1、宏觀經濟

（一）武漢以外地區解除離鄂通道管控，境外輸入疫情成為防控重點

3月25日零時起，武漢市以外地區解除離鄂通道管控，有序恢復對外交通；此外，自3月23日起，所有目的地為北京的國際航班，被分流至指定的12個第一入境點入境；自3月25日起，上海虹橋機場暫停所有國際、港澳臺的進出港航班業務，轉場至浦東機場運營。

民創研究院認為，國內大多數省份已連續多日無新增確診，湖北“離鄂”通道的開啟，表明境內疫情防控已取得顯著成效。從海外的疫情形勢來看，新加坡、韓國、日本等亞洲國家，疫情已經得到初步控制，多日新增保持在兩位數；而歐美國家中，除意大利每日新增確診病例有所下降外，美國、西班牙等國仍處在“爆發期”，每日新增確診人數呈多增態勢。北京3月23日新增境外輸入病例31例，反映境外輸入風險持續加劇，北京與上海加大防控措施，旨在統一管控入境人員，防止海外輸入疫情的進一步擴散。

（二）央行連續26個工作日暫停逆回購，預計二季度初將迎來“降息”

3月24日，央行發佈公告表示，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，當日不開展逆回購操作。至此，央行已經連續26個交易日暫停逆回購操作。

民創研究院認為，自2月央行公開市場淨投放並調降政策利率之後，3月在全球貨幣政策寬鬆加碼的趨勢下，央行暫停逆回購操作，且並未跟隨進行價格調整。而從3月的LPR報價來看，定向降準對銀行負債成本的壓降，未能有效起到降低實體融資成本的作用。在此背景下，降成本更多需要央行調降公開市場利率予以配合，目前中美利差已處在歷史高位，我國貨幣政策已具備充足的空間。預計二季度初，央行將調降公開市場操作利率10個基點。

2、行業研究

（一）工信部發布關於推動5G加快發展的通知，促進5G終端消費

3月24日，工信部發布關於推動5G加快發展的通知，要求基礎電信企業進一步優化設備採購、查勘設計、工程建設等工作流程，搶抓工期，最大程度消除新冠肺炎疫情影響。

民創研究院認為，年初受疫情影響，經濟短期承壓，在此背景下，中央部署加大5G、特高壓、城際高鐵、大數據中心等新基建來對沖，工信部此次給5G相關建設單位發文，強調加快5G建設，鼓勵企業豐富5G技術應用場景，促進5G終端消費，從而帶動信息、醫療健康、工業互聯等產業升級，對行業形成利好，看好全年5G投資進度超預期。

（二）美國FDA批准瑞德西韋治療新冠肺炎孤兒藥認證，審批流程有望加快

美國食品藥品管理局（FDA）官網3月23日發佈，FDA批准吉利德公司瑞德西韋治療新冠肺炎的孤兒藥認證。罕見病又稱孤兒病，專門用於治療罕見病的藥物被稱為孤兒藥。美國為孤兒藥新藥申請提供了快速審批通道，獲得孤兒藥認證之後，瑞德西韋註冊上市的進程將大大加快。

民創研究院認為，FDA對於孤兒藥的註冊採取“先孤兒藥認定，後上市審批”的方式，未來一旦瑞德西韋療效被臨床試驗所證明，FDA可通過“緊急授權”的形式對瑞德西韋進行批准。瑞德西韋部分醫藥中間體由國內企業提供，其加速上市利好國內相關醫藥中間體定製研發生產行業。

3、資產配置

（一）美聯儲開啟無限量寬鬆模式，黃金重回上行趨勢

3月23日晚，美聯儲宣佈無限量寬鬆措施，國際黃金價格應聲上漲。紐約商品交易所黃金期貨價格上漲5.6%,錄得1984年以來最大單日漲幅。

民創研究院認為，在美聯儲無限量QE政策的刺激下，當前市場美元流動性風險將逐步緩解，黃金因美元流動性緊缺的下跌階段已經結束。目前看，全球新冠肺炎疫情處於爆發期，短期經濟衰退的風險仍然較大，市場避險情緒將推升黃金價格。此外，在當前全球負利率的大環境下，國際黃金價格也將得到進一步支撐。

（二）監管出手,可轉債市場劇烈波動

近期可轉債市場行情火爆，引發了監管層的高度關注，滬深交易所均表示將可轉債交易情況納入重點監控。受此消息影響，本週可轉債市場劇烈波動。

民創研究院認為，在近期權益市場震盪下行的走勢下，大量資金轉戰可轉債市場。在當前流動性寬裕的大背景下，部分熱門題材的中小盤轉債被市場熱炒，波動性加大，走出獨立於正股的行情。短期看，在滬深交易所採取監管措施後，可轉債市場將會逐步降溫，建議投資者降低倉位，規避高溢價率與高價轉債。

市場行情動態

（2020.3.24 週二）

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