隨著國內新冠肺炎疫情逐步得到有效控制，全國工作的重心迅速轉向恢復經濟。3月27日的中央政治局會議提出，要“努力完成全年經濟社會發展目標任務，確保實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務”。可見，儘管有疫情的嚴重衝擊，完成全面小康、脫貧攻堅的目標仍然不變。
在此背景下，越來越多已“摘帽”的貧困縣如何鞏固脫貧攻堅成果、確保脫貧不返貧，成為扶貧工作的一個關鍵點。在現實的扶貧工作中，如何保障扶貧資金來源、如何引導金融資源投入，一直是一個難題。
近年來深度參與金融扶貧的安邦諮詢（ANBOUND）高級合作學者許維鴻注意到，過去幾年來，來自各種渠道的扶貧資金、資產分別被縣鄉各級政府、不同部門所接收，部分資源在縣域經濟“沉澱”。客觀地說，無論因歷史原因造成貧困縣產業發展不均衡，還是因投資主體在貧困縣的投資經驗不足，有一部分產業扶貧項目並沒有達到預期的理想效果。但恰恰是這一部分經營不理想的資產容易被各級政府遺漏。這不僅造成了資金與資源的浪費，也讓貧困縣未來針對性尋求相關產業支持、政策性貸款失去了基礎，個別有金融槓桿的投資還存在財務風險隱患。
要保證貧困縣不返貧、奔小康，必須將沉澱的各類扶貧資產進行盤點、整合，去掉經營不善的資產包袱，提升資產運營效率。許維鴻建議，在尊重市場和產業力量的基礎上，貧困縣可以通過發行“防返貧專項債”，引導資金投向縣域投融資平臺公司，以撬動過去幾年積累的產業和金融資源，從而梳理沉澱資產、提升產業效率、繁榮縣域經濟。
具體來說，沉澱資產需要通過縣域投融資平臺統一統計和協調管理。在產業方面的精準幫扶，可以將縣域投融資平臺作為抓手，將有限的財力用於對龍頭企業和支柱產業的引進和培育，推動“摘帽”貧困縣以市場化方式發展產業。如果理清好存量資產，還能創造出產業增量。以旅遊、農業為例，貧困地區的產業底子薄，過去的投資重點往往集中在旅遊、農業等領域。但現代旅遊業已經從“打卡式”旅遊需求向休閒式、度假式等多樣化需求發展。現代農業也是如此，只有技術含量高的農業項目才有持續的市場和利潤。如果未來旅遊、農業朝著重資產產業特徵發展，那麼，縣級財政對此的長期承擔能力必然不足。
因此，為了更好地對接像旅遊、農業等產業升級項目，縣級政府需要轉變縣域國資平臺經營思路，把單純的財政補貼轉為“風險共擔、利益共享”的股權投資，把原來國資平臺的財政補貼工具轉為縣域經濟的國有資產管理功能，用混合所有制提升國資經營效率，這樣才能持續為繁榮縣域經濟“造血”。
縣域產業升級的背後離不開金融支持。其中，債券是一股重要力量。客觀來看，絕大部分貧困縣財政收入這一“硬指標”不足，難以達到債券市場專項扶貧債的發行標準。因此，從國家戰略佈局考慮，不妨鼓勵支持“摘帽”貧困縣發行項目專項債券，並在銀行間債券市場和交易所債券市場設立專門板塊。這種做法，一方面可以置換現有政策性銀行的存量貸款；另一方面，可支持新的產業升級項目，推動脫貧地區的存量政策性貸款證券化和新項目債權關係證券化。
這個思路的實質就是，對縣域層面的各種資產進行重組和整合，以此作為發債的基礎。從債券等級來看，這些債券實際上就是垃圾債券（即高風險債券），不過，中國的債券市場上，最缺乏的就是垃圾債市場。近年不少市場人士都認為，中國發展垃圾債券市場的環境和時機都逐漸成熟。一些對沖基金等機構對中國的違約或者高風險債券非常有興趣，認為中國境內有非常豐富的投資標的，而且還在不斷增加。境內外價差的存在也讓海外投資者對在岸的垃圾債市場的興趣很大。
為了承接範圍更廣的金融支持，“摘帽”貧困縣的國資經營管理平臺公司要及時將財務管理規範化，將存量資產、潛在債務的“家底”盤點清楚，個別條件好的平臺公司甚至可以嘗試以新三板掛牌、主板上市為目標，逐步披露年度財務報表。通過市場化的債權、股權融資，有助於鼓勵先進的縣域經濟儘快、儘早地規範財務管理制度，防止更廣泛的國有資產“跑冒滴漏”。通過強化國資平臺財務規範、實現投資管理專業化，雖然短期內讓縣域政府少了一些“靈活”行事的空間，卻為以規範的方式來防止返貧增強了底氣。
最終分析結論（FINAL ANALYSIS CONCLUSION）：
鞏固扶貧成果需要善用金融資源。貧困縣可以在重組和整合已有資產的基礎上，通過發行“防返貧專項債”，引導資金投向縣域投融資平臺公司，撬動過去幾年積累的產業和金融資源，繁榮縣域經濟，築牢扶貧成果。
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