轉自《英才雜誌》 文|本刊記者 王方玉
"你們的大愛之舉為我們戰勝疫情增添了力量，樹立了信心。" 2月21日，中國飛鶴(06186.HK)收到一封來自咸寧市第一人民醫院的感謝信。信中表示，咸寧市第一人民醫院全體醫務人員向中國飛鶴表達最誠摯的感謝和最崇高的敬意。
這封感謝信是中國飛鶴在此次疫情中堅守社會責任的縮影。據悉，新冠疫情爆發以來，中國飛鶴累計向疫情一線捐贈價值2億元的款物。其中包括向中國紅十字基金會捐贈1億元人民幣設立"飛鶴抗擊新型冠狀病毒疫情專項基金"，用於醫護人員資助、採購物資、新醫院建設等；以及價值1億元營養食品，用於呵護疫情中的醫護人員和孕產婦群體。
高達2億元的捐贈，中國飛鶴積極戰"疫"背後，是社會責任和"家國情懷"，更是實力體現。
去年11月，中國飛鶴正式在港上市，成為港交所歷史上首發市值最大的乳品企業。此後，飛鶴市值一路高漲，成為國內第三家市值破千億的乳企。2月21日，飛鶴正式納入港股通。
3月23日晚，中國飛鶴交出了一份亮眼的2019年成績單。飛鶴的2019年財報顯示，營業收入137.22億元，同比增長32.0%；毛利96.1億元，同比增長36.9%；淨利潤39.35億元，同比增長75.5%。次日，其股價大幅上漲9.69%，市值突破1200億港元。
值得注意的是，即使在近期的全球股市震盪當中，中國飛鶴的股價依然平穩，成功抵禦了週期波動。中國飛鶴為何受到投資者青睞，其成功穿越週期的秘訣何在？
行業龍頭 高速成長
中國飛鶴之所以受到追捧，一方面與港股投資者對於大消費領域的青睞不無關係，大消費是業績增長較為穩定的板塊，容易成為價值投資的"頂樑柱"。但另一方面，中國飛鶴也以龍頭地位和高速成長向市場證明了自己的實力。
據市場機構弗若斯特沙利文數據，2018年中國飛鶴的零售銷售額的市場份額在國內品牌中排名第一，在國內品牌中的市佔率達15.6%。招商證券出具的調研報告顯示，2019年中國飛鶴以13.3%的市場佔有率，坐穩行業第一把交椅。尼爾森的報告顯示，2019年第3季度，在"線上+線下"整體市場中，中國飛鶴份額為11.9%，遠超市場第二品牌。
多家機構的報告均證實了飛鶴位居中國嬰兒奶粉市場銷量第一品牌的地位。而更難能可貴的是，中國飛鶴仍然在快速的成長。
財報數據顯示，2016-2018年中國飛鶴營業收入分別為37.24億元、58.87億元、103.92億元，年複合增長率67.04%，對應的淨利潤為4.06億元、11.60億元、22.42億元，年複合增長率134.96%，在同行中名列前茅。
3月23日晚，飛鶴髮布的2019年財報顯示，營業收入同比增長32.0%，毛利同比增長36.9%，淨利潤同比增長75.5%。在巨大體量的基礎上，飛鶴仍然保持高速發展，這實屬不易。
也正是高速的發展，使得飛鶴將疫情帶來的影響降到了最低。在疫情期間，
飛鶴旗下工廠一直處於生產狀態。今年1-2月，其生產成品同比出現40%以上的增長。飛鶴在年報中稱，疫情下，集團2020年前兩個月的收入仍然保持快速增長，預估2020年第一季度的收入增速不低於30%，並沒有受到疫情的重大影響。
從市場格局來看，雖然國內出生人口已連降3年，市場總量萎縮，但大品牌依然保持高速增長，市場集中度不斷提升，強者愈強的趨勢愈發凸顯。
市場機構尼爾森的數據顯示，2019年，行業前十大嬰配粉企業市場市佔率上升2.9個百分點至75.5%，集中度進一步上升。隨著中小企業退出市場，行業龍頭的優勢進一步凸顯，這對於飛鶴來講無疑是巨大的利好。
此外，根據弗若斯特沙利文數據，近年來超高端、高端奶粉增速顯著高於普通奶粉產品的增速，這也使得以高端產業為主的飛鶴更為受益。
高端引領 中國智造
高速成長之外，更值得關注的是，中國飛鶴在高端市場已經牢牢佔領了陣地，是唯一一家能在高端奶粉市場上與外資分庭抗禮的國產品牌。飛鶴並未採取低成本擠佔市場的發展模式，而是敢於定位於高端，最終在外國品牌壟斷的市場中突圍。
中國飛鶴2019年財報顯示，其高端嬰幼兒配方奶粉產品系列營收達94.11億元，同比增長41.4%。高端嬰幼兒配方奶粉產品對營收的貢獻佔比達到68.58%，高端產品的比例進一步提升。此外，高端嬰幼兒配方奶粉產品系列的毛利率達到76.5%，同比上漲40.3%。
以高端為主的產品結構也使得飛鶴的盈利能力遠超其他國產奶粉品牌。2019年上半年數據，飛鶴實現淨利率29.7%，高於澳優（8.1%）、合生元（14.0%）、雅士利（2.0%）以及伊利（8.5%）；ROE為26.3%，高於澳優（7.8%）、合生元（14.1%）以及雅士利（0.6%）。
可見，無論是市場份額、盈利水平，還是以高端為主的產品結構，中國飛鶴都是國產奶粉品牌中當之無愧的引領者。
而之所以能夠突破外資重圍成功定位高端，中國飛鶴依靠的是對於產品品質的注重和追求。
原材料方面，飛鶴是少數使用鮮奶作為所有嬰幼兒配方奶粉產品主要原料的公司之一，其生產工廠鄰近奶源地，鮮奶從擠奶到加工僅需2小時。
由於對產品安全和品質的注重，飛鶴在歷史上並未出現過食品安全問題（即使是在三聚氰胺時期），這為其贏得了較強的產品力和極好的口碑。飛鶴先後獲得世界食品品質評鑑大會金獎五連冠，連續三年入圍乳製品創新大獎，榮獲全球卓越製造大獎TPM獎，成為全球為數不多獲得該獎項的嬰幼兒奶粉企業之一。
尤其是TPM獎，該獎項具有五十多年曆史，是全球製造界的頂級獎項，也是全球製造企業競爭能力的標誌。獲得該獎項，標誌著飛鶴從奶源、工廠、工藝到產品獲得了國際權威全方位認可，奶粉品質比肩世界一流水準。
在財經作家吳曉波的2020年終秀上，飛鶴成為其新中國製造的典型案例。作為本土品牌，飛鶴不僅在規模上實現了市場佔有率第一，更是在高端化發展上當仁不讓。困擾中國製造業多年的"微笑曲線"被打破，飛鶴帶領國產品牌重新贏回了戰場。
而從2019年亮眼的業績表現來看，飛鶴的下一步發展仍然動力十足。今年1月份，飛鶴乳業克東"智能化嬰幼兒奶粉加工項目"正式調試成功，預計每年將新增高端嬰幼兒配方奶粉產能4萬噸。這一方面是積極擁抱數字化與智能製造以提升自身效率，另一方面飛鶴仍然在加足馬力擴張產能。
據悉，目前飛鶴的產能利用率幾乎打滿。為了滿足快速增長的需求，飛鶴對多家工廠進行了擴建改造，同時新建工廠，進一步保障銷售規模的擴張。
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