益豐大藥房、一心堂、大參林、漱玉平民等連鎖藥店一時間遍佈大街小巷，而擴張的方式無非就是大肆收購換個招牌以及自建等。
2018年，這家湖南區域連鎖藥房企業一路狂奔，淨增門店1552家，門店總數達到3611家，遍及9個省市。
伴隨著密集收購，公司業績持續上升，全年實現營收實現營業收入69.13億元，歸屬於上市公司所有者的淨利潤4.16億元，同比分別增長43.79%和32.83%。
開店擴張在今後還將持續，按照公司在年報裡的披露，今後每年將保持年增千家的增速。
一、起步於湖南的連鎖藥店龍頭，益豐大藥房盈利能力很強
2015年上市的益豐大藥房，和同年上市的老百姓大藥房都來自湖南，說白了，兩家都是做連鎖藥店的。截至2019年前三季度，益豐大藥房擁有4416家門店，老百姓大藥房擁有4808家門店，可以想像一下，湖南遍地都是這兩家藥店是什麼景象。
那麼益豐大藥房的收入來源是如何構成的呢？數據顯示，2018年公司共收入69億元，其中68%來自中西成藥，12%來自中藥，非藥品16%，其它佔4%。 可見，公司主要收入來源就是賣中西成藥。
但不要小瞧了這做藥店連鎖的，業績不是一般的好。2013-2019前三季度，益豐大藥房實現營收分別為18億、22.3億、28.5億元、37.3億、48.1億、69.1億和73.9億，實現淨利潤分別為1億、1.4億、1.8億、2.2億、3.1億、4.2億和4.2億。可見，公司的業績增長是相當的迅速，這也導致公司股價從2017年初以來翻了3倍，其中的投資者必定喜笑顏開。
二、擴張是益豐藥房業績增長的關鍵支撐
藥店要想做大，靠提升單店銷售額幾乎不可能，所以連鎖擴張是最好捷徑。而益豐大藥房在擴張上也是孜孜不倦，公司門店從2013年的660家，飆升到了2019年前三季度的4416家，公司也從湖南走向了湖北、上海、江蘇、河北等區域市場。
而擴張的手段就是不斷的買買買以及自建門店。益豐大藥房自上市以來，出現的收購整和超過50起，涉及門店超過2000家，其中最大的是2018年斥資16億收購河北新興藥房491家門店。另外，公司收購上海布衣、隆順堂、上虹後，成為上海民營藥店連鎖第一。
其實，不止益豐大藥房，別的連鎖藥店都在一家挨一家的開，這得益於我國藥品零售市場的增長。2011年，我國藥品零售市場規模為1885億，到2018年增長為4300億左右。而這一市場增長這麼快，主要原因之一是醫院藥品零加成的施行，使得公立醫院藥品銷售佔比，從2010年的41.8%降到了2015年的36.19%。
而大幅擴張下，益豐藥房對營業成本以及費用控制也十分得當，這也是保證業績增長的原因之一，從穩健的毛利率和淨利率上就能看出來。
三、強勢擴張的益豐大藥房，也面臨一些問題
持續的擴張，讓益豐藥房收益頗豐，但公司在不斷的買買買中也顯現了一些問題。
第一、劇增的商譽。不斷的買買買導致益豐大藥房的商譽急劇增加，從2017年的0.67億飆升到了2018年的27.33億元，速度驚人。並且益豐藥房2018年的商譽要遠遠大於同樣處於大幅擴張中的同類企業，比如一心堂、大參林等。
而商譽是摸不著看不到的，是衡量企業潛在獲利能力的資本化價值。說白了，就是因為收購企業盈利好，公司為此支付的溢價。可一旦行業遇冷或被收購企業經營異常，這些支付的高額商譽就是化為烏有。
第二、運營能力下滑。攤子越來越大，導致益豐藥房的應收賬款週轉天數和存貨週轉天數，在持續攀升，說明回款越來越慢、藥品越來越不好賣，公司營運能力出現下滑。
第三、價格優勢減弱。就在前幾天，益豐大藥房發佈了一條消息引起了行業震動。公司官微承諾，如果消費者在2公里內其它機構購買的同廠同規格藥品價格，低於益豐大藥房，一經核實，益豐將按藥品的最小銷售單位差價3倍返還。
在行業競爭加劇以及帶量採購下，很多藥店受到了衝擊，這時候價格才是吸引消費者的關鍵，失去了價格優勢，連鎖藥店的業績增長也將放緩腳步。
四、為何併購放緩腳步
一直以來，業內併購最為兇猛的企業要數益豐藥房。
自2015年2月上市以來，其成功併購整合的項目多達50多起，涉及門店近2000家。尤其是去年，該企業曾斥資13.84億元一舉吞下河北新興大藥房，完成了中國藥品零售業有史以來最大的一例併購案。
不過，今年以來，益豐藥房的併購動作明顯小了很多。據2019年中報披露，益豐藥房在上半年共發生了6起同行業併購，合計交易金額約2.43億元，平均每單併購交易規模不足5000萬元。那麼，公司的併購放緩腳步的主要原因有哪些？
針對這一情況，益豐藥房相關人士對《投資者網》稱，“主要有兩方面原因：一個是外部因素，在各方資本的推動下，2018年是藥品零售行業併購最為火熱的一年，直接推高了併購價格，併購估值偏高，中小連鎖期望值偏高，市場需要回歸理性，這也是2019年整個併購市場趨於平靜的主要原因；另一方面，源於公司自身發展的規劃，對公司發展速度和質量的平衡與把握，2018年公司併購了將近1000家門店，需要一定的時間進行消化整合和提升，確保所有併購項目達成預期。”
總結
受益於醫藥零售市場的爆發，益豐藥房通過快速擴張取得了強勁的業績增長，但是在擴張後產生的鉅額商譽，以及帶量採購、行業競爭激烈等因素下，公司要想保持當前的成長速度，還需要更多的智慧。
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