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近日美亞醫療官方平臺宣佈美亞口腔CBCT在春季大型在線團購節三天（3月18日至3月20日）取得464臺銷售佳績。
投資要點
美亞CBCT春季在線團購節銷量超預期
受新冠疫情影響，原計劃3月份在廣州舉辦的華南國際口腔展被迫推遲。因此美亞本次團購活動採用線上直播形式進行，三天累計銷售464臺，同比2019年3月在華南口腔展362臺銷量增長28.18%。這一銷售佳績打破了市場對新冠疫情影響下CBCT需求下滑的擔憂，也驗證了國內CBCT行業景氣依舊。
國內CBCT仍處於滲透率快速提升階段
我們測算19年國內CBCT銷量5000-6000臺，市場規模約20億元，滲透率接近14%，同比提升3.8pct。國內CBCT仍處於滲透率快速提升的階段，但距離發達國家30%~35%滲透率空間巨大；全球CBCT市場規模從15年4.5億美元增長至21年8.41億美元（約60億元），是國內的3倍左右。預計公司進入歐洲市場後CBCT將獲得更大的成長空間。
疫情導致需求延遲，不改中長期成長邏輯
新冠疫情雖然會影響公司銷售活動和延遲客戶需求，但是Q1本就是淡季，過去五年Q1收入平均僅佔全年收入14%，整體影響可控。考慮到色選機和CBCT均具備消費屬性，需求呈現剛性，只會延後而不會消失。公司色選機海外增長驅動和以CBCT為突破口打造口腔數字化閉環的成長邏輯不會改變。
智能醫療： 美亞光電與春雨醫生簽訂戰略合作框架協議，雙方擬聯手打造安徽省移動數字化分級診療平臺和領先的牙科遠程診療平臺。雙方遠期規劃進行的合作還包括：開發診所智能管理系統、進行大數據方面的合作、打造多科室遠程診療平臺等。 點評：“春雨掌上醫生”APP已有2900萬激活用戶、超過4萬名簽約醫生，日活躍用戶量接近90萬。通過該合作，美亞光電為口腔產業鏈(規劃中)尋求有利的線上支持，並在互聯網醫療與大數據領域進行有益的探索。
食品安全： 公司一直致力於研發和生產各類色選機產品，目前擁有大米色選機、廣泛用途CCD色選機和茶葉色選機三大類別共十多個系列的產品，是專業為國內農產品精加工企業提供分揀與精選方案的優質供應商之一。隨著食品安全重視程度的提升以及食品升級趨勢的明朗化，公司產品市場空間得以持續拓展，成長前景值得期待。
醫療器械概念： 光機電設備龍頭,口腔CBCT的國產品牌龍頭,研製出我國第一臺三維數字化口腔CT,口腔X射線CT診斷機市場佔有率第一,已形成中視野、中大視野、超大視野等系列口腔X射線CT診斷機產品梯隊,應用於牙齒種植、阻生牙拔除、疑難牙體牙周疾病診斷;17年醫療器械收入2.6億,佔比23.78%。
點一:塗裝、鈑金生產基地項目
2018年8月，公司擬使用3.6億元(超募資金0.77億元、自有資金2.83億元)投建塗裝、鈑金生產基地項目。項目建設期兩年，2020年9月開始逐步投產；達產後，公司塗裝產能將新增1萬臺套/年、鈑金機加工產能將新增2萬臺套/年，預計新增產值約4億元。項目將為公司在農產品檢測、醫療影像、工業檢測等領域的未來發展提供高效的塗裝、鈑金機加工解決方案。
要點二:投建新產能項目
2017年12月，公司擬使用超募資金2.25億元投資建設新產能項目。項目建成後，將有效滿足公司產品未來市場增長的需求，增強公司在高端醫療影像領域和農產品檢測領域的影響力和競爭力。項目位於雲飛路和文曲路交口東，佔地面積17.57畝，項目建設包括公司醫療影像設備及農產品智能分選設備等相關產品的數條生產線，項目建成後，預計年新增產能1800臺，年預期營業收入3.5億元，年預期淨利潤1億元，稅後財務內部收益率為17%。項目預計於2018年3月開始施工，2019年12月完成驗收，2020年1月投產。
要點三:參股中糧旗下子公司
2015年12月，公司使用超募資金5000萬元對中糧工科進行增資，增資完成後，公司持有中糧工科4.88%股權。中糧工科隸屬於中糧集團，是專業從事糧油行業技術領域研究開發、工程設計、諮詢、總承包、監理及成套設備製造的企業。此次參股可以藉助中糧工科在糧油行業的影響力，擴大公司食品安全檢測設備的國內外銷售。
要點四:高端精準放療
2015年7月，公司與核能所簽署了戰略合作框架協議，雙方同意在高端醫療影像設備研發製造領域、以質子放療為代表的高端精準放射治療系統研發製造領域、醫學影像大數據領域、遠程診療服務領域展開合作。如雙方合作事項能夠順利開展，公司將進入新的技術和行業領域，即以質子治療為代表的高端精準放療產業領域；雙方充分發揮在各自專業領域的優勢，將有利於拓展和完善公司的產業佈局。
要點五:高端醫療影像設備
公司醫療影像產品是光電識別技術在高端醫療器械領域的應用成果。相較傳統牙片機、全景機、螺旋式 CT 等產品形態，公司口腔 X 射線 CT 診斷機具有空間分辨率高、掃描速度較快、輻射量小、重建效果好、三維成像精確度高等眾多優點，目前廣泛應用於口腔種植、口腔正畸、疑難牙體牙周疾病診斷等各類臨床應用，不僅能方便醫師和患者之間進行直接且形象的交流溝通，還能為醫師在臨床診斷中提供準確的參考。目前醫療影像業務增長快、潛力大，是公司重點發展業務。報告期內，公司繼續加大產品創新力度，推出“尊影”口腔 X射線 CT 診斷機（FOV15*10.5CM），形成 FOV12*8CM、FOV15*9CM、FOV15*10.5CM、FOV23*18CM 等多成像視野產品梯隊，可有效滿足市場多樣化的產品需求。
要點六:色選機
公司色選機系列產品通過提供顏色、形狀、材質等多維色選解決方案，可有效實現異物剔除與品級分類，是保障農產品安全和品質、提升農產品附加值的關鍵設備。根據應用物料不同，色選機可分為大米色選機、雜糧色選機、茶葉色選機等，目前已拓展應用到包括農副產品（大米、小麥、玉米、茶葉、瓜子等）、環保回收（廢塑料、廢玻璃、廢金屬）、礦產（礦石、食鹽）等行業近三百種物料的色選。2019H1，公司立足客戶需求，發佈了“尊”“臻”“品”三大系列2019款人工智能色選機。新產品依託全方位研發製造創新平臺—MAGA(美亞先進性全球架構)，實現了產品研發、設計、生產、供應、服務體系的全面變革，達成了高效研發、智能生產，併為用戶帶來了極佳的產品使用體驗。
要點七:領先的光電識別產品與服務提供商
公司是國內領先的光電識別產品與服務提供商，業務範圍涵蓋農產品檢測、醫療影像、工業檢測等多個領域，已形成多系列上百個品種的產品體系。未來，公司將會繼續加大技術和產品開發投入力度，不斷拓展光電識別技術的應用領域。公司產品涵蓋農產品檢測、醫療影像、工業檢測等多個領域，品類豐富、品質優異、性價比高，品牌優勢顯著。自創立以來，公司通過不斷的研發和突破，成功研製了數字化色選機、工業X射線異物檢測機、口腔X射線CT診斷機等一大批擁有完全自主知識產權的系列化新產品，打破了國外長期的壟斷，填補了多項國內空白。
盈利預測及估值
預計19~21年淨利潤分別為5.45億、6.82億元和8.41億元，同比增長21.78%、25.08%和24.39%，對應估值為46倍、37倍和30倍。維持買入評級。
股價催化劑：1,四大口腔展團購銷量超預期；2,海外市場取得重大突破；3,口掃上市後爆款
風險提示：1,美元兌東南亞、南亞等國匯率大幅升值；2,人工成本大幅上升
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