記者 | 陳祺欣
璞泰來（603659.SH）3月26日晚間發佈2019年年度報告。
2019年，璞泰來實現營業收入47.99億元，同比增長44.93%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6.51億元，同比增長9.56%。同時，公司擬向全體股東每股派發現金紅利0.45元（含稅），以截止2019年12月31日公司總股本4.35億股為基數進行測算，本次擬派發現金紅利1.96億元（含稅）。
璞泰來主營業務聚焦於鋰離子電池關鍵材料及自動化工藝設備領域，包括負極材料及石墨化加工、溼法隔膜及塗覆加工、自動化工藝設備、鋁塑包裝膜及光學膜、納米氧化鋁及勃姆石的研發、生產和銷售以及產業鏈相關的貿易和投資等業務。公司於2017年11月上市。
上市以來，公司的營收和淨利整體呈現穩定增長的態勢，2017年至2019年營收分別為22.49億元、33.11億元和47.99億元，對應淨利潤分別為4.51億元、5.94億元和6.51億元。公司的主要客戶包括ATL、寧德時代（300750.SZ）、欣旺達（300207.SZ）、比亞迪（002594.SZ）、LG 化學、三星SDI等國內外鋰電製造商。
璞泰來以負極材料業務起家，2012年至2014年，公司分別收購東莞凱欣80%股權、深圳嘉拓70%股權、東莞卓高65%股權，完成對鋰電池電解液、塗布機、隔膜的佈局。其中，璞泰來總經理陳衛是原東莞卓高實際控制人。東莞凱欣、深圳嘉拓為各自細分領域的領軍企業，是ATL的主要供應商。2015年，公司完成對江西紫宸、深圳新嘉拓、東莞卓高、東莞卓越少數股東權益收購，實現了對負極、設備、隔膜、鋁塑膜等業務的全部控制權。
從具體分業務情況來看，2019年公司負極材料業務收入30.53億元，同比增長54.06%，佔總營收的比例約64%。隔膜及塗覆加工業務業務收入6.95億元，同比增長117.76%；鋰電設備業務實現主營業務收入6.9億元，同比增長24.79%。
營收快速增長的同時，璞泰來也面臨著營業成本劇增的壓力。
2019年，公司營業成本33.84億元，同比增長50.09%。對於營業成本增加快於主營業務收入增長的原因，璞泰來表示，2018年以來負極材料原材價格持續走高，公司自建炭化和石墨化加工的產能在2019年下半年才逐步貢獻產能，前期主要通過委外的方式進行加工，加工成本相對較高。
此外，公司的塗覆隔膜業務、鋰電設備業務同樣面臨來自客戶的降價壓力，2018年以來，鋰電設備業務尤其是塗布設備業務鋼材價格及人力成本上漲，使得成本增長快於收入的增長。
2019年，公司財務費用為9989.37萬元，較上年同期增長109.13%。璞泰來表示，由於加快了包括內蒙卓資、江蘇溧陽、江西奉新、福建寧德等多個生產基地的建設，全年資本開支約10.8億元，其中相當部分無法以IPO募投資金支持；為應對負極原料針狀焦供應、石墨化加工、炭化的產能緊張，保證客戶交付，公司原料採購和待加工物資明顯增加，增加了流動資金的需求。公司通過增加銀行貸款、設備融資租賃、銀行承兌匯票和客戶商票貼現等方式補充資金，致全年財務費用顯著增長。
報告期內，受制於全球經濟增長放緩、金融環境趨緊、鋰電客戶市場加速洗牌等因素的影響，公司面臨行業信用環境惡化，應收賬款壞賬及減值計提亦有所增加。同時多個生產基地建成投入，轉入固定資產折舊持續增長。相關數據顯示，截至2019年12月31日，應收賬款為13.52億元，壞賬準備為9159.25萬元。
營業成本和財務費用的劇增或是導致公司淨利潤增速明顯下滑的原因。2019年，公司淨利潤同比增長9.56%，2017年、2018年這一增速分別為27.47%、31.8%。此外，璞泰來在年報中表示，報告期內我國新能源汽車產銷量有所下滑，下游客戶訂單波動較大，國內鋰離子電池客戶市場加速整合集中，下游客戶降本壓力進一步傳到公司所有產品及服務，佔公司收入六成以上的負極產品原材料針狀焦價格繼續走高，雙向擠壓公司整體的盈利能力。
負債方面，璞泰來2017年-2019年資產負債率分別為41.16%、53.14%、55.18%，呈逐年上升。報告期內，公司的短期借款為12.28億元，同比增長194.02%，主要係為滿足產能建設和業務發展的資金需求增加借款所致；公司的部分長期借款、長期應付款項即將於2020年到期，致使公司一年內到期的非流動負債同比增長97.56%。
發佈2019年年報的同時，璞泰來還公佈了一份近50億的定增預案，擬非公開發行不超過1億股，募集資金49.59億元，投向年產5萬噸高性能鋰離子電池負極材料建設項目、收購山東興豐49%股權、年產5萬噸鋰離子電池負極材料石墨化項目、年產鋰離子電池隔膜24900萬平方米項目、鋰電池隔膜高速線研發項目、年產高安全性動力電池用新型塗覆隔膜50000萬平方米項目，以及補充流動資金。
長城證券研報認為，璞泰來通過定增，一方面綁定子公司利益，加快石墨化加工推進，另一方面加強公司原有主業產能和技術壁壘，還可以緩解公司財務運營壓力。新時代證券觀點認為，璞泰來此次定增所有項目建設期預計2年，建成後預計新增營收26.67億元，淨利5.01億元，同時山東興豐2020-2022年業績承諾分別為1.5億元、1.8億元和2.2億元，產能大幅擴充，對公司業績產生積極影響。
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