文|JX kin
USDT又增發了。最新一次發生在3月30日，數量是1.2億。
它的發行公司——被稱為幣界“美聯儲”的Tether在“3·12”幣市大跌後開閘，大水漫灌式地增發了近13億枚USDT，將它61.5億美元的市值推上了全球第四，獨霸穩定幣王位。
市場上主流的40種穩定幣總市值77億美元，USDT佔80%，其他39個穩定幣分食著剩餘的兩成市場。
3月12日的幣市大跌導致穩定幣需求量激增，市場已經顧不得USDT背後有或沒有等值的儲備金了，避險、入金的需求湧向USDT，致使其溢價超10%。
2018年之後，以合規優勢進入市場的穩定幣們不斷增加，但無論是交易所支持下的USDC、HUSD、BUSD、USDK，還是去中心化的DAI，加起來都無法撼動USDT的地位。
既然幣市的動盪不安加劇了市場對穩定幣的需求，為何需求又偏愛儲備金不明、風險極大的USDT？USDT如同一個令人看不慣又幹不掉的穩定幣“奸雄”。
率先出現、廣泛流通、市場習慣都是USDT的獨家優勢，有交易所壁壘的“所繫”穩定幣們反而受制於自身。於是，他們只好慢慢耕耘，在合作伙伴、使用場景中尋求突破口。
需求刺激 USDT18天增發13億
據WhaleAlert數據顯示，北京時間3月30日，Tether公司又在以太坊上增發了1.2億枚USDT。這一數量級的增發已在之前的6天裡發生過3次，Tether一改往日最多發行6000萬的風格，乾脆Double，每次1.2億。
基於以太坊發行的USDT總量已達42億
Tether頻繁增發的時間始於3月12日。有數據顯示，那天之後的18天裡， 該公司至少增發了19次USDT，數量近13億。
錨定美元的USDT如同進入加密貨幣市場的資金通道，Tether因此被稱作幣界“美聯儲”，最近的增發態勢，更有近期美聯儲應對疫情、挽救經濟時“大水漫灌”式的美元供給策略。
當然，美元有美國政府背書，USDT的背後是儲備金不明且已被監管盯上的Tether公司。3月12日的大跌給Tether開動“印鈔機”帶來契機。
比特幣瀑布帶動下的幣市大跌恐慌致使投資者將避險置於首位，最佳選擇是把風險資產換成USDT等美元穩定幣。
穩定幣HUSD運營方Stable Universal團隊分析，市場波動下，部分機構交易者在期貨和現貨差價最大時回來套利，這些套利的新資金也更願意通過穩定幣入場。同時，在全球面臨新冠病毒危機的背景下，跨境支付、匯款、轉賬成本變高，為跨境支付提供便利性的穩定幣就吸引了部分圈外資金，這些原因共同造成了穩定幣需求激增。
大跌過去兩週後，市場逐漸企穩，但Tether並沒有停止“印鈔”，1.2億級別的增發已出現了4次。OKLink相關負責人分析，3月12日市場大跌，加密資產市場出現了包括BTC和ETH在內的“去槓桿情況”，這導致礦工、借貸客戶以及交易者層面均出現了現金流緊缺的情況。現階段恐慌盤基本解除，因而會有更多的用戶想要用USDT入場進行一系列的現貨及衍生品交易。
需求是Tether增發USDT最好的理由。4月1日，Cryptoslate最新數據顯示，USDT的市值為61.5億美元，近13億的增發將USDT再次送上了全球加密貨幣市值第四的位置，排在BTC、ETH、XRP之後。
USDT增發的消息總是會在一些加密貨幣愛好者社群中傳播，每一次都會引起謹慎玩家的新一輪提醒，“USDT又在給自己加槓桿了，小心暴雷。”但誰又會真的在意這種提醒呢？
畢竟，有關Tether儲備金不明的質疑已經持續了幾年，紐約檢方對它的調查也尚未結束，哪怕在動盪不安的半個月前，USDT的價格一度在場外的OTC交易中達到過8元，超過10%的溢價率也沒有阻止幣圈投資者用它來避險。
39種穩定幣佔兩成市場
穩定幣之王USDT的光芒之下，其他競爭幣的動作顯得黯淡。
事實上，避險需求激增時，其他穩定幣同樣出現了增發。Stable Universal表示，3月， HUSD的發行量上漲 74.7%，增速遠超其他合規穩定幣。CoinMetrics數據顯示，過去一個月，USDC增發了55.4%,，PAX增發了26.5%。
在穩定幣的世界裡，除了PAX這類由受監管的信託公司發行的穩定幣之外，交易所也是涉足穩定幣領域的重要力量，連USDT的壯大也脫離不了Bitfinex交易所的推動。
穩定幣市值排行榜中，USDC、BUSD、USDK、HUSD背後，分別存在著Coinbase、幣安、OK、火幣這些頭部交易所的背景。這些“所繫”穩定幣均是交易所與有資質的信託或資產管理公司的合作產物，並在2018年後紛紛進入市場。
相較USDT，交易所繫的穩定幣們最大的優勢是合規：有受監管的公司運營管理，由監管機構批准，有合法的儲備金賬戶，還有審計機構定期核准流通量與儲備金的匹配度。
即便如此，2年過去了，這些頭部交易平臺加持的穩定幣們依然無法撼動USDT的地位。
Cryptoslate收錄的40種穩定幣的總市值為77億美元，USDT一家獨大佔據了80% 的市場份額，其他的39種總共才分得兩成。穩定幣市值排名榜上，排第二的USDC市值僅為6.83億美元，才是USDT市值的11%。
市場的動盪不安刺激了對穩定幣的需求，儘管也推動了一些幣種的增量，但需求似乎更偏愛USDT。
早在2014年就進入市場的USDT，牢牢地把控著自己的先發優勢。不到6年的時間裡，湧向了數百家交易所的貨架。特別是2017年加密貨幣市場爆發，一茬茬交易所如雨後春筍般湧現，現貨交易風起，哪家交易所登場，都得有USDT交易對。
反觀2018年後出現的交易所繫穩定幣，最先登陸的一定是各自主站的幣幣交易和OTC，而向站外漫延的腳步則十分緩慢。
據非小號收錄的數據，截至目前，USDC上線了 22家交易所；BUSD、USDK、HUSD上線的交易所數分別為5家、3家和2家。而USDT的上所數是184家。
如果以BTC計，在同一家交易所上，本所支持的穩定幣幣對的交易額遠不及USDT幣對。比如，4月1日凌晨5時，幣安的BTC/USDT的24小時成交額為5.49億美元；BTC/BUSD的24小時成交額僅為2611萬美元。
OKEx的法幣交易區，USDK的商家有10家，USDT已經超過了100家。而火幣全球站上，HUSD交易對有15個，USDT交易對則超過了110個。
上述4個“所繫”穩定幣，無論是對應的加密資產數量、交易額，還是登陸的交易所數，都遠不及USDT覆蓋得深廣。
而交易所各自支持的穩定幣往往也會受限於競爭壁壘，簡單說，OK支持的USDK不會上線火幣，幣安支持的BUSD自然也難去其他大平臺。這無形中就限制了“所繫”穩定幣的向外擴張。
交易所穩定幣突擊使用場景
獨霸穩定幣王座的USDT，儘管風險重重廣受詬病，但依然橫行市場，大有一副“你看不慣我又幹不掉”的模樣。
有監管審查的合規穩定幣們，必然無法像USDT一樣肆無忌憚地增發，便需要想出一些其他路徑來擴大市場佔有量。
相較去中心化發行的穩定幣來說，中心化交易所支持的穩定幣有更深厚的資金、資源實力以及更為廣泛的用戶。
“所繫”穩定幣們正在用合作的方式擴展流量的入口和使用場景，包括錢包、支付和開放式金融DeFi。
HUSD的運營團隊Stable Universal向蜂巢財經介紹，HUSD已經獲得Huobi Korea、FTX、Tokenlon和SWFT等中心化及去中心化交易所及閃兌平臺的支持；此外，HUSD也將功能擴展向支付領域，通過與Alchemy公司合作，用戶已經可以使用HUSD在新加坡、香港、迪拜以及等部分商城購物。
開放式金融DeFi同樣是穩定幣可以發揮作用的場景，“最近，dForce旗下的Lendf.me也宣佈支持HUSD的存幣生息和抵押借貸。”Stable Universal說。
對於USDK來說，支付、交易以及金融創新同樣是其生態發展的方向，“這個前提是注重風險管理和風險控制，保證生態拓展不會為生態本身帶來金融風險。”USDK運營方的相關人員表示，USDK還會上線更多的數字資產交易所，包括DEX，而決策的方向是上線其他平臺能否為USDK帶來價值、為用戶創造更便捷的應用場景。
目前，USDK已經與全球超過20家錢包及項目達成合作，“這讓 USDK 不僅是交易介質，還可以用於價值存儲及支付。”上述負責人表示，USDK也會在用戶所關心的衍生品、DeFi領域佈局，“當然，一切佈局的前提是風險可控，每一步的生態佈局前都得做好可行性分析才能落地。”
對於市面上大多數穩定幣而言，想要在短時間內撼動USDT的地位仍舊很難。儘管USDT率先完成了從0到1的市場建設，但肆意增發、儲備不明仍為整個市場埋下了系統性風險的隱患。穩定幣市場如果能在充分競爭下完成格局重塑，對於整個市場來說將會是一件幸事。
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