海外流動性危機和恐慌情緒宣洩告一段落，對於A股企穩意義重大。近期A股跟隨海外的下跌和部分機構的被動離場，反而為投資者提供了可以更從容的挑選和買入優質資產的良機。疫情防控得力、經濟基本面相對穩健、財政貨幣政策加碼、估值優勢明顯，均有望對A股形成有力支撐、吸引外資重新流入。
美聯儲近日火力全開，實施包括“無限量”量化寬鬆等一系列非常規措施，有效緩解市場流動性風險，提振市場情緒。疊加美國國會接近就2萬億美元經濟刺激方案達成一致的消息刺激，歐美股市迎來連續兩日上漲，24日美國三大股指更大漲逾8%，道瓊斯工業平均指數更創1933年以來最大日漲幅；25日亞太股市均大幅收高，港股漲近4%、深成指和創業板均漲逾3%，歐美市場則再度收高。
△資料來源：萬得，歐美市場為3月24日漲幅，亞太市場為3月25日漲幅
美國政策不斷加碼、遠超市場預期，有效緩解此前市場關於西方政策空間有限的擔憂。在此背景下，流動性危機有效緩解，無差別式拋售或暫告一段落。此前一週避險與風險資產無差別式拋售的情形已不再，顯示投資者信心恢復、並開始尋找疫情環境下的結構性機會。美股波動率指數VIX自上週觸及的高位大幅回落，美債、貴金屬以及部分優質股票顯著反彈。
美股波動率指數VIX大幅回落
△資料來源：萬得，數據區間2020.01.01-2020.03.24
海外流動性危機和恐慌情緒宣洩告一段落，對於A股企穩意義重大。近期A股跟隨海外的下跌和部分機構的被動離場，反而為投資者提供了可以更從容的挑選和買入優質資產的良機。疫情防控得力、經濟基本面相對穩健、財政貨幣政策加碼、估值優勢明顯，均有望對A股形成有力支撐、吸引外資重新流入。
相比歷年流入規模（億元）
今年外資流出規模較小
△資料來源：萬得，2020年數據截至3月25日
近期調整帶來更低估值，為長線投資者提供了佈局良機。截至3月20日，滬深300指數估值在11倍左右，處於歷史估值最低的20%分位；相較於全球主要權益市場，A股估值仍處於“估值窪地”。
動態市盈率：
A股仍是全球估值窪地
△資料來源：萬得，3月20日數據，各個國家或地區對應的指數詳見本文第一張圖
在2月底以來海外市場的大幅調整中，A股整體表現出了更強的抗跌能力和韌性，有望成為海外投資者分散投資優選。自2月24日海外疫情發酵至3月20日，滬深300跌幅近12%，日本、德國、美股等海外股市跌幅則普遍在30%以上。
受疫情影響，今年大部分上市公司的業績會受到一定程度的影響，但這種影響可能只是短期的，而市場也會區別對待這一短期現象。我們建議現在投資人應該多看看市場的機會，行業上我們關注低估值板塊（例如週期），可能受益於穩增長加碼+復工加速的板塊，以及景氣上行的行業。
回顧A股過去多年的行情，都體現出追捧景氣上行的行業和公司的特徵。無論是成長股投資還是價值股投資，其本質最終都是關注行業景氣度和公司的業績增長。而在判斷出行業投資方向後，再進一步從性價比和估值等角度，去分析哪些股票真正具備吸引力。上投摩根認為，隨著疫情衝擊逐漸弱化，景氣上行的成長行業仍有投資機會，中長期看好5G、新能源等領域機會。
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