下的亡魂，這其實已經不是第一個被做空企業打倒的中國企業了，但是我們不得不說的是這也是因為我們的公司擁有很多的問題才會面對著如此大的做空力量。
第三，我們來看瑞幸的未來，當前瑞幸最大的問題是整個市場對於瑞幸咖啡的信用危機。對於一家通過快速發展燒錢模式起家的公司來說，信任實際上是他最核心的關鍵財富，在當前瑞幸財務造假已經坐實的情況之下，那麼他面對的不僅僅是如今的資本市場和眾多的市場股東之間的揚棄，而是之前大量的財務投資者對他信任的喪失。這樣將會意味著瑞幸有可能在資本市場上一分錢都不可能得到，要知道對於一家資本市場的企業來說，特別是瑞幸咖啡這種以燒錢模式來支撐自己運營的企業來說，在資本市場上的信用全失，意味著整家企業的信用破產。也就意味著整個瑞幸商業模式的解體，無論之前有多少人不理解瑞幸的商業模式，當前瑞幸商業模式的解體最終將會導致整個瑞幸集團的徹底倒下。作為之前曾經非常看好瑞幸商業模式的人來說，瑞興的所作所為將意味著是一種自我毀滅的開始，我們甚至可以說喪鐘已經響起，如果這個信用無法恢復的話，瑞幸離倒下只是時間問題。
秉持初心
中國的咖啡夢，造就了瑞幸的崛起，而瑞幸的崛起是一個資本的奇蹟。
從星巴克進入中國，國人就一直有個夢想，希望造就一家中國企業，成為星巴克，甚至超越星巴克。許多創業者都講過有關這個夢想的故事，但從未有人像瑞幸這般接近夢想，這讓大眾、讓媒體、讓資本都似乎看到了希望，於是紛紛出力，讓這個夢能早日成真。
瑞幸的高明在於，不斷給予市場正反饋。獲得融資，擴大規模，提升市場份額，優化單店效益實現盈利，開拓新的盈利點，新的市場，交上漂亮的財報，繼續獲得融資。這一切都很美好。更關鍵的是，享有“劫富濟貧”的美譽，大家都實實在在拿到了瑞幸給予的實惠，因而對他越發的支持，越發的看好。
可以說，瑞幸最大的價值是“中國咖啡夢”這個故事本身。可惜瑞幸只是一個“造”夢者，這就註定這個夢幻般的泡影，飛得越高越遠，就越容易破裂。
瑞幸終究是一個夢，是為因為他的商業模式缺陷。瑞幸的邏輯，其實跟拼多多有些相像，採用超低價策略，通過互聯網社交裂變，快速獲取用戶，形成規模，佔據一定市場份額。實際上這樣一個邏輯，使用是很普遍的，但他更適用於互聯網企業。
瑞幸和拼多多最大的不同，在於他的產品服務必須依賴於實體終端，而無法單純依靠線上完成全流程。這就使得瑞幸的邊際成本要比拼多多高得多，因而瑞幸要快速擴張，就必須建立更多的實體終端，成本會激增。要解決這個問題就必須現實單店盈利，使得邊際效益大於邊際成本。
然而瑞幸的客戶對價格高度敏感，試圖降低折扣水平（賣價提高）並同時增加單店的銷售額是不可能的，這樣一個核心矛盾的存在，成了瑞幸商業模式上的缺陷。要彌補這個缺陷，就只能靠外部資本，而瑞幸是不可能給到資本經營上的利潤紅利，能給的只有資本市場上的估計，這就使得瑞幸變成了一家“造夢”公司，得不得將這個故事“編”下去。
一杯大叔
瑞幸股價也熔斷了
北京時間4月2日晚間，美股開盤前，瑞幸咖啡在美國證監會官網掛出了一份文件。
公司承認，2019年第二到第四季度，公司首席運營官（COO）兼董事劉劍等人有可能虛增了22億交易額。
公司同時提醒，此前發佈的財報不再具有公信力，可能需要重新調整。
2018年，瑞幸咖啡的收入為3.75億元，2019前三季度，瑞幸咖啡的淨收入為29.29億。
由於瑞幸咖啡的上市時間是2019年5月17日，這意味著，瑞幸咖啡上市後的銷售數據，大部分都是偽造的。
受此影響，瑞幸股價盤前一度暴跌超80%，盤中一度下探至4.9美元/股，截止收盤重挫75.57%報6.4美元，目前市值15億美元。
一夜之間，市值縮水近50億美元。
劉劍是誰
關於他的公開資料並不多，瑞幸招股書中有一段他的介紹：
“劉劍自2019年2月起擔任我們的董事，自2018年5月起擔任首席運營官。
劉先生於2015年至2018年擔任神州租車的收益管理主管。
2008年至2015年，劉先生先後擔任汽車管理中心副主任、產量管理負責人。
劉先生於2005年6月獲得中央財經大學勞動和社會保障專業學士學位。”
也就是說大學畢業三年，劉劍便加入了剛創立不到1年的神州租車，之後在神州租車一干就是10年。
根據《瑞幸閃電戰》一書，這位COO負責監測每日的公司運作，並直接報告給首席執行官，需要全面負責公司的市場運作和管理，同時參與公司整體規劃，完善公司運營管理等。
劉劍曾如此定義自己的工作：
“簡單來說，與收入、成本相關的事物我都要管。我要監控所有部門運行的指標，包括效率指標、財務指標。”
目的呢
今年1月份在公司市值最高的時候，瑞幸完成了11億美元的公開發行。
在發行過程中審計師安永會計師事務所並未發現公司財務存在任何問題。
但諷刺的是，2月1日，渾水就放出做空報告，直指瑞倖存在跳單情況，經營數據存在虛高造假行為。
劉劍股權很多？
顯然不是。
根據披露，劉劍在瑞幸並未持有任何股份，而是隻擁有47408股期權，期權行權價格為0.1美元，行權期限為10年。
什麼意思呢？
就是說劉劍在2019年僅有4740股期權可以行權，按照瑞幸暴跌前25美元左右股價計算，這不過才12萬美元。
對於劉劍來說，這是其造假的動機麼？
另外一點，作為公司的coo，本身的權利又是否足以支持其如此大規模、長時間造假呢？
畢竟上面還有CEO、首席財務官等一眾高管。
所以，到底是隻有劉劍還是“劉劍們”，這也是市場普遍懷疑的一點。
結語
中概股雖說有各種奇葩做法，但如此大規模造假還是頭一遭。
這是否會給今後赴美IPO的中資企業帶來某種主觀上的負面影響目前還不好說，但無疑會加重這種負面評價和印象。
也許瑞幸咖啡最終會向美國證監會繳納一筆鉅額罰款了結這一攤子爛事，但受損害的股民們即便可以追溯賠償，那也將是一個長久的過程。
股市投資，且行且當心啊！
Tooz説
您好，我是財經領域創作者，關於如何看待瑞幸暴跌這個問題，我有以下幾個觀點：
1.在海外市場，尤其是美股。一旦在財務上出現過瑕疵，那麼市場和機構對你的態度與信任程度會大打折扣。要是出現了造假的惡劣行徑，一鍵拉黑永世不得翻身。這種嚴格的監管態度是資本市場能長期穩健發展，良幣驅逐劣幣的根本制度。
2.在海外市場，一旦發生這種驚天的“詐騙案”，除了面臨SEC監管的懲罰，還需要面臨美國大律所的嚴懲——號召股東集體訴訟，起訴公司與管理層。所以這種局面千萬不要想著接飛刀，抄底，這都是要人命的。
3.尊重商業常識。有些大v“吹捧”民族之光，是真的把管理層、消費者和年輕的韭菜投資機構帶到溝裡去了。做生意都是要掙錢的，真以為都像羅老師一樣“交個朋友”嗎？去年三季度瑞幸還獨創了“門店盈利法”的財務手段，震驚市場。原來廣告投放、營銷費用等都可以剔除出整個門店的盈虧表中。
4.不要急於求成。瑞幸在過去2年多里的光環是什麼？最快融資、最快擴張、最大咖啡店，拳打星巴克，腳踢資本市場。神州系的創業背景令人感嘆——原來線下能力這麼重要。回過頭一看，神州系成功過麼？
5.我國過去4-5年轟轟烈烈的這批創業先鋒中，瑞幸不是第一個倒下的，也不會是最後一個倒下的。歸根結底，一家企業想不想做100年，大家還是看得出來的。不管是一級還是二級，不要那麼韭菜好麼，名聲是一輩子的。
6.瑞幸必定破產。除了鉅額的訴訟賠償，供應商是不會再發貨了，並且應付賬款都要被擠兌。員工工資還發得出麼？哦對了，關門的那天，記得商場的租金付掉，該付的錢和費用付掉。以及你的死亡完全是你自己在刀尖舔血，千萬不要怪大環境。
九九交易法
經此一擊，瑞幸咖啡基本上不可能翻身了
因為按照美國的監管法規，上市公司一旦被發現造假，投資者就會發起訴訟，讓上市公司和大股東進行賠償。瑞幸採取承認的方式希望能熬過去，但是，別忘了，當年馬雲的阿里巴巴就因為打假能力的問題，就賠了3.5億美元罰款，何況瑞幸這次的造假。
在兩個月以前，著名空頭渾水公司就發佈研究報告。這份由匿名人士發給渾水的89頁報告已經在各大網站搜到，自己可以搜來看看。雖然渾水說是收到的報告，但是按照渾水一貫作風，渾水確實也下了很多力氣。
這份報告的主要內容包括：
瑞幸虛構了2019年三季度和四季度的單店平均每天售出商品數，虛構的比例分別達到69%和88%。
瑞幸的將平均商品售價虛增了12.3%。兩者合計使得三季度收入虛增了3.97億元。
通過追蹤第三方數據發現瑞幸誇大了其三季度營銷支出，幅度達到158%。
雖然前期瑞幸咖啡全盤否認上述內容，但是直到昨天承認22億作假之後，無疑是最終佐證了報告的真實性。這個事件最終受益的就是渾水等做空機構，但是，誰是哪個匿名的吹哨人？花了很多費用去吹哨，是為了做空受益？還是內部其他利益糾葛，需要進一步揭開蓋子才能知道了。
東山野老
你好剛回答過類似問題。
瑞幸一直被冠以“妖魔化”的存在，“割美帝韭菜”“國貨之光”大眾媒體對瑞幸咖啡的評價兩極化非常嚴重。如果我們深入調查瑞幸咖啡發展始末，還原一個真實的瑞幸咖啡，就會發現並不是那麼簡單。
4月2日晚消息，瑞幸咖啡盤中第四次暫停交易，現跌74.68%。
繼此前否認渾水的造假指控之後，瑞幸官方發佈公告，承認虛假交易22億元。
公告中稱，瑞幸內部調查顯示，從2019年第二季度到2019年第四季度與虛假交易相關的總銷售金額約為22億元。
在此之前，瑞幸一直被冠以“妖魔化”的存在，“割美帝韭菜”“國貨之光”大眾媒體對瑞幸咖啡的評價兩極化非常嚴重。如果我們深入調查瑞幸發展始末，還原一個真實的瑞幸，就會發現並不是那麼簡單。
你現在看到的是瑞幸咖啡自上市以來，到美國時間3月27日所有的股價走勢。為此，散人為大家還原所有瑞幸股價遭遇巨大波幅的歷史事件。
瑞幸經歷過的A輪、B輪和B+輪的融資，這部分錢加起來不過5.5億美元(約35億人民幣)，還不夠小米在北京海淀區蓋幾棟寫字樓。(不完全統計，北京小米科技園總耗資應該超過35億)
但是為什麼，瑞幸一直受到資本的青睞，以及在短短18個月，成為了全球最快IPO的公司，中國咖啡第一股，第三代互聯網最具有代表性的公司，這些都是媒體的評價。
要研究這些問題，我們就要研究咖啡這門生意，以及瑞幸背後強大的資本。散人參考大量的歷史報道，以及來自中國知網的文獻，還有來自產業信息網的數據，以及證券投顧的朋友對知識的梳理。
“如果沒有咖啡，我就無法工作和生活。”這句來自巴爾扎克的名言，收錄在了這本《全球上癮：咖啡如何攪動人類歷史》中，在很長時期內，咖啡豆曾是世界貿易市場上僅次於原油的重要原料，它影響了美國獨立戰爭、法國大革命、巴西的經濟與統治。只要你是一個需要專注工作的人，你就無法擺脫咖啡因的魅力。
瑞幸選擇咖啡行業，不僅僅瞅準了咖啡因的魅力，而且瞅準了全球成熟的咖啡豆供應鏈，咖啡機磨研技術，和未成熟的中國咖啡業市場。根據2017年美團發佈的《中國咖啡行業生存狀況報告》和中國產業信息網《2016年中國咖啡連鎖行業市場前景及發展趨勢預測》，中國人均咖啡年消費量遠低於世界平均水平，但消費量正以超過20%的增長率增長(全球年均增長率僅為2%)
2016年中國咖啡館增長至10萬家門店，女性消費者佔70%，80後和90後貢獻了75%的消費，2010年到2015年，咖啡連鎖零售額從121.4億元增長到270億元，星巴克作為佔比近1/3市場份額的公司，從2014年開始平均每天就可以開1家新店。
霍華德曾在2014年表示，星巴克預計每年可以增加500家門店，到了2019年應該可以擁有3400家門店，實際上，截止2019年年底，霍華德不僅沒有打自己的臉，還在中國增設至4292家，遠超當初的預期。
如果我們事後諸葛亮一下，就會發現2016年，中國咖啡市場份額就在逐年擴大，瑞幸顯然是那個賭對了的人。但在市場要進行一次豪賭，就要有足夠的資金和背景支持。截止2020年，瑞幸的投資背景已經相對複雜，我們還要回歸到瑞幸成立之初去看它的成本。
在瑞幸的誕生之初，有一家公司的閱歷和資源，為瑞幸提供了堅實的基礎，它的名字叫做神州優車，是瑞幸的第一位金主。對，就是運營神州專車和神州租車的那家公司。瑞幸和神州的關係非常的親暱，親暱到了管理層都是同一批人。瑞幸咖啡的創始人錢治亞，也是神州租車的創始元老之一，在16年到18年，一邊擔任神州優車的董事，一邊籌備瑞幸咖啡開張的事。
2017年10月，錢治亞帶領著團隊在銀河soho開了第一家瑞幸門店。神州專車創始人陸正耀在接受採訪時表示，錢治亞的辭職讓他非常的不捨，但是也很支持她的創業。這裡我們標記一下，我一會兒再說他倆的貓膩。
散人推測，瑞幸在上市之前，應該是準備了10億人民幣的啟動資金，而且當媒體對錢治亞進行訪問時，錢治亞也坐實了這筆錢，並表示了投出去的資金不止10億。那麼問題來了，這批錢是哪裡來的，燒的是誰的錢？
根據瑞幸上市之前的招股說明書，散人梳理了一下股權分配，從已公開的81.26%股權比例，發現其中陸式家族還有疑似她姐姐的資金公司一共就佔有了42.93%，另外2位要隆重介紹一下，黎輝曾經是華平投資亞太區的總裁，2012年神州租車遇上債務危機，IPO又被美國拒了，華平投資投資了2億(B輪)，緊急回血，這使得他後來成為神州優車副董事長(17年8月辭職了)。第五大股東劉二海：愉悅資本創始及執行合夥人，神州租車非執行董事，也是當年主導君聯資本(天使輪)投資神州租車的負責人。
通過以上信息我們瞭解到，給瑞幸投資並佔有股權的人，都是曾經給神州投資的公司，那麼是不是意味著神州的創始團隊，想拉下帷幕，進而借瑞幸咖啡轉戰下一輪戰場呢？2017年神州租車淨利潤8.81億，到了2018年淨利潤就跌到了2.9億，2019年更誇張，淨利潤才3100萬元。但是這還是我們的推測。(以上純屬猜測)
作為神州優車的運營一姐錢治亞選擇下海創業，而陸正耀卻佔有主要股份，對外說不捨得錢治亞辭職，實際上這本來就是陸正耀的公司。
瑞幸玩資本的方式，與2010年神州租車玩資本的方式非常相似，神州租車一開始並不成功，但是獲得了聯想控股的12億人民幣之後，以重資本迅速轟開市場。瑞幸也這樣做，用神州的資本轟開市場。
星巴克這個時候一點也不慌，因為它佔有全中國30%的市場份額。但是論蹭熱度這事，星巴克應該是萬萬沒想到的。瑞幸在進行宣發的時候，時時刻刻都帶著“星巴克”這三個字，利用星巴克的辨識度走了一波流量，用明星代替企業IP，順豐代替企業服務，所有營銷都在線上完成。
2019年5月，瑞幸咖啡在美國納斯達克成功上市，成為了全球僅靠18個月，最快上市的公司。而股權也相應調整了，陸正耀持股為26.06%，投票權為30.02%；錢治亞持股為16.80%，投票權為19.35%。
但是上市沒幾天，股票就連續跌破發行價，理由是瑞幸一天虧600萬，而且錢治亞宣稱“暫時不設盈利預期”，管理層以虧損為榮，遭到媒體的質疑。2019年5月28日，瑞幸向美國證券交易委員會(SEC)陸續提交資本加持的相關文件，穩定了市場信心，並召開全球合作伙伴大會，錢治亞公開聲明2021年底，瑞幸的門店將達到1萬家，這比星巴克曾經的小目標多了3倍。
扛過了5月份之後，由於6、7月份美股經濟普遍較好，瑞幸咖啡的股價一路上漲，摩根士丹利也給出了“標配”的評級，並表示目標價應該在22美元左右(嚴格意義來講只有兩次)。但是很快就到了瑞幸交試卷的日子，瑞幸這次首次發佈財報後，股價暴跌，再加上美國美股國債飆升的影響，瑞幸陸陸續續開始下跌，一直持續了3個多月。
在這段時間內，媒體對於瑞幸的負面評價更加篤定，因為截至11月初，瑞幸都還沒怎麼突破自己的發行價25美元，但不知道瑞幸是不是第一次吃虧後就學乖了，11月13日，瑞幸發佈第三季度財報，股價一路暴漲，並且突破歷史最高，從19美元，一路飆升至51美元。爆發性的增長非常值得媒體懷疑，這也引來了很多做空機構。
2020年1月，瑞幸咖啡準備進軍無人零售領域，和星巴克撇清關係。不到一個月的時間，一份89頁的匿名報告，落到了讓很多中概股聞風喪膽的做空機構渾水(Muddy Waters Research)，渾水很快公佈了這份報告，緊接著瑞幸開始進入暴跌模式。報告稱瑞幸咖啡涉嫌財務造假，門店銷量、商品售價、廣告費用、其他產品的淨收入都被誇大，其中重點提到了2019年第三季度瑞幸的門店營業利潤被誇大3.97億元，並且還表明瑞幸的管理層試圖用這種方式，來維持一個根本不成立的商業模式，還質押了約一半的瑞幸股票，從而成功套現。
這是瑞幸自上市以來，最大的公關危機，因為如果指控成立，就意味著即將發佈的第四季度財報，數據也全是假的。2月3日，瑞幸咖啡在SEC官網堅決否認了報告中的所有指控，公開回應後，瑞幸當天開盤股價不降反增，很快又回到了40美元一股。
時間才剛剛過去1個月，面對新一輪的危機，下一步瑞幸咖啡又會怎麼出招，我們拭目以待吧！
散人解盤
大費周章的匿名報告，當事人的週一見，業內開始議論紛紛：此事定不簡單。
空頭的報告沒有附加名字，這讓它變得更加神秘，似乎作者通過將其發送給多個空頭來四處推銷自己的觀點。報告稱，根據超過11000小時的店鋪視頻顯示，“2019年第三季度和第四季度，瑞幸咖啡門店每天的商品數量分別增加了至少69%和88%。”
該報告還聲稱，近2.6萬份客戶收據顯示，“瑞星咖啡將每件商品的淨售價抬高了至少1.23元人民幣或12.3%，以人為介入的方式維持商業模式。”
一個年輕的大叔
瑞幸咖啡4月2日自曝財務造假。其公佈調查顯示，其COO劉劍以及部分員工偽造交易價值大約22億元人民幣。受此消息影響，瑞幸咖啡盤前暴跌85%，開盤後多次觸發熔斷，最終收跌75%，市值蒸發近50億美元。
一點點通
從昨天開始，關於小藍杯的話題基本引爆了整個媒體圈，是的各種消息面的解讀與分析，充滿了五味雜陳，首先了解一下美國資本市場關於漲跌的規定，基本沒有上限與下限的漲跌停幅度限制，造假的消息對於監管嚴格法律健全的美國資本市場來說，無疑是災難性的後果，股價如此暴跌也不足為奇了，後續可能還會面臨相應的嚴厲懲罰，股價第一天跌幅如此巨大可能也只是剛剛開始，美國也會有很多由於企業自身造假原因被罰退市的案例，都是血淋淋的代價，容忍不了，這也體現了美國資本市場監管的法律健全性以及對投資者的一種保護機制，所以，不管做什麼企業，都要把精力投入到產品研發以及改變民生和促進世界進步上，任何僥倖心理的作為都是一種無良的行為，最終也會傷及自身，最後用一句比較直接的說法來總結，投資界的資金，會以最聰明的方式在世界上存在！
理財超人
上市公司賬目問題都是正常的，不單單隻有瑞幸，只是小藍杯的爆發時間點不同，對美股重大打擊，卻也讓市場認識了它
