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上市石油公司業務發展研究報告】 編號：LOGC1801002018 年 Mubadala Petroleum 公司業務發展研究簡報
重點提示：
中石油與 Mubadala Petroleum 公司已簽署戰略合作協議。
公司推薦理由：
Mubadala Petroleum 公司的油氣業務跨越 8 個國家，主要分佈於東南亞和中東地區，該公司在東南亞不僅擁有豐富的管理運營經驗和技術團隊，而且具有深厚的油氣戰略佈局，該公司在其母公司及本國
政府的扶持之下，欲將其油氣業務從東南亞轉向中東及北美地區，這值得相關中資企業關注。
1、公司簡介
Mubadala Petroleum LLC（以下簡稱"Mubadala 石油公司"）是 Mubadala Investment
Company（以下簡稱"Mubadala 投資公司"）的全資子公司，後者歸阿布扎比政府所有。
Mubadala 石油公司成立於 2012 年，總部位於阿布扎比，是一家上游石油天然氣公司。公司業務包括石油、天然氣的勘探開發和生產，業務主要位於東南亞和中東地區。
2、公司業務佈局與未來計劃
Mubadala 石油公司業務佈局可按地理位置劃分為六個部分：阿聯酋/卡塔爾、阿曼、泰國、馬來西亞、越南和印度尼西亞（見圖 1）。除馬來西亞 SK 320 區塊、印度尼西亞 West Sebuku區塊及越南的 CRD 油田項目處於勘探階段外，其餘均處於生產階段。目前，阿聯酋/卡塔爾的海豚能源項目累計產氣量已超過 7 萬億立方英尺；阿曼的 Mukhaizna 油田項目日產量超過了 19 萬桶；泰國的 Jasmine 油田項目累計產量超過 6500 萬桶，Manora 油田項目累計產量超過 1000 萬桶，Nong Yao 油田項目累計產量已超過 500 萬桶；馬來西亞 Pegaga 氣田項目天然氣日產量為 5.5 億立方英尺；印度尼西亞的 Ruby 氣田項目累積天然氣產量達 650 億立方英尺。
圖 1 Mubadala 石油公司業務佈局圖
阿聯酋/卡塔爾
海豚能源項目：該項目是中東地區第一個跨國能源生產項目，將卡塔爾北部的天然氣通
過管道輸送到拉斯拉凡處理站，然後再通過一條長 364 公里、寬 48 英寸的海底管道輸送至
阿聯酋的塔維拉接收站。最後，再通過陸上現有的"海豚"天然氣管線網絡輸送給阿聯酋和阿曼兩國。該項目在 2007 年開始投產，於 2008 年 2 月全面投入運營，管道容量為 20 億立方英尺/日，2016 年天然氣壓縮設施被升級改造，管道容量增至 32 億立方英尺/日。目前，該項目累計產氣量已超過 7 萬億立方英尺。海豚能源項目中 Mubadala 投資公司佔 51%的權益，並讓其子公司 Mubadala 石油公司管理運營，西方石油公司（Occidental PetroleumCorporation）佔 24.5%的權益，道達爾公司佔 24.5%的權益。
阿曼
Mukhaizna 油田項目：該項目是一個位於阿曼中南部的大型稠油蒸汽注採項目。
Mubadala 投資公司的全資子公司 Liwa Energy 擁有該項目 15%的權益，西方石油公司作為項
目運營者擁有 45%的權益，其餘權益佔有情況為阿曼石油公司 20%、殼牌 17%、道達爾 2%、
阿曼合資公司（Partex）1%。2015 年 Mukhaizna 油田利用蒸汽助採技術來提高採收率，截
止到 2016 年底，日產油量平均為 12.2 萬桶，比 2005 年未使用該技術時高出了 15 倍，目前
Mukhaizna 油田日產油量已超 19 萬桶。
泰國
Mubadala 石油公司與泰國當地的能源公司合作密切，對泰國經濟的貢獻總額超過 40 億
美元，它是泰國灣第二大原油運營商，在泰國擁有 Jasmine、Manora 和 Nong Yao 三個油田
項目的經營許可權，詳見表 1。
表 1 Mubadala 石油公司在泰國油田區塊資產
馬來西亞
SK 320 區塊項目：Mubadala 石油公司是馬來西亞 SK 320 區塊的運營商，對該區塊擁
有 55%的權益，另外馬來西亞石油勘探公司（PETRONAS Carigali）佔 25%的權益，殼牌佔
20%的權益。2013~2014 年，Mubadala 石油公司通過對 SK 320 區塊的勘探鑽井活動發現了
Pegaga、Sirih 和 Sintok 三個新的天然氣田。2016 年 4 月馬來西亞監管部門批准對 Pegaga 氣
田進行開發，2016 年 7 月，Mubadala 石油公司授予了馬來西亞阿克爾工程公司（Aker Engineering）前端工程設計合同。2017 年 6 月，Pegaga 氣田開始正式生產。此外，在 2016
年，Mubadala 石油公司在 SK 320 區塊進行了迄今馬來西亞最大的一次三維地震數據採集活動，意在對 SK 320 區塊進行全面的勘探和開發。
印度尼西亞
Mubadala 石油公司在印尼經營兩個項目，一個是 Ruby 氣田生產項目，另一個是 West
Sebuku 區塊的勘探項目。
Ruby 氣田項目：2013 年 10 月，Ruby 氣田開始正式投產。Mubadala 石油公司作為運營
者對項目擁有 70%的權益，其合夥人道達爾和日本石油公司（Inpex）各持有 15%的權益。
目前該氣田的設施包括一個井口平臺、一個生產平臺和一個生活區平臺，氣田產出的天然氣
通過一條長 312 公里的海底管道輸送到 Senipah 岸上加工廠，最後輸送給客戶。目前，Ruby
氣田累積天然氣產量達 650 億立方英尺。
West Sebuku 區塊項目：2014 年，Mubadala 石油公司對該區塊進行了三維地震勘探工作。
Mubadala 石油公司擁有該區塊 75.5%的權益，日本石油公司（Inpex）擁有 24.5%的權益。
越南
Mubadala 石油公司在越南擁有三個海上區塊的權益，其中包括 135 區塊、136/03 區塊
和 07/03 區塊，在 07/03 區塊主要是位於 Ca Rong Do（CRD）油田的勘探開發項目。
CRD 油田項目：CRD 油田位於越南 Nam Con Son 盆地的 07/03 區塊中，Mubadala 石油
公司擁有 21.25%權益。作為運營商的西班牙能源公司（Repsol）擁有 46.75%的權益，越南
石油公司（PVN）擁有 14.25%的權益，越南石油勘探開發公司（PVEP）佔有 12.75%的權
益，泛太平洋石油公司（Pan Pacific Petroleum）擁有 5%的權益。2017 年 4 月，越南政府批
準了 CRD 油田的勘探開發計劃，目前項目正在進行中。
美國
2017 年，由 Mubadala 投資公司引領的阿布扎比主權財富基金（SWF）對美國一家專注
於非常規經濟的能源基金進行了股權投資，試圖藉此打開北美非常規油氣市場，因此
Mubadala 石油公司未來的部分業務會分佈到北美地區，目前公司未做具體說明，我們將持
續關注。
3、公司業務發展分析
Mubadala 石油公司的核心業務是勘探、開發和生產作業，它擁有著豐富的運營管理經
驗和技術團隊，其業務發展佈局主要依託於其母公司（Mubadala 投資公司），由於 Mubadala
投資公司已在 30 個國家進行了戰略部署，特別是在東南亞以及中東地區，這給 Mubadala
石油公司在這兩個地區石油領域的發展提供了便利。最初 Mubadala 投資公司投資了中東地
區的海豚能源項目，Mubadala 石油公司負責管理運營，該項目涉及到中東的卡塔爾，東南
亞的阿聯酋和阿曼三個國家，因此 Mubadala 投資公司想借此打開東南亞市場，在 2008 年 5
月收購了東南亞石油和天然氣公司 Pearl Energy，該公司擁有強大的技術團隊，在東南亞油
氣田勘探開發方面擁有數十年的豐富經驗，此外該公司在東南亞已有多年的油氣商業佈局。
目前 Pearl Energy 公司改名為 Mubadala 石油（東南亞）有限公司，作為 Mubadala 石油公司
的全資子公司負責東南亞的油氣業務。因此，藉助 Mubadala 石油（東南亞）有限公司已有
的資源，Mubadala 石油公司已在東南亞開展了多個油氣項目，多以運營者身份出現。目前，
Mubadala 石油公司的業務主要集中於東南亞地區，且多數項目已處於生產穩定階段，僅馬
來西亞區塊 Sirih 和 Sintok 兩個氣田目前處於待開發狀態，但隨著 Pegaga 氣田於 2017 年 6
月的順利投產，意味著這兩個氣田也將會陸續進行開發，而印度尼西亞的 West Sebuku 區塊
和越南的區塊項目，目前均處於勘探階段，未來將會有很多商業機會。但回顧 Mubadala 石
油公司商業發展路程，我們可以發現 Mubadala 石油公司在東南亞的油氣業務合作偏好於東
南亞本地的公司，分析其原因，一方面在於 Mubadala 投資公司早期在東南亞已有油氣產業
佈局，其通過投資、收購等方式與東南亞多個石油公司保持著密切的聯繫，這給 Mubadala
石油公司與東南亞本地公司的合作提供了便利，另一方面 Mubadala 石油公司在項目中多以
經營管理者的角色出現，而其子公司 Mubadala 石油（東南亞）有限公司具體去實施項目，
由於其子公司的特殊背景，在合作伙伴上也多以東南亞本地的能源公司為主。
未來，Mubadala 石油公司業務會轉向中東及北美兩地。2017 年，Mubadala 投資公司引
領的阿布扎比主權財富基金（SWF）對美國一家專注於非常規經濟的能源基金進行了股權
投資，據相關報道，Mubadala 石油公司會將其業務擴展到美國頁岩氣市場，目前並沒有實
質性的進展，我們將持續關注。2015 年 12 月，中石油與 Mubadala 石油公司簽署了戰略合
作協議，雙方就阿聯酋以外的上游石油和天然氣投資及相關項目進行合作，此舉有助於加強
Mubadala 石油公司和中國企業的聯繫，我們建議中資企業應多關注中石油與 Mubadala 石油
公司合作的最新動態。
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