關勃：01 原料藥迎來小牛市
維生素報價近期頻創新高，該產品除了用於飼料，也是一種重要原料藥，原料藥不僅僅是維生素在漲價，2月份以來一些主要產品也一直處於漲價狀態中，比如抗生素價格也走出小趨勢，很多慢性病特色藥缺貨等等。
隨著海外疫情在快速擴散，原料藥生產經營活動剛剛受到影響，而藥品的消耗相對剛性，疫情相關藥品需求會激增，原料藥廠庫存大幅下降。
需求增加同時，供給出現短缺。不少原料藥生產宣佈停工，比如印度地區部分原料藥企業宣佈停工，歐洲原料藥企業受到新冠疫情影響，開工率下降，原料藥企業復產的週期較長，預計此次疫情帶來的漲價有望持續至少一個季度，顯著增厚國內企業的短期利潤。
受此影響，新和成、司太立、浙江醫藥、天宇股份等主要維生素廠家的股價在近期均走出上漲趨勢，其中，天宇股份春節之後累計漲幅接近56%，兄弟科技張漲幅50%，可以說
原料藥迎來小牛市。
02原料藥產業鏈梳理
原料藥分類：
原料藥行業相對於創新藥、中藥甚至疫苗等行業，顯得默默無聞，但是由於它具有巨大的投資潛力，我們專門介紹一下。
根據原料藥產品週期階段，原料藥分為大宗原料藥、特色原料藥和專利原料藥。
大宗原料藥：產品上市較久，我國優勢非常明顯，主要品種有維生素類、抗生素類等；
特色原料藥：將過或剛過專利期的品種，下游是仿製藥企業，技術難度較大，質量要求嚴格，附加值相對較高，銷量跟下游製劑生命週期息息相關，主要有慢病用藥、中樞神經類、抗腫瘤類、肝素類、造影劑類等；
專利原料藥：處於專利期內的品種，開發難度極大，附加值最高，主要供給創新藥企業。
大宗原料藥：這個品類中最主要是維生素，包括維生素A、E、C等，相關企業是新和成、浙江醫藥等（最近介紹過，大家可以回看哦）。
抗生素：
科倫藥業：是國內抗生素注射劑龍頭，在抗生素原料藥方面也是打造全產業鏈，公司主要原料藥產品是7-ACA，國內產能接近8200噸，該公司產能3000噸。
除此之外，聯邦制藥、威奇達、科倫藥業在6-APA方面三足鼎立格局。
特色原料藥：
沙坦類：
天宇股份、華海藥業是國內沙坦類原料藥品種最豐富的企業，涵蓋6大主要品種，國內外認證齊全，2016年我國沙坦類原料藥（含中間體）出口數量為5329噸，其中天宇股份佔比36.44%，華海藥業佔比22.41%，2018年受到雜質事件影響，國內企業出口量下降，造成國沙坦類原料藥持續上漲，兩年時間漲幅超過2倍，天宇股份利潤大幅增加，股價上漲近6倍。
肝素類：
肝素類藥物從豬小腸提取，上游原材料極易受到生豬供應影響，豬週期是重要考慮因素。我國是名副其實的肝素大國，2018年國內肝素原料藥產量約25萬億單位。
另外，最主要的肝素原料藥供應商是西班牙Bioiberica，新冠疫情對該國產生不利影響，壓縮供給，對國內企業是利多。
國內生產企業主要有海普瑞、健友股份、千紅製藥、東誠藥業、常山藥業；其中健友股份是行業產品線最豐富的，涉及肝素粗品生產，下游製劑生產，產品線比較全面。
造影劑類：
造影劑主要分為X射線造影劑、磁共振造影劑和超聲造影劑，是醫學成像設備主要原料。
司太立是全球碘造影劑原料藥龍頭，司太立在美國市佔率比較低，隨著2020年產能釋放後，有望搶佔美國市場；另外國外造影劑主要產區西班牙和捷克是主要產區，這兩個國家受到疫情影響，也是利好國內企業。
本文由北京中和應泰財務顧問有限公司上海分公司 投資顧問 關勃（執業編號：A0150614050001）編輯整理。內容僅供教學參考，不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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